400亿龙头加持！头部玩家递表IPO，氢能赛道上市潮来了？

　　近来氢能源赛道相当热闹。继“氢能源第一股”亿华通(行情688339,诊股)拿到在港IPO“门票”后，国内另一家氢燃料电池电堆头部玩家也在11月22日向港交所递表。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　值得注意的是，此次赴港IPO，这家氢燃料电堆龙头身后有多家知名机构和上市公司加持，其中包括在氢能全产业链布局的414亿A股上市公司美锦能源(行情000723,诊股)。此外，中国中车(行情601766,诊股)旗下投资机构、昇辉科技(行情300423,诊股)也在其股东名单之中。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　在氢能源产业链受到政策加持背景下，国内氢能源产业一改往日缓慢推进的状态，头部公司纷纷启动IPO，证券化进程明显加快。

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　　盈利能力不足 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　招股书显示，国鸿氢能是一家专注于研究、开发、生产及销售氢燃料电池电堆及氢燃料电池系统的公司。氢燃料电池电堆为氢燃料电池系统的上游环节，主要包括膜电极和极板，在整个燃料电池成本中占比最大，达到6-7成左右。

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　　据了解，国鸿氢能氢燃料电池系统主要主要运用于商用车辆，如公交、物流车、物料搬运车辆、自卸车及重型卡车，以及工程车辆，如重型运输车辆、叉车、水泥搅拌车及应急车辆。同时，有轨电车，如城际列车也有涉及。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　竞争格局方面，以2021年按出货量计算，国内氢燃料电池电堆的市场规模约为522.3MW，其中前四大公司约占市场总规模的75.4%。国鸿氢能在2021年氢燃料电池电堆的出货量为126MW，占有24.1%的市场份额，在行业中排名首位。

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　　据弗若斯特沙利文报告预计，国内氢燃料电池电堆的市场规模将由2022年的20.88元增至2026年的147.43亿元及2030年的661.98亿元。不过，氢能源赛道普遍存在一个尴尬的事实，由于过往产业化过于缓慢，赛道中的公司规模普遍较小，而且盈利能力并不理想。

　　这一现象在国鸿氢能上便有体现。数据显示，2019年-2021年及2022年上半年，国鸿氢能实现营业收入分别为3.66亿元、2.27亿元、4.57亿元及1.90亿元，归母净利润分别为2125.1万元、-2.15亿元、-7.03亿元及-1.51亿元，其近年来处于持续亏损的状态。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　即便是已经在A股市场上“摸爬滚打”多年的亿华通，也难以扭转盈利不济的局面。亿华通三季报显示，第三季度，该公司实现营收约1.21亿元，同比下降52.5%；归母净利润约为-0.35亿元，同比下滑36.65%。公司近期表示，目前氢燃料电池系统尚处于产业化的初期阶段，产品更新换代较快，各方面投入不断攀升。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　不过，需要注意的是，国鸿氢能近年来毛利率正逐步提升。在2019年-2021年及2022年上半年期间，毛利率分别为30.4%、3.5%、27.9%及18.6%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　多个产业玩家入局 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　记者查阅资料发现，在递交IPO申请之前，国鸿氢能已历经多轮融资。在此前的投资机构中，出现多个产业投资者以及上市公司。其中，中国中车通过旗下绿脉氢能参与国鸿氢能投资，而中车资本也通过参股公司扬州广陵参与融资。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　值得注意的是，有两家A股上市公司也现身国鸿氢能股东名单。其中之一为近年来“押宝”氢能源的美锦能源。

　　这家市值超400亿元的头部玩家近年来积极在氢能源多个环节布局。早在2019年7月，该公司便以自有资金对国鸿氢能增资1.8亿元。彼时，美锦能源持有国鸿氢能9.09%股权。随着国鸿氢能此后多轮融资，美锦能源目前持股比例已经稀释至5.32%。

　　除了投资国鸿氢能外，美锦能源还在上游制氢环节和下游燃料电池车辆方面连续布局。尤其在下游，美锦能源在2017年收购飞驰汽车15%股权，将其作为氢能源产业链中的氢燃料电池汽车整车制造环节。截至目前，美锦能源持股飞驰汽车51.2%。飞驰汽车目前正在筹备分拆上市。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　据记者了解，此次递表的国鸿氢能正是飞驰汽车主要供应商。飞驰汽车2021年销售燃料电池汽车224辆，占国内市场份额为15%，营业收入为5.1亿元，净利润1271万元。

(小编：财神)