“Token第一股”行云科技三季报业绩爆发：营收大增1896.66% AI算力转型进入全面兑现期

　　10月22日，行云科技（300209.SZ）披露2026年第三季度报告。前三季度公司实现营业收入11.75亿元，同比增长1896.66%；归属于上市公司股东的净利润2.69亿元，同比增长472.13%；扣除非经常性损益的净利润2.71亿元，同比增长445.95%

　　这份财报印证了其AI算力业务转型落地成效：前三季度营收、归母净利润均实现爆发式增长，标志着公司算力业务已从订单储备阶段全面进入收入兑现周期。

　　值得一提的是，行云科技的表现在A股重整转型股中，是少有的“业绩硬核兑现”。

　　业绩端：Q3单季快速释放 盈利质量同步夯实 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　财报显示，2026年前三季度，行云科技实现营业收入11.75亿元，较上年同期增长1896.66%；归属于上市公司股东的净利润2.69亿元，同比增长472.13%；扣除非经常性损益后的归母净利润2.71亿元，同比增长445.95%。

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　　业绩增量高度集中于第三季度。单7-9月，公司实现营业收入9.21亿元，同比大幅增长5556.94%；单季归母净利润达2.57亿元，同比增长446.52%。这一节奏与公司业务推进节点高度吻合：AI算力业务自2026年8月起实现规模化交付，同时首批算力租赁集群于同期完成起租并确认收入，共同推动单季业绩爆发。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　盈利质量层面，前三季度公司经营活动产生的现金流量净额达2.38亿元，同比增长2203.47%，与净利润规模匹配，显示主业增长具备现金流支撑。

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　　业务端：长单筑牢收入基本盘 “Token分成模式”打开成长弹性 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　业绩爆发的背后，是行云科技算力业务订单的密集落地与商业模式的持续深化。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　公司持续签下5年期长期订单，构筑高确定性业绩底座。9月3日，公司与VD客户签署《算力租赁协议》，提供算力资源租赁服务，协议期限5年，含税总金额9.22亿元；9月24日，全资子公司长沙湘树云与VE客户签署《智算资源租赁服务合同》，5年期含税总金额8.72亿元，且已完成交付并起租。加上此前已落地的多笔核心客户集群订单，公司核心算力租赁业务均采用长单模式，收入可预见性极强。

　　据公开信息统计，截至目前，公司今年已公告披露算力及存储相关订单合计规模约 183.16 亿元，客户覆盖头部央企、一线大模型厂商等优质主体。与行业普遍存在的交付周期长、收入确认波动大不同，行云科技建立了“按月交付、按月回款、逐月确认收入”的常态化运营模式，业绩释放节奏平稳可控。若全部5年期订单完整起租，预计前三年年均租金收入约32.67亿元，后两年年均租金收入约31.02亿元。

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　　值得关注的是，市场称行云科技为“Token第一股”，已走向业绩兑现。此前公司与头部大模型服务商VB客户的合作中，除常规算力服务费外，新增“Token收入相关的固定服务费”，将Token分成收费机制正式写入重大合同。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　在此前的披露信息中，公司称三层业务支撑体系已清晰成型：以百亿级5年算力长单构筑高确定性收入基本盘，以高附加值算力服务与Token分成打造弹性盈利增长极，以服务器为核心的跨境数字贸易业务形成多元化补充，共同强化业绩的稳定性与成长性。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　产能与资金：重资产扩张提速 百亿授信支撑滚动扩产

　　算力业务的规模化落地，同步带动公司资产结构与资金格局的重构。三季报显示，截至报告期末，公司总资产达56.50亿元，较年初的13.08亿元增长331.88%，资产规模实现跨越式增长。

　　资产端的扩张高度聚焦于算力基础设施投入。其中，固定资产从年初的168.24万元激增至21.28亿元，增幅超1264倍，主要为已交付并投入运营的算力服务器设备。此外，其他非流动资产、使用权资产等科目也均出现数倍乃至数十倍增长，全面印证公司算力产能的快速扩张。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　快速扩张的背后，是行云科技强大的融资能力作为支撑。截至2026年9月21日，行云科技及子公司累计申请授信总额215.44亿元，其中已批复授信102.64亿元，已签署融资及授信合同65.54亿元。百亿级金融授信的落地，既体现了金融机构对公司业务模式与发展前景的认可，也为后续产能持续扩张提供了资金保障。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　高端GPU服务器的重资产属性，叠加头部客户五年期长单的现金流预期，形成了“资产+订单”双重增信，让公司得以将订单优势转化为融资能力，再通过融资滚动扩大算力规模。

　　长期布局方面，公司也在持续完善产业版图。9月公司完成经营范围变更，新增云计算设备制造、互联网数据服务、大数据服务等品类；10月与杭州萧山经济技术开发区国有资本控股集团升级战略合作，新增第二总部、AI服务器整机智造基地项目，进一步强化长期竞争力。

　　转型成效显现

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　　整体来看，行云科技营收与利润的同步爆发、订单与产能的双向扩张，均证明其重整后的业务转型已取得实质性成效。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)