外资vs公募：五大维度透析内外资投资行为异同

　　引言：去年11月以来，北上资金大幅回流，成为市场主导性的增量资金，对市场走势和风格轮动起到了重要推动。 那么同样作为A股市场重要的机构投资者，北上资金和公募基金在投资行为上有何异同？板块、行业偏好有哪些共性与差异？在各个行业中的市值占比有分别如何？ 详见报告：

　　一、持仓集中度：掘金“小高新”近两年成为共识 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　北上资金：持仓呈现多样化、分散化 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　北上资金持股呈分散化趋势。截至2023年1月20日，北上资金持有A股的总市值已超2.5万亿元。从持股集中度来看，2016年以来，随着可投标底池的持续扩容，北上资金持仓集中度持续回落，呈现多样化、分散化的趋势。 截至2022年12月31日，北上资金持仓Top 10、Top 30、Top 50、Top 100个股的市值占比分别已经回落至26.54%、44.03%、53.23%、66.13%。

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　　从市值分布来看，北上资金对“大而美”公司的偏好边际收敛，挖掘“小高新”的热情持续升温。2021年以来1000亿以上市值的个股持仓占比回落，相较之下，中小市值公司权重占比则稳步提高。截至2022年12月30日，北上资金持仓中300亿以下、300-500亿、500-1000亿、1000亿以上市值的公司占比分别为12.9%、10.4%、16.6%、60.2%。 随着标的池扩容，在依旧青睐“大而美”龙头公司的同时，北上资金正在积极挖掘、布局中小市值标的，尤其是其中的“小高新”企业。

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　　公募基金：从“核心资产”到“小高新” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　近两年公募基金仓位由集中到分散，从“核心资产”转向“小高新”。2017年至2020年，主动偏股基金的持仓集中度持续抬升，重仓“核心资产”。而从2021年开始，基金从重仓“核心资产”转向掘金“小高新”，持仓集中度明显下滑。 截至2022年12月31日，主动偏股基金重仓Top 10、Top 30、Top 50、Top 100个股的市值占比分别回落至20.81%、36.63%、45.57%、59.26%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　从市值分布来看，基金自2021年下半年开始正式从“以大为美”转向“市值下沉”。2021年以来主动偏股基金偏好呈现出“市值下沉”的特征，1000亿以上市值的个股权重占比震荡回落，现已不足五成，而中小市值个股则受到来自基金更多的关注，权重占比逐步走升。 截至2022年Q2末，主动偏股基金持仓中300亿以下、300-500亿、500-1000亿、1000亿以上市值的公司占比分别为24.2%、14.1%、16.9%、44.8%。“市值下沉”是近两年公募基金市值偏好变动的主旋律。

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　　总的来看，北上资金和主动偏股基金近两年持股集中度均呈回落态势，中小市值个股持仓占比逐步提升。不过，对比最新持股市值分布来看，北上资金仍更为偏爱大市值个股，而主动偏股基金挖掘“小高新”的积极性更高。

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　　二、板块偏好：内外资共同加仓科创

　　北上资金：主板仓位降幅趋缓，持续增配科创板

　　北上资金增配创业板的步伐有所放缓，科创板获持续增仓。2017年至2021年，外资持仓板块持续呈现“主板回落，创业板提升”的剪刀差趋势。尤其是自2019年年中开始，创业板标的首次纳入MSCI全球标准指数，为北上资金增配创业板按下“加速键”。不过2022年以来，外资增配创业板的步伐逐步放缓，主板仓位也结束此前的单边回落。同时，自2021年科创板个股开始纳入沪港通标的后，外资配置科创板的比例持续提升。即使在2022年科创板波动加剧的环境下，外资持仓中科创板占比也稳步提升。 截至2022年12月31日，北上资金配置主板、创业板、科创板的比例分别为82.13%、16.07%、1.81%。

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　　公募基金：主板、创业板仓位均回落，科创板从低配到超配

(小编：财神)