[财经]药师帮迎解禁期，短期震荡不改长期价值

　　2023 年，医药行业虽然整体小幅下跌，但进入四季度，行业指数在下探至公共卫生防控以来后的低点后实现小幅反弹，虽后期再次下探，但再次快速反弹，未延续前三季度单边下跌态势，整体显示医药行业在经历长达两年半的调整后，底部基本确定。前期影响行业表现的多因素，如价格策、业绩、估值、持仓等均迎来明显改善，医药板块在即将到来的2024年，业内人士态度积极，称市场将可能会有亮眼的表现机会。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　上，全国最大的院外医药产业数字化综合服务平台药师帮迎来解禁期，股价进入震荡期。此前，药师帮于2023年11月22日、29日、30日分别于市场上购回公司股份，累计购回27万股，总代价超529万港元，购回的股份用于满足根据股份激励计划授出的奖励。药师帮董事会认为，公司目前的股价低于内在价值，没有充分反映公司业务前景，因此为受托人于市场上购回本公司股份以补充信托基金提供了良好的机会。此外，药师帮单一最大股东也在近期做出禁售承诺。

　　一 被称为“药界拼多多”，药师帮业绩一路狂飙 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　从2019年起，药师帮启动了自营业务，实现“平台+自营两条腿走路“的，同时发展大量的创新业务。不再是单纯撮合产业上下游交易方，而是打造了一个链接药品渠道商供货、下游基层医疗终端，上游制药工业的生态闭环，药师帮也随之在近几年的发展中开启了收入与规模狂飙的模式。

　　药师帮对外的招股书显示，2019年至2022年，药师帮的营收分别为32.51亿元、60.65亿元、100.94亿元和142.74亿元。2023年上半年，该公司收入依旧维持增长态势，同比增长18.59%至79.69亿元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　收入的增加，主要归功于药师帮自营业务的飞速发展。以2023年上半年收入计，自营业务收入占比高达94.39%。自营业务之外，药师帮的平台业务则贡献了高达80%以上的毛利率。

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　　除此之外，药师帮销售费用也正逐年递减。2019年至2022年期间，药师帮的“销售及营销费用”占总收入的比重持续降低，分别为18.6%、12%、10.5%和9.3%。其中，“销售及营销费用”中的“薪金及福利”占比过半，而“营销及推广费用”占“销售及营销费”的比例由2019年的35%下降至2022年的15%。也就是说，药师帮的“营销及推广费用”从2019年2.12亿元降至2022年的2.05亿元。与此相对应的，药师帮同期营收从32.5亿元增至142.74亿元。

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　　二 上市后的半年中报，药师帮首度实现盈利

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　　2023年上半年，药师帮总GMV达220.41亿元，同比增长34.4%，实现营业收入79.69亿元，同比增长18.6%;毛利额8.17亿元，同比增长31.3%;毛利率由去年同期的9.3%上升至10.3%，经调整后净利润7016.9万元，首度实现转正，盈利能力进一步强化。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　同时增收并实现扭亏为盈，药师帮在二级市场上获得了投资者的信心。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2023年上半年，药师帮月均活跃买家数量达35.3万，同比增长17.6%;月均买家付费率从89.9%增至93.6%，每付费买家月均下单次数从25.2增至28.4，用户粘性及付费活跃度进一步增强。相较2022年同期，药师帮平台业务补贴率从0.7%降至0.5%，平台业务佣金率从3.1%增至3.2%。

　　随着规模效应凸显，以及公司业务的深化布，公司的盈利路径也更加清晰。今年上半年，药师帮实现经调整后净利润转正，经营性现金流继续保持正向，造血能力持续增强。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　医药行业的特殊性原因，在商品和物流监督等环节都需要承担来自高标准的监督和管理，行业的策敏感度较高。

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　　宏观层面，随着带量采购、医保谈判、两票制等策施行，院外市场迎来发展契机。其中，促进乡村医疗卫生体系健康发展、定点零售药店纳入门诊统筹等策相继，医药分家、处方药外流进一步加速，则为院外市场带来了更多的增量空间。

　　如今，在处方药外流的大背景下，院外终端有机会承接更大体量的市场空间，对行业参与者链接客户、供应商、医疗机构、药店等各方的能力提出了更高要求，而作为医药产业互联网服务商，角色将不仅仅限于平台和渠道，更在于为行业各方带来附加价值。2021年的《“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的》中，进一步强调了“构建技术领先、便捷高效、安全有序的现代智慧药品供应链服务体系，鼓励发展新型供应链服务企业和服务平台”等，预计今后策的方向还将在支持行业的繁荣多元、整范方面加大力度，专业度、规范度更高的头部公司将长期受益。

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　　在这一背景下，以药师帮为的院外市场数字化医药服务龙头，将有望乘策红利“东风”，迎得更广阔的市场份额。

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(小编：财神)