2月极简复盘：A股整体预期不高，没有大风险！“中国特色估值体系”逆市上涨

　　2月核心观点复盘： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1）基本面主线要4月决断，一季度继续轮动交易预期和主题 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2）在无人问津时的布局，不惧调整 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　3）汇率逼近7后，已经修正了对美联储过渡乐观的预期，A股整体预期不高，没有大风险 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　摘要 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　核心结论：

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　　我们通过以下几个维度复盘2月关键变化&核心逻辑： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1）大类资产表现：通胀及加息冲击卷土重来，2月资产价格整体调整

　　2） 下跌外因：美元紧缩交易再次运行至鹰派的一端 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　3）海外基本面数据强劲，欧美核心CPI反扑 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　4）回归内因：进入复苏交易的A股，将逐步切换至盈利主导

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　　5）短期基本面：高频数据环比改善明显，将支撑当前市场

　　6）中期基本面：中美库存周期叠加，本轮更可能是弱复苏 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　7）流动性：北上资金结束14周净流入，但未出现整体性抛售

　　8）3月配置如何展开：月度维度市场的交易逻辑与驱动力(行情838275,诊股) 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　9） 产业端主要事件与变化：主题交易活跃；中字头表现优异；新能源板块折戟；科技裁员潮延续 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1）大类资产表现:通胀及加息冲击卷土重来，2月资产价格整体调整

　　权益方面，2月全球市场跌多涨少，上月表现靠前的港股市场本月回调最深；上证指数全月震荡最终小幅收涨，其他A股宽基指数普遍调整；美股三大指数在通胀和加息压力重返的担忧下普调。A股结构上，数字经济、信创等主题催化下，TMT领涨；电新及总量相关板块领跌。

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　　债券方面，由于经济数据强劲及核心通胀反弹，美股加息预期再度升温，十年期美债利率悄然破4%，10年期-2年期利率倒挂幅度加深。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　外汇方面，除美元以外主要货币2月均呈跌势，人民币汇率一度再逼近7的整数大关。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　商品方面，2月除少数上游品种以外，贵金属、工业金属及农产品(行情000061,诊股)全面下跌。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　业绩真空期内，A股市场暂未形成投资主线，年初以来板块轮动加快，以短平快的主题投资为主。

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　　2）下跌外因：美元紧缩交易再次运行至鹰派的一端

　　去年11月以来，海外市场在宽松交易与紧缩交易之间左右摇摆。22年11-12月公布的就业数据与通胀数据放缓，市场开始转向交易乐观的加息路径；12月-1月经历了美联储加息50bp并引导鹰派加息路径但市场仍继续抢跑宽松预期；1-2月在强就业、强消费、强通胀的推动下，市场开始向美联储引导的加息路径修正。

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　　当前CME利率期货显示的加息路径为：3月、5月、6月三次会议连续加25bp，且年底之前不降息。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　海外流动性变化对港股市场与A股核心资产有短期冲击。但事实上，海外加息预期的修正从2月初到现在已进行了一个月，目前已计入较鹰派的紧缩预期（23年底利率升至5.50%且年内降息预期很低），从去年底开始，市场一直在宽松交易与紧缩交易之间左右摇摆，当前美元紧缩交易再次运行至鹰派的一端，后续存在修正的可能，此时对于基本面仍在持续修复的A股不宜过度悲观。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　3）海外基本面数据强劲，欧美核心CPI反扑：

　　经济数据韧性是欧美央行鹰派表态的底气。美国PMI、商品和服务零售数据继续走高；1月失业率继续下降。通胀方面，美国核心通胀（PCE）反弹，欧元区仍难言顶。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　4）回归内因：进入复苏交易的A股，将逐步切换至盈利主导： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)