高端酒仍是酒企业绩主要支撑，传统流通渠道正面临数字化冲击

　　受疫情等多方面因素的影响，酒水市场销售承压。但上半年我国经济居民人均可支配收入18463元，比上年同期名义增长4.7%。食品烟酒消费再次成为居民第一大消费，占人均消费支出比重达31.3%。因此，尽管有三家上市酒企归母净利润同比出现下滑，但赚钱仍是上半年白酒行业的主基调。

　　上半年，以贵州茅台(行情600519,诊股)、泸州老窖(行情000568,诊股)、山西汾酒(行情600809,诊股)等为代表的几家头部酒企营收和净利润纷纷爆出同比2位数的增速。伴随酒类消费从政务消费向商务消费、大众消费的持续转型，白酒品牌分化日趋明显，市场份额持续向头部企业集中。

　　各家酒企渠道收入贡献上半年呈现不同走势。变化背后，是对经销商采取的不同调整策略。高端白酒仍是白酒公司业绩主要支撑，部分白酒公司正将资源向高端产品倾斜。

　　下游销售渠道方面，连锁门店、烟酒店、卖场、社区便利店等在内的线下门店仍为主流购酒渠道。但随着酒类流通渠道的多样化，流通成本越来越低，传统流通渠道正面临着数字化冲击。

　　具体到上市酒企动销情况怎样呢？由于半披露的营业收入只是部分反映酒企销售给渠道，因此本文只探讨酒企到渠道的销售情况，而从经销商到消费者则需要一线走访了解。由于营业收入中包含合同负债（预收账款）因素，营业收入并没有完全反映酒企的真实的销售情况。所以，还需要还原合同负债的影响，来看真实销售情况。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　白酒行业马太效应愈发明显

　　贵州茅台直销收入持续增加

　　上半年，贵州茅台茅台酒基酒产量4.25万吨，系列酒基酒产量1.70万吨，公司实现营业收入576.17亿元，同比增长17.38%；归属上市公司股东净利润297.94亿元，同比增长20.85%。

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　　扣除合同负债，贵州茅台报告期真实的销售情况=营业收入+期末的合同负债－期初的合同负债。整理近几年财报发现，2022年1季度茅台真实销售收入是279.02亿元，同比2021年192.91亿元，增长44%。2022年的贵州茅台的中报销售收入是545.66亿元，同比2021年450亿元，增长21.22%。

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　　扣除预收账款的影响，贵州茅台的1季度是销售淡季，4季度是销售旺季。2022年2季度销售收入266.64亿元，同比2021年2季度257.23亿元增长3.65%，环比2022年1季度279.02亿元下降4.43%。同时看到贵州茅台的预收账款2019年以来一直维持在100亿左右。侧面反映茅台的销售政策和销售情况比较稳健。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　2022年半年贵州茅台经营活动现金流出现负值，原因一是客户存款和同业存放款项净增加由2021年年度的93.38亿元变化为2022年半年度的-50.26亿元。这应该是茅台财务公司的吸收客户存款和同业存放款的问题，二是支付的各项税费由261.75亿元变为341.055亿元，这是支付的税费。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　上半年茅台经销商数量2084家，减少5家。2022年半年报显示直销占比41%，经销占比59%，2021年半年报直销占比45%，经销占比55%，经销商还是主要销售模式。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　将资源向直销渠道倾斜，整顿经销商、扶持直销，是丁雄军任职贵州茅台董事长后的重点工作之一。公司直销渠道指自营和“i茅台”数字营销平台渠道，批发代理渠道指社会经销商、商超、电商等渠道。贵州茅台直销收入占营业收入比重从2020年的13.95%升至2022年上半年的36.36%。随着直销收入占比提升，贵州茅台批发代理收入表现持续低迷。2020年至2022年上半年，公司批发代理收入同比增速从4.46%逐步降至-7.32%，该渠道收入占营业收入比例亦从85.95%降至63.55%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　疫情对普通白酒的冲击远大于中高端

　　酒企产品结构向中高价位产品聚焦

　　以应收票据的增量加上销售商品所得现金即可代表实际销售收入的方法，很明显看到2022年1季度另外一家四川宜宾的白酒龙头公司的真实销售收入（估算）194.51亿元同比2021年1季度224.1亿元实际是下降13.2%。2022年半年度真实销售（估算）322.1亿元同比2021年半年度真实销售（估算）146.75亿下降13.15%。半年报显示的营业收入受合同负债影响。

(小编：财神)