中金：哪些公司业绩有望超预期？

智通财经APP获悉，中金公司发布研报称，1月进入年报业绩预报和快报的披露高峰期，2025年全年A股盈利同比有望结束此前四年的增速连降，转为正增长。金融领域，非银有望继续受益于较高的市场活跃度；非金融领域，黄金、科技仍为结构性亮点，部分中上游领域受益于价格改善，以旧换新支持力度减弱或影响下游消费表现。中游制造领域新能源部分细分行业业绩持续修复，出口/出海行业业绩仍有韧性。消费行业整体需求有待提振，TMT板块延续高景气。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

中金公司主要观点如下：

1月进入年报业绩预报和快报的披露高峰期。12月中下旬以来A股市场单边上行，近期再创十年新高，交投情绪明显改善。随着A股上市公司年报业绩预报在1月集中披露，该行认为业绩出现改善或超预期的行业和个股可能成为投资者关注的主线。截至1月10日，A股已披露年报预告的公司数量约占1.8%，该行结合中金行业分析员自下而上预测，梳理年报业绩预览供投资者参考：

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2025年全年A股盈利同比有望结束此前四年的增速连降，转为正增长。考虑到2024年四季度非金融盈利因减值造成的低基数，该行预计单四季度盈利同比有望出现改善。2025年前三季度全部A股/金融/非金融盈利增速分别为5.4%/9.5%/1.7%，综合四季度的情况，该行预计2025年全年A股非金融企业盈利同比增速将较前三季度进一步提高，金融板块尤其是非银有望受益于市场活跃度表现，预计金融板块全年盈利同比或接近10%，A股2025年盈利同比增速6.5%附近。部分参考指标包括：1)2025年1-11月工业企业利润同比+0.1%，相较1-9月的同比+3.2%小幅回落；2)截至1月10日，根据中金公司重点覆盖A股公司不完全统计(约622家)，A股整体/金融/非金融全年同比增速10.5%/9.1%/14.5%，覆盖上市公司样本业绩增长水平通常高于全市场表现。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

金融领域，非银有望继续受益于较高的市场活跃度；非金融领域，黄金、科技仍为结构性亮点，部分中上游领域受益于价格改善，以旧换新支持力度减弱或影响下游消费表现。结构上：1)反内卷政策叠加国际有色价格走高，部分中上游行业业绩有望提振，黄金板块持续占优。四季度PPI同比跌幅收窄，国内方面“反内卷”改善部分行业供需关系及价格，季节性需求提振支撑煤炭、燃气价格表现，海外方面国际因素继续推高有色价格，相关行业业绩有望进一步改善。黄金价格在美联储降息以及地缘摩擦频发影响下不断突破，仍有望成为结构性亮点。2)中游制造领域新能源部分细分行业业绩持续修复，出口/出海行业业绩仍有韧性。四季度新能源领域持续去产能，供需失衡问题逐步缓解，其中三季度光伏设备盈利实现扭亏转盈，电池板块盈利同比增速较二季度提升，未来业绩有望进一步修复。出口方面，四季度我国出口增速相较三季度边际放缓，但2024年高基数为主要扰动，需求侧仍具韧性，对非美地区出口保持稳健增长的态势。3)消费行业整体需求有待提振。伴随以旧换新政策退坡以及去年同期基数抬升，四季度社零增速持续回落，10-11月同比分别为2.9%/1.3%。该行预计消费板块整体将延续分化，新消费领域业绩或相对突出，其余领域可能多相对平淡。4)TMT板块延续高景气。四季度AI产业持续突破叠加支持科创政策发力，部分科技领域资本开支有所增加，AI产业趋势的积极影响有望进一步扩散，该行预计半导体、算力相关领域业绩有望维持较高增速。

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细分领域有哪些亮点?结合中金行业分析师自下而上反馈：

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1)能源、原材料行业：有色金属板块，美联储持续降息叠加需求预期好转，有色金属价格加速回升，其中黄金价格在地缘摩擦以及去美元化深入的影响下继续上行，板块有望实现较好的业绩表现；煤价四季度整体修复，盈利有望环比改善；钢铁行业减产落地不及预期；需求偏弱叠加地产基建下行对建材盈利仍有拖累，但部分细分赛道受益于行业景气度、存量需求以及产能收缩等表现或相对占优。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

2)中游制造：电力新能源方面，4Q电网进入交付高峰，网内业绩保持较好兑现，网外数据中心建设加速，有望贡献盈利弹性；储能需求高景气，上游涨价传导顺畅；新能源车需求旺季，排产景气度高，电解液6F、VC等量价齐升；风电4Q零部件环节交付环比下降，其余仍有望环比提升。光伏产业链中，需求环比修复，行业涨价利好上游硅料环节，但电池组件顺价相对不顺利，业绩或将承压；辅材玻璃价格下跌叠加成本上行，利润受到挤压。交运方面，航运受益于油运旺季运价兑现弹性；航空4Q客运量增速提高但票价下滑，亏损或同比持平；公路、铁路客运或较为平稳；快递反内卷效果有所体现。机械方面，AI基建相关企业盈利有保障，轨交装备、船舶、液冷、锂电设备等基本符合预期。有望超预期的领域包括：电解液6F、VC、光伏硅料、PCB耗材、半导体探针、煤机/油服设备等。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)