华泰宏观：增长目标5%左右，政策执行或留空间

　　总体而言，2023年政府工作报告有关经济政策及各项目标基本符合预期。宏观政策将延续2022年12月中央经济工作会议稳增长、稳就业、稳物价、稳信心的总体基调（参见2022年12月17日发布的《中央经济工作会议：促发展、重稳定》）。2022年增长目标确定在5%左右，位于我们此前预期的区间下限，但对就业目标、促增长目标的描述较2022年两会更为积极，且外需及疫后复苏均超去年12月目标制定时的市场预期，不排除实际执行力度更为乐观。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　摘要 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2023年经济增长目标定在5%左右，全年城镇调查失业率控制在5.5%左右。符合我们此前2023年实际GDP增速5-5.5%左右的预判（《两会前瞻：基调仍积极，执行待观察》，2023/2/26），但值得注意的是，2023年两会增长目标可能于2022年中央经济工作会议时已经成形，时值政府换届期间，延续此前基调在情理之中、且主要意在延续此前稳增长初衷。但需要注意的是，较彼时而言，疫情流行期度过时间明显更短、复苏提前且走势更强，同时外需表现亦优于此前市场预测：欧洲陷入衰退概率下降、而美国经济软着陆概率提升。所以，政府换届完成、政策执行之际，不排除实际经济增长高于此前制定目标。增长目标之外，政府工作报告尤为重视扩大内需，把恢复和扩大消费摆在优先位置，多渠道增加城乡居民收入。此外，“稳就业”中重点强调了促进青年特别是高校毕业生就业。具体看，2023城镇调查失业率需控制在5.5%左右、城镇新增就业1200万人左右。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　稳健的货币政策要精准有力，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配——符合此前预期。预计今年结构性货币政策工具将继续承接一部分稳增长的“准财政”职能，此外，报告中提到去年“新发放企业贷款平均利率降至有统计以来最低水平”，预计降息降准空间较为有限（具体参见《两会前瞻：基调仍积极，执行待观察》，2023/2/26）。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　积极的财政政策要加力提效。表观（中央政府）预算财政赤字率同比从2022年的2.8%微升至3%，新增地方专项债3.8万亿人民币，均与此前华泰宏观的预期一致（参见《两会前瞻：基调仍积极，执行待观察》，2023/2/26）。提及政府投资和政策激励要有效带动全社会投资，预计将沿用政策性开发性金融工具、再贷款等贴息工具拉动民间投资。

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　　预算赤字率如期上调至3.0%左右，相比2022年上行0.2个百分点。

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　　拟安排新增地方专项债3.8万亿元，规模较2021/2022年提升。由此，中央和地方合计预算财政赤字率从2022年的5.8%上行至2023年的6.1%。

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　　中央或将继续增加对地方的转移支付力度：2022年中央对地方转移支付大幅增加，财政部数据显示规模约9.7万亿元，增加1.42万亿元，增长17.1%。特定国有金融机构和专营机构上缴近年结存利润以及调入预算稳定调节基金，支持财政支出规模扩容。而今年或将持续增加中央对地方转移支付、推动财力下沉。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　防范化解地方政府债务风险提到“优化债务期限结构，降低利息负担， 遏制增量、化解存量”。守住不发生系统性风险的前提下，尽可能采取债务置换等市场化手段解决。预计财政、央行及国有银行均将分担缓解、化解地方政府隐性负债压力的责任。

　　房地产政策表述中增加了“支持改善性住房需求”，预计在“房住不炒”原则下，房产需求端政策坚持“一城一策”，在执行层面有望有一定灵活度。两会报告提及“加强住房保障体系建设，支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题”。此外，还明确提及有效防范化解优质头部房企风险， 改善资产负债状况，防止无序扩张，促进房地产业平稳发展。可能延续“因城施策”、有房价下跌压力的城市需求端政策有望进一步放松。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　产业政策亦与中央经济会议的表述总体一致——仍继续强调“发展”与“安全”并举，加力推动科技创新，绿色发展、并重申大力发展数字经济的政策导向。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　对内，产业链安全、能源安全、资源安全等仍是重点方向——围绕制造业重点产业链，集中优质资源合力推进关键核心技术攻关。此外加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　数字经济、现代物流体系、前沿技术研发等继续大力推进。其中，环保领域强调加力绿色转型，今年目标是单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，重点控制化石能源消费，生态环境质量稳定改善。推进煤炭清洁高效利用和技术研发、加快建设新型能源体系。对平台经济支持态度延续——提出要“提升常态化监管水平，支持平台经济发展”。

(小编：财神)