如何理解2023年财政赤字和专项债安排？

发布时间：2023-03-06 07:48来源：全球财经散户吧字号：大 中 小

　　粤开证券首席经济学家、研究院院长：罗志恒

　　导读

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　　2023年的赤字率拟按3%安排，高于去年0.2个百分点；赤字规模为3.88万亿，高于去年5100亿元；专项债拟按3.8万亿安排，高于去年1500亿元。赤字规模和专项债合计7.68万亿，高于去年6600亿元，体现了加力提效的政策基调和推动经济运行整体好转的决心。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　风险提示：经济复苏不及预期、政策力度不及预期 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　正文 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　一、2023年财政政策基调为“加力提效”与“防范化解地方债务风险”，兼顾稳增长与防风险

2023年财政政策的总基调是两个方面，即“加力提效”与“防范化解地方债务风险”，意味着财政政策是有克制的宽松，兼顾稳增长和防风险，考验财政统筹能力。财政政策在2023年仍将在扩大内需、稳定就业、稳定物价、推动科技创新、改善民生、推动区域协调发展，促进经济高质量发展中发挥极为重要的作用。 “加力提效”将力度置于效果前，赤字规模和专项债均高于去年，财政较为积极，有利于推动经济运行整体好转。不同于2022年的“提升效能，更加注重精准、更可持续”和2021年“提质增效，更可持续”，更接近2020年“更加积极有为”的基调，与2019年的“加力提效”一致。 “加力”并“保持必要的支出强度”是今年经济形势的需要，是顺应经济形势和经济工作目标的顺势而为。当前我国经济总体在持续恢复，PMI连续回升、新增社融同比多增，但是总需求不足仍是当前经济的核心矛盾，三重压力未根本解决。2023年中国经济面临仍面临严峻的内外部形势：外需环境已发生重大变化，即全球经济下行引发我国出口下行；房地产风险仍未完全释放；居民资产负债表仍需修复；民营经济信心有必要进一步提振。因此，有必要通过扩张的财政政策拉动投资、促进消费，扩大总需求、兜底社保民生、促进科技创新。

　　二、赤字率和专项债上调，减税降费从追求规模转向注重精准有效

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　　积极财政政策主要体现在赤字规模、专项债额度上升以及实施的精准性和有效性；减税降费从数量规模型转向效率效果型，更加注重精准性，有利于稳定宏观税负。

　　其一，从赤字率3%看，较上年提高0.2个百分点，赤字规模增加5100亿元，既保证了政策的连续性、必要的支出强度，同时并未过高提高赤字率，为未来财政可持续性和财政空间奠定基础。这种安排有利于更好支持落实完善减税降费，助企纾困，提高微观主体活力；有利于保证必要的支出强度，进而扩大总需求，对冲外需下行；通过财政支出结构优化，有利于更好服务于乡村振兴、科技创新、区域均衡等重大战略；通过加大转移支付，进一步确保基层“三保”不出问题。

　　

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　　其二，从专项债看，较上年增加1500亿元，规模上升，短期内有利于扩大基建投资，带动社会投资，稳定总需求；中长期看有利于优化供给结构，提高经济社会运行效率。同时，今年专项债的使用范围将进一步扩大，进一步扩大用作项目资本金范围，有利于一大批重大工程从节奏上尽快落地，靠前发力。专项债与政策性金融工具的协调配合预计在今年仍将发挥积极作用。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　需要注意的是，2022年当年新增专项债规模3.65万亿，但由于经济形势需要，另外使用了5029亿元结存限额空间，所以实际发行新增专项债券超过4万亿元（40384亿），再融资专项债1万亿（10932亿）。截至2022年底，全国地方政府债务限额为376474.3亿元，其中一般债务限额158289.22亿元，专项债务限额218185.08亿元；全国地方政府债务余额350618亿元，控制在全国人大批准的限额之内。其中，一般债务143896亿元，专项债务206722亿元。因此，我国地方债务限额与余额的空间还有2.59万亿，其中一般债1.44万亿；专项债1.15万亿。所以如果经济形势需要，2023年专项债的理论空间有4.95万亿。但是我们认为，由于专项债要以项目收益为偿还依据，目前专项债项目的现金流较差、边际收益递减，申报环节存在包装等现象，已成为事实上的一般债，有必要通过一般债来拉动投资。专项债不计入赤字，导致容易误判风险。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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(小编：财神)