美联储宽松预期升温 “暴力降息”可能性重回视野？

“转向”已无悬念，美联储货币政策焦点已经从“会不会降息”转变为“降息多少”。

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美东时间8月21日，美联储公布了7月货币政策会议纪要，绝大多数决策者强烈倾向于在9月降息，甚至一些与会者认为7月就已具备降息条件。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

最新的经济数据也呼应了美联储的“鸽声”，美国劳动力市场开始放缓的时间比人们最初预想的要早得多。美国劳工统计局数据显示，在截至2024年3月的12个月内，非农就业数据初步下修81.8万人，为2009年后规模最大的一次下修，这意味着在此期间平均每月增加约17.4万个就业岗位，远低于此前的24.2万个。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

在美联储会议纪要和经济数据“鸽声阵阵”之际，降息预期继续升温，利率掉期市场对美联储年内降息幅度的定价达到了106个基点，明年年底之前预计美联储将累计降息214个基点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

考虑到今年美联储只剩下3次会议，106个基点的降息预期意味着接下来可能至少会有一次50个基点的降息，“暴力降息”的可能性重回视野。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

会议纪要和经济数据“鸽声阵阵”

从种种迹象来看，美联储已经逐渐意识到，紧缩货币政策的影响比最初想象的要大。

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7月31日，美联储将利率目标区间维持在5.25%—5.50%不变。在联邦公开市场委员会（FOMC）的声明中，决策者没有承诺在9月降息，但美联储主席鲍威尔在利率决议后的新闻发布会上表示，降息最早可能在9月会议上发生。

会议纪要显示，在7月会议上，大多数决策者认为，如果数据继续大体符合预期，那么在下次会议上放松政策可能是合适的，担心过早放松货币政策可能会推动通胀回升的决策者人数减少。“大多数”决策者认为就业市场的风险已经增加，而通胀风险已经降低。

清华大学全球私募股权研究院研究员孙长忠对21世纪经济报道记者表示，美联储7月会议纪要符合当时会议声明的主要基调，即由此前主要高度关注通胀风险，开始转变为高度关注双目标下的双向风险，从而平等对待就业和通胀目标，是声明的具体化和对会议讨论情况的综述。

值得注意的是对下一步通胀趋势的判断，几乎所有与会者都观察到，近来推动通胀下降的因素未来几个月将继续发挥作用，进而促使通胀继续下降。孙长忠认为，这有助于美联储在此前基础上进一步增强实现通胀目标的信心，只是还需要更多的数据支持和确认。在此情况下，结合今年上半年就业形势趋冷的变化，他们需要更多关注就业问题。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

在就业数据下修81.8万人背后，专业与商业服务业减少35.8万，休闲接待业减少15万，零售贸易减少12.9万，制造业减少11.5万。政府工作岗位几乎没有变化，小幅上修了1000人。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

中国银行研究院高级研究员王有鑫对21世纪经济报道记者表示，非农就业数据下修意味着美国劳动力市场比想象中疲弱。非农就业数据变化关系美国劳动力市场健康状况，而劳动力市场是经济活动的核心。美国经济在本轮加息周期下能够保持相对韧性，其中一个重要原因在于劳动力市场在之前持续维持紧平衡，使劳动力薪资增速保持在较高水平，确保了居民消费能力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

如果就业市场快速降温，意味着美国经济从“劳动力→就业→消费”的正向螺旋将被打破，经济增长将面临更大麻烦。之前7月美国失业率快速攀升已触发萨姆定律的衰退条件，随后公布的当周首次申领失业救济人数和零售销售数据好于预期，改善了市场主体对经济衰退的担忧，此次非农就业人数下修意味着美国劳动力市场可能不如想象中那般强劲，经济开始显露疲软迹象。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

在贝莱德全球固定收益部门首席投资官Rick Rieder看来，非农就业数据修正证实了近几个月来对就业市场疲软的一些担忧。这份最新报告最终强调了美联储双重使命中劳动力部分的重要性，并表明在通胀和经济放缓的情况下，联邦基金利率的限制性过大。

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孙长忠提醒，会议纪要也表达了就业数据可能被高估的判断。统计调查的回复率走低，数据的频繁修正已经给经济形势的分析判断和准确把握带来了很大挑战，成为困扰美联储的一大难题，给他们“数据依赖式”决策增加了不小难度。所以他们需要保持谨慎，保持各方面选项，尽量把握主动。

从积极的角度看，孙长忠认为，虽然此前新增就业人数被明显高估，但总体上仍说明美国劳动力市场在恢复供需平衡，且正常化速度比此前数据显示的快。由于数据来源不同，这个修正不影响已公布的失业率数据，还会使二者更加吻合。总体上说，即便经过大幅度向下修正，就业状况仍较稳健。

鸽派基调或已定下

(小编：财神)