外资“举牌”的作业能抄吗？

　　根据港交所信息显示，1月5日，FMR LLC斥资1.6亿港元增持中国人寿(行情601628,诊股)H股，增持后持股比例突破5%，达“举牌线”。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　近年来受疫情等多重因素影响，居民消费意愿明显降低，保险负债端频频承压，资本市场的保险标的也一度被市场所冷落。而自去年11月以来，保险股就咸鱼翻身、企稳反弹。中国人寿A股和H股均出现反弹，至今已分别涨近40%、70%。

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　　除了中国人寿外，还有中国太保(行情601601,诊股)H股已获得外资机构增持，这是否意味着保险股投资的底层逻辑已发生变化了吗？2023年保险股“开门红”的局面能否延续，“跌跌不休”的局面就此终结？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　因何长期低迷？

　　保险行业目前碰到的问题有很多，但最根源的一个问题就是保险卖不动了。

　　保险公司为自身创造价值最主要的方法是保单盈利，这是20世纪初美国保险业的创新。过去几十年，得益于人口红利的释放，寿险业经历了代理人数量和保费规模的高速增长。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　但随着人口红利的逐渐消退以及消费者对保险的认知越来越专业，传统代理人模式发展遇到了愈发明显的瓶颈。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　而在这种背景下，保险行业也不得不进行高质量转型，代理人数量下降是中国保险行业当前困境的核心，也是解决问题的关键。保险公司过去招募了太多不合格的代理人，现在被迫将他们淘汰。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　据中国银保监会数据显示，截止2022年二季度末，全国保险公司执业登记的销售人员达570万人；其中代理制销售人员521.7万人，占比91.5% 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　销售团队规模的缩小导致保费大幅减少是无可避免的结果。然而行业在经历了痛苦的出清过程后将恢复增长势头。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　其次，保险业持续受到疫情冲击、经济下行等影响，导致保险产品消费疲软。在经济下行周期里，保险支出是很容易被消费者当成是不必要的开支，最先被砍掉的。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　最后，保险公司还会通过投资盈利为自身创造价值，这是最古老、最传统的方法，即将收到的保费进行再投资以获取利润。

　　多年来保险公司一直都是地产领域的重要投资者，而不动产投资是保险资金另类投资的重要标的之一。但随着房地产行业整体转冷，这些资产不仅没能为保险股持续造血，甚至为其带来了巨大的潜在风险。

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　　在上述多重因素的扰动下，保险股长期低迷。数据显示，2022年初至11月初，保险指数下跌超20%，新华保险(行情601336,诊股)、中国太保、中国平安(行情601318,诊股)股价跌幅均超15%。

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　　保险股逻辑变了吗？

　　但自去年11月以来，保险股就咸鱼翻身，中国人寿A股和H股均出现反弹，至今已分别涨近40%、70%。在业内人士看来，此番保险股的大涨受诸多因素催化： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　先从负债端来看，虽然在2022年疫情等因素的影响下，居民储蓄意愿高企，消费意愿不强的情况下，财险业务仍实现了保费的较快增长。2022年前10个月，财险公司原保费收入同比增长9.94%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　图表 1 . 财险行业保费收入保持高增长（亿元） 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　资料来源：银保监会，中信建投(行情601066,诊股)

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　　而今年在稳增长预期下，经济复苏有望推动长端利率中枢上行，利好保险股估值修复。保险业负债端持续修复的确定性较高，尤其是受疫情影响较大寿险业有望率先反弹。

　　从投资端来看，2022年受权益市场波动影响，险企投资收益率普遍出现下滑。去年前三季度，74家寿险公司的综合投资收益率的算术平均值仅为1.25%，投资端持续承压。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　图表 2 . 2022年以来主要上市险企总投资收益率承压

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　　资料来源：中信建投

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　　但业内人士普遍预计，今年投资环境将优于去年。随着房地产行业利好政策的出台，多渠道融资纾困，险企的地产投资风险有望化解，投资端得以改善。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　中国保险资产管理业协会近期组织开展的“资产管理百人问卷调查”还显示，预计2023年A股或呈振荡上行走势。

(小编：财神)