2月通胀缘何回落？长江宏观：春节错位并非2月通胀回落主因

发布时间：2023-03-10 09:58来源：全球财经散户吧字号：大 中 小

　　2023年3月9日，国家统计局公布了2月份的通胀数据：2月份居民消费价格同比上涨1%，环比下降0.5%，工业生产者出厂价格同比下降1.4%，环比持平。

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　　核心观点

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　　1、2月CPI环比由正转负至-0.5%，同比涨幅回落1.1pct至1%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2、2月通胀缘何回落？我们认为主要原因有两个：一是食品价格回落，猪肉持续降价；二是非食品季节性回落，服务未见涨价。而春节错位并非2月通胀回落主因，今年1-2月CPI、核心CPI分别较去年12月环比上涨0.3%、0.2%，在历年同期中均处于较低水平。2月PPI环比持平，但受去年同期基数较高影响，同比降幅扩大；分行业看，金属价格走强、煤价回落。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　3、往后看，消费复苏并非一帆风顺，补偿性消费的持续性也仍待观察，经济复苏依然需要政策呵护。

　　目录

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　　1、CPI同比回落，环比再度转负

　　2、春节错位并非2月通胀回落主因 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　3、食品价格回落，猪肉持续降价 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　4、非食品季节性回落，服务未见涨价

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　　5、PPI环比持平，同比降幅扩大 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　以下是正文

　　CPI同比回落，环比再度转负 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2月CPI环比由正转负至-0.5%，同比涨幅回落1.1pct至1%，翘尾因素、新涨价因素分别影响约0.7、0.3个百分点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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　　从结构上看，食品、非食品CPI环比双双转负、分别下降2%、0.2%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　

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　　而剔除食品和能源后的核心CPI也再度转弱，环比下降0.2%、同比再度回落至0.6%的低位。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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　　从春节期间的数据来看，在居民消费意愿改善的驱动下，消费复苏可圈可点、趋势向好。但为什么2月通胀却再度回落呢？

　　春节错位并非2月通胀回落主因

　　首先，是否是春节假期错位导致CPI先升后降呢？农历春节对1-2月数据存在较大扰动。为剔除春节因素的扰动，我们用1-2月较去年12月的累计涨幅来观察当前通胀水平，今年1-2月CPI、核心CPI分别较去年12月环比上涨0.3%、0.2%，在历年同期中均处于较低水平。也就是说，春节错位并不足以解释“1-2月CPI累计涨幅偏低”，也并非是2月通胀回落的主因。<？XML:NAMESPACE PREFIX = "O" /> 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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　　食品价格回落，猪肉持续降价

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　　在我们看来，2月CPI回落的主要原因有两个：一是食品价格回落。春节过后消费需求有所回落，叠加天气转暖供给增加，大部分鲜活食品价格均有下降，2月鲜菜价格环比增速从1月的19.6%大幅下滑转负至-4.4%，而受供给端支撑影响，猪肉价格持续下跌，1-2月累计降幅21%，降幅处于历年同期较高水平。鲜菜和猪肉价格回落，合计拖累2月当月CPI环比下降约0.28个pct。

　　

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　　非食品季节性回落，服务未见涨价

　　二是服务价格不升反降。大部分服务价格在节后均出现季节性回落，机票、交通、旅游和家庭服务价格环比分别下降12.0%、9.5%、6.5%和1.7%。值得注意的是，1-2月生活用品服务、教育文化和娱乐等服务性商品价格在疫情放开后均未出现明显涨价，意味着当前国内有效需求不足的风险并未消除，消费复苏的持续性仍有待观察。整体来看，非食品价格影响CPI当月环比下降约0.13个百分点。

　　

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　　PPI环比持平，同比降幅扩大 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)