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漫谈情怀和深耕-药企如何破解IPO困局 从自主造血的长风药业说起
前面写了情怀投资人、情怀创始人,有读者又猜笔者要谈谈当前大以及挖挖情怀创始人案例,好吧,如你所愿。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
江山代有才人出,在快节奏时代,我们见证了一个又一个。药企通过注册制快速上市早成,科创板对未盈利药企的大门已关闭许久。坊间,科创板无论是标准一二三还是标准五,药企必须证明有盈利的可能性才可上市,而创业板的门槛则提高至8000万利润。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
屋漏偏逢连夜雨:继续7月底医药FF后,深交所、上交所均在审核动态中针对药/械企业的销售费用提出专项核查,这导致药企IPO陷入一个困:没收入一直亏,不能上;有收入有盈利可能性,严查销售费用率,还是难上。药企还能不能上市、什么样的药企才能上市?这2个问题萦绕在投资人及创始人们的心头,如乌云久久不能散开。今天笔者试着来回答这2个问题并在科创板已受理的案例中挑选进行:
鼓励研发型药企上市
1、药企能上市,但青睐的是研发型药企:药企的研发费用率不能低,不然就不属于鼓励上市类别。这一点从监管角度其实很好理解,高研发投入证明企业有资金需求,需要得到资本市场支持,你都不投研发也有利润了,上市不就是为了减持套现? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
别以为只有科创板要求创新属性,其实创业板“三创四新”修订后对创新度也有不低要求。尤其在当前二级低迷情况下,重视研发投入、树立高竞争壁垒的企业,才有望在上市后继续保持高增长,给二级带来赚钱效应。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
科创板企业研发属性更强,受到市场青睐,从整体额看,科创板无疑优于创业板,药企应该争取科创板上市:
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销售费用核查并非药企终止上市主因: 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
传统药企如中药、类,有过亿利润的很多,但壁垒低、增长不明,看看医药FF后终止IPO的生物医药等六家药企业务,就知道了:并非/中药销售费用率太高,事实恰恰相反,创新药的销售费用率更高。
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但FF后为何是这类传统药企撤回了呢?严查销售费用、导致终止上市只是表相,回到一个行业的发展逻辑,根源是当前鼓励的是研发型药企上市。运来天地皆同力、运去英雄不自由,公司上市也是如此。
做老实人药企,更容易上市
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2、企业怎么做才能上市?做老实企业,老老实实做研发、做销售、做管理,更容易上市。笔者甚至认为老实,比创新属性要更重要。脚踏实地、长短期布有序、立足商业化的创新,尽快实现盈利、给投资者带来回报,才是可持续的创新。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
前面提到鼓励研发型企业,相信不少人立刻就联想到biotech、标准五。纯从数字看,无论研发费用率、专利数量、研发人员数量等,biotech非常符合科创板/创业板的各种。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
虽然明面的上市标准只能看到数字,但实际上背后体现出对企业价值观/道德观的重视。导致标准五存在的合理性被广泛质疑的案例大家都已了解,至今部分标准五企业因高薪资、亏损等问题而为二级所诟病。
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很多人以为审核人员只会看看财务数据/法律书,顶多再看看药的临床数据,大错特错了。审核人员接触过各色类型的创始人/公司,对企业上市目的/创始人人品有非常深刻的认知。
A股历来有保护弱势投资者的传统,尤其在科创板药企已给二级投资人造成不小损失、新股发行大幅放缓的背景下,企业/创始人的价值观越发成为审核的重要标准。
可见,鼓励研发型企业,其中更鼓励的是老实人企业。老实的企业,才会把研发费用花在刀刃上,踏实立项有商业化潜力的管线,在产品上市后迅速转化为收入和利润,为股东带来回报。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
老实人药企的标准 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
3、老实人的定义是什么呢?笔者一直以来写作的目的,就是鼓励老实的人和企业越来越多,带动行业良性发展,给老实人一个机会吧。
其实老实人企业有哪些特点,行业人都清楚,笔者在这里简化为四点:
(一)动机:创始人做这个企业是有情怀的,不是为了赚快钱; 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
(二)管理:董监高的薪资合理,把钱当钱; 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
(三)研发:管线立项有逻辑,不是为了做药而做药;
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(四)销售:有商业化思路,销售费用控制的住,具备盈利可能。
判断药企老实人属性
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4、具体而言,如何判断企业是否老实,老实人属性有多少?笔者用EXCEL精心了科创板已申报的典型研发型药企,其实总数不多,起来也很快。从十余家企业中,笔者发现已能自身造血、资金转化合理、可持续创新的吸入行业第一梯队企业-长风药业,最具性。
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当前敢于申报科创板的药企可谓凤毛麟角,在此为奋斗在科创板的所有药企打call。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
本次不涉及公司优劣/投资价值,数据来自招股书公开信息,仅出于研究兴趣:
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(小编:财神)
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