海通宏观：春节假期全球股市普涨 恒生科技估值回升至历史相对高位

　　近期海外市场风险偏好继续抬升，尤其是国内春节前的一周，以及春节期间上半周，集中表现为全球股市、尤其是新兴市场股市普遍上涨，大宗商品价格上涨，美元指数回落，其它市场汇率反弹。

　　背后的主要交易逻辑是：一是中国政策调整后交易经济复苏，从大宗商品的表现可见一斑。二是对海外软着陆的预期抬升，美国通胀回落，美联储加息到高位，后续加息复苏或放缓，而美国就业、经济数据仍相对偏强。短期处于数据真空期，情绪有望继续发酵。但中期来看，一是要观察国内经济实际修复的高度，经济或是弱复苏，结构分化会比较大；二是观察海外美国经济和通胀的走势，经济温和走弱和通胀大幅下行的情况，即软着陆的情况可能难以实现，也就是说美国货币政策态度明显转松、企业盈利还相对较好的情况，还需要继续观察。下周还需要关注美联储2023年第一次议息会议的前瞻指引。

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　　全球大类资产：春节假期全球股市普涨

　　国内春节长假期间（1/20-1/27），全球股市普遍上涨，贵金属下半周回落，美元指数先跌后涨。综合看上两周，恒生指数以 4.4% 涨幅领涨，而后包括南华商品指数（ 2.3% ）、新兴市场股指（ 2.1% ）、发达市场股指（ 1.8% ）、标普 500 （ 1.8% ）、 IPE 布油期货（ 1.1% ）；标普 - 高盛商品指数（ 0.7% ）、伦敦金现（ 0.4% ）、 COMEX 铜（ 0.3% ）、 10 年美债期货（ 0.2% ）同样上涨。

　　国内方面，春节前一周股市、商品走强，汇率、债市下跌。具体来看，领涨的是南华商品指数（ 2.3% ），上证综指以 2.2% 的涨幅紧随其后，人民币兑美元领跌（ -0.9% ）。债市方面，中债总全价指数下跌 -0.2% , 10 年国债期货下跌 -0.3% 。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　对比 1 月以来全球大类资产价格，恒生指数领涨（ 14.7% ），涨幅较前的还有 COMEX 铜（ 10.7% ）、新兴市场股指（ 8.6% ）、发达市场股指（ 6.4% ）、标普 500 （ 6.0% ）、伦敦金现（ 5.7% ）、上证综指（ 5.7% ）。而跌幅领先的是美元指数（ -1.5% ），而后是 10 年国债期货（ -0.5% ）。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　综合来看，上两周大类资产表现上：新兴市场股票>；；发达市场股票>；；商品>；；贵金属>；；美债>；；美元>；；人民币；1月以来资产表现为：新兴市场股票>；；发达市场股票>；；贵金属>；；人民币>；；美债>；；商品>；；中债>；；美元。

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　　股票市场：全球股指多数上涨 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　上两周，全球股指多数上涨。其中，涨幅前三是越南胡志明指数、纳斯达克指数和日经 225 指数，涨幅分别为 5.86% 、 4.90% 和 4.84% ；跌幅前三的是俄罗斯 RTS 指数、印度 SENSEX30 指数和英国富时 100 指数，分别为 -2.43% 、 -2.03% 和 -1.01% 。从估值来看，上周恒生指数和道琼斯工业指数估值仍在历史中位数以上，巴西、俄罗斯、越南等新兴市场股指处于历史 5% 分位数左右。

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　　上两周国内指数全面上涨。国内指数中港股指数涨幅仍然稳居前列，恒生科技、恒生中国企业指数和恒生指数涨幅分别达到 5.67% 、 5.17% 和 4.37% 。 A 股指数在春节期间停盘，在春节前一周（ 1/16-1/20 ）中，涨幅较高的是科创 50 （ 5.63% ）、沪深 300 成长（ 4.25% ）和创业板指（ 3.72% ）。涨幅较小的是上证 50 、沪深 300 价值和全指价值指数，涨幅分别为 1.77% 、 1.79% 和 2.01% 。比较不同风格和规模的指数，成长指数表现明显优于价值指数，中小盘指数优于超大盘指数。

　　恒生科技估值回升至历史相对高位。港股指数估值进一步回升，其中恒生科技指数 PE 估值回升至历史 97.6% 分位数，处于相对高位，恒生中国企业指数也回升至历史 75% 分位数以上。 A 股指数中，沪深 300 成长和全指成长指数 PE 估值回升至历史 70% 分位数左右，但是价值指数和超大盘指数仍在历史 10% 分位数以下。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)