港股硬科技IPO火热，“宽”门槛下如何“精”监管？

　　港交所作为连通中国与全球资本的枢纽，近年来运转持续提速，港股IPO市场热度显著走高。

　　2018年上市制度改革落地后，港交所从多维度放宽上市准入标准、多次下调市值门槛、简化审核流程，搭建起覆盖各类科创企业的包容性融资体系，大批硬科技企业借此登陆国际资本市场，完成产业发展融资布局。

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　　港交所官网截图 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　但资本市场及上市环节同步显现多重争议：2026年一季度新股破发比例走高，半数上市企业日均交投不足百万港元；部分申报企业存在招股书美化、估值与基本面不匹配等问题，同股不同权、二次上市标的流动性分化等机制难题也亟待完善。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　可以看到，监管机构已陆续出台收紧审核的配套新规，交易所也进一步释放“提质求精”的信号，市场亦普遍建议在扶持优质科创企业的基础上，细化各板块监管标准，精准筛选优质上市主体。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2018年起港交所启动多轮上市规则松绑，逐步取消主板单一盈利门槛，搭建分层化科创上市框架。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2018年4月同步推出三项核心规则：增设18A章接纳未盈利生物科技企业、8A章落地同股不同权（WVR）架构上市通道、19C章开辟中概股第二上市路径，构成港股新经济上市制度基础。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2022年新增18B章开放SPAC上市渠道；2023年3月18C特专科技规则生效，将未盈利上市主体拓展至人工智能、先进制造、新能源、生物医药、软件服务五大赛道；2024年9月再度下调18C未商业化企业市值门槛，政策有效期延至2027年；2026年3月港交所发布市场咨询文件，拟放宽创新企业同股不同权认定、下调第二上市市值要求，持续拓宽制度包容范围。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　八年制度松绑让港股成为全球新经济核心融资平台。德勤《2026年第一季度中国内地及香港IPO市场回顾与前景展望》数据显示，2026年一季度港交所新股数量、募资规模均位列全球交易所首位。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　数据显示，一季度港股共40只新股挂牌，募资总额1099亿港元，同比大增504%；截至5月，年内IPO募资突破1500亿港元，其中A+H二次上市企业募资占比超六成，特专科技、生物医药为申报主力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　Choice金融终端截至6月16日数据显示，港股IPO“排队”企业合计445家，其中2026年内新递交材料企业239家，占比53.7%，今年申报企业“扎堆”特征显著。

　　市场火热背后，各类风险持续暴露。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　数据显示，2025年港股共有1517家上市公司日均成交额不足100万港元，占全部上市公司56.58%，多数新股上市后流动性持续低迷；2026年一季度新股破发率达61.54%，相较2025年同期27.6%大幅抬升。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　其中18A、18C两类未盈利企业上市通道争议最为明显。有分析显示，这两类规则有效解决长周期研发企业融资难题，是硬科技资本化的核心渠道；但规则对营收、盈利约束较弱，仅侧重市值、研发投入指标，叠加部分保荐机构履职不到位，滋生企业刻意包装细分赛道排名、招股书数据注水、估值与实际经营脱节等乱象。

　　除此之外，同股不同权架构下中小股东权益保障不足、第二上市标的估值与流动性分化等议题，长期受到市场讨论。

　　针对申报乱象，监管持续强化约束。2025年12月，香港证监会联合港交所下发函件，直指招股书数据冲突、风险披露模板化、保荐机构尽职调查缺位等突出问题。今年以来，港交所高管也曾对招股书草稿等提出更明确的提质求精要求。

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　　值得留意的是，在“排队”大军中，人形、协作、医疗机器人企业集中冲刺港股IPO。Choice数据显示，445家排队企业中，机器人相关企业共47家，占比10.56%。而一级市场融资、公司股改和上市辅导等数据也显示，机器人相关企业成为赴港上市的热门赛道。

　　当前，宇树科技、乐聚智能申报材料获受理，其中宇树科创板IPO已顺利过会；普渡机器人、帕西尼感知等多家企业也传出赴港上市计划。

　　业内分析认为，本轮机器人上市潮由多重因素共同驱动：人形机器人行业完成从零到一的商业化落地，多家头部企业实现小规模量产；叠加顶层政策扶持、一级市场大额融资加持，赛道诞生多家百亿估值企业；同时港交所针对硬科技的包容上市规则，进一步加速企业申报节奏。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)