主板IPO“红绿灯”要来了？一级市场怎么投

根据流出的细则，学科类培训、白酒、类金融等禁止上市；食品、家电、涉疫企业等上市受限；集成电路、先进生物医药研发生产等企业获支持，“即报即审、审过即发”。自此，主板IPO规则发生变化是大概率事件。

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　　《科创板日报》2月4日讯（记者 陈美）A股全面注册制之下，主板IPO“红绿灯”的消息引发关注。

　　从时间点上来看，2023年1月相关消息就被传出。2月1日，投行人士对媒体表示，最近确实接到了相关指导，内容基本跟网传一致。

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　　根据流出的细则，学科类培训、白酒、类金融等禁止上市；食品、家电、涉疫企业等上市受限；集成电路、先进生物医药研发生产等企业获支持，“即报即审、审过即发”。自此，主板IPO规则发生变化是大概率事件。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　消费“类金融”模式将被打压

　　在投行人士对媒体发表观点的前一晚，在朋友圈，《科创板日报》记者看到，有VC人士发表相关观点，并表示“主板IPO‘红绿灯’后，消费行业该怎么投？”

　　百联挚高资本创始合伙人高洪庆对《科创板日报》记者表示，这一消息其实一直都有。“只是这次有比较明确的窗口指导。”

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　　“主板IPO‘红绿灯’指明了政策方向，对于符合国家战略需求的替代行业，国家是支持且开放融资渠道的。全面注册制下，整个资本市场不可能大规模扩容，IPO向受支持的行业倾斜也无可厚非。”

　　一个值得留意的细节是，全面注册制推出的当天，相关政策文件也明确，要加快科技自立自强步伐，解决“卡脖子”问题。“这说明未来支持的方向就是自主可控，集成电路和先进生物医药是重点发力领域。” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　高洪庆认为，近几年消费公司陆续登陆A股，但资本离场后这些公司根本撑不起百亿估值，使得股价不断下跌，市值大幅缩水。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　“虽说消费是永远的朝阳行业，但这一领域亦有很多‘小老树’。他们没有核心竞争能力，成长性较差，而投资的灵魂是成长性。没有成长性，一些靠加盟做大的企业成为监管重点。它们赚得是快钱，没有核心壁垒，也不易静下心来想如何把品牌做大。” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　洛克资本副总裁史松坡对《科创板日报》记者表示，现在新起步消费企业都追求“快”。想像瑞幸、完美日记一样，通过烧钱模式，快速崛起，然后快速上市，但现在来看这条路已然走不通。

　　“很多靠加盟起量的企业，不仅估值很贵，也‘拐弯抹角’地变成了一种类金融模式。而网传细则中，类金融已是被禁止上市一员。相应的，消费‘类金融’加盟模式，也被限制就不难理解了。” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　值得注意的是，冲刺A股上市的蜜雪冰城，招股书显示，蜜雪冰城主要靠加盟卖产业链。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　“单店估值”要杀跌了？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　随着主板IPO“红绿灯”消息的出现，处于类金融模式的蜜雪冰城被传已撤回上市申请材料，转战港股上市。尽管公司很快否认，但一些类金融模式的消费公司，其“单店估值”正在杀跌。

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　　以靠赚加盟商钱的百果园为例，其上市后“单店估值”已没有那么美丽了。

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　　星矿数据显示，百果园目前市值不足90亿港元，且换手率极低，2月3日仅为0.04%。上市前，百果园估值达120亿元，门店数为5613家，对应“单店估值”为240万港元，而现在只剩下160万港元，缩水三成。

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　　无独有偶，靠加盟模式在全国“撒豆成兵”的绝味食品(行情603517,诊股)，2022年度业绩预告显示，净利润大降78%，仅有2亿元。而绝味食品门店数近1.5万家，且上市后至少再融资42亿元。这再一次证明消费企业不是门店数越多越好，成长性才是关键。二级市场上，绝味食品股价已经腰斩，市值缩水300亿元。

　　此外，蜜雪冰城2022年门店数突破23万家，对应648亿元的IPO估值。算下来，单店估值达28万元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　高洪庆告诉《科创板日报》记者，快招模式下，每个细分领域的消费企业都有各种问题，做新鲜零食的来伊份(行情603777,诊股)也是如此。“靠加盟长大的消费企业，本质上有圈钱的性质，未来IPO肯定过不了。”

　　与直营店相比，高洪庆认为，靠加盟卖产业链的消费企业，需要有很强的管理控制力。“很多加盟商知道企业赚了它的材料费，但如果供应链控制能力差一点，加盟商就会自己买材料，不让你赚材料费的钱。这使得很多公司业绩看似漂亮，但其实是‘小老树’，成长性很差。” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　史松坡也表示，在政策监管和资本回归理性之后，企业自我造血能力和增长模式是否健康，成为VC关注的重点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)