货币政策基调罕见调整！明年房贷利率或下破3%，存款利率也可能下调

12月9日召开的中央政治局会议指出，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

2010年以来，中国货币政策基调一直为“稳健”，因此此次会议关于货币政策“适度宽松”的定调为14年来首次。界面新闻记者了解到，货币政策基调调整主要因为明年内外需均面临一定压力，经济下行压力加大，同时当前物价走势较为低迷。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

实际上，今年降准降息幅度已是近年最大（政策利率下调30BP，一年期LPR、五年期LPR分别下调35BP、60BP），货币政策已处于适度宽松的状态。因为货币政策基调罕见调整，市场普遍预计明年降准降息可期，降息幅度或不低于今年，房贷利率或降至3%以下。与此同时，存款利率也会相应下调。

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受这一预期影响，12月9日10年期国债收益率已下行5BP至1.9%，但当日人民币汇率还略有反弹。短期来看，降准降息将使人民币、净息差承压，但如果降准降息促使物价回升、市场预期好转，将对二者形成支撑。

内外货币政策的再思考

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中国货币政策的定调主要有五个范畴：宽松、适度宽松、稳健、适度从紧和从紧。2008年政府工作报告对当年货币政策的定调为“实行从紧的货币政策”，但2008年9月以雷曼兄弟破产为标志，美国次贷危机加速升级，中国经济也被波及，中央决定实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并延续至2010年。

2010年以来，货币政策基调一直为“稳健”，此次基调调整为14年来首次。一方面，为实现2035年中长期目标，明年经济增速可能仍设在5%左右，但难度要比今年大——外需因为美国加征关税而承压，消费因为居民收入预期不稳而走低，基建投资也呈现疲态，因此需加强超常规逆周期调节。

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因为有效需求不足，物价已持续低迷。国家统计局数据显示，11月CPI上涨0.2%，连续21个月低于1%；11月末PPI下降2.5%，连续26个月为负；GDP平减指数连续六个季度为负值。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

值得注意的是，过去几年中国与西方国家货币政策采取了截然不同的路径，西方国家迅速将利率降到零，而且开启了QE等操作，在2022年引发高通胀，并在2023年3月引爆了硅谷银行。通胀高企后，西方国家又开启快速加息，今年物价回落的同时经济有望“软着陆”，下半年以来欧美央行已开启降息。

今年7月，央行货币政策委员会委员、北京大学国家发展研究院院长黄益平在长安讲坛上表示，一些学者认为决策者不负责任地放松宏观经济政策，可能会造成严重的后果。但也有专家认为，过去十几年，欧美国家的宏观经济政策真正做到了“收放自如”，该放松的时候果断地放，该收紧的时候也毫不迟疑。起码到目前为止，这些超常规的做法还没有引发灾难性的后果。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

而中国则是珍惜货币政策空间“小步慢走”，每次降息10BP左右。这一操作使得中国在西方国家高通胀之际保持着较低的物价，但随着物价长期持续低迷，一些经济学家认为降息的力度不够，不利于降低企业融资成本。

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广开首席产业研究院首席经济学家连平称，与欧美国家降息时动辄25-50个基点，甚至单次最高下调100个基点相比，中国降息幅度较小，与市场预期之间存在明显的落差，因此小幅降息难以对市场产生明显影响。对货币政策基调作出合理的、恰如其分的调整，将有助于提振市场信心，改变当前市场预期普遍偏弱的状况。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

房贷利率或进入“2时代” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

2008年9月，货币政策“从紧”转向“适度宽松”。此后的9-12月央行连续五次降息（1年贷款利率下调216BP）、三次降准（大行下调200BP）。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

从今年的操作来看，今年降准降息的幅度均是近年最大。降准方面，今年两次降准100BP，再加上年内即将降准的25-50BP，今年降准的幅度将达到125-150BP。值得注意的是，由于货币政策空间收窄，2022年、2023年的四次降准每次仅降准25BP，而今年的两次降准幅度均为50BP，超出市场预期。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

降息方面，今年7天逆回购利率下调30BP，此前几年只有处于疫情冲击之中的2020年才下调30BP；一年期LPR、五年期LPR分别下调35BP、60BP，其中五年期LPR下调幅度和2020年-2023年累计下调幅度相当。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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值得注意的是，2020年-2023年处于疫情中或疫情冲击之下，而今年已走出疫情，但今年降准降息幅度超过前几年，这意味着在内需增长放缓的背景下，货币政策加大逆周期调节力度。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)