达美乐比萨中国（01405.HK）开启招股：披萨界成长型选手“跑出”差异化

　　12月13日，达势股份有限公司（下称“达势股份”或“达美乐比萨中国”；股份代码：01405.HK）正式启动招股。根据公告，其本次拟全球发售1135万股，每股招股价为46至50港元；计划于本月16日结束招股，在本月23日挂牌上市。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　作为达美乐比萨在中国内地及港澳地区的独家总特许经营商，达势股份的动向不免受到业界较高关注，以及被许以期待。

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　　众所周知，达美乐比萨是全球人气比萨品牌，于全球90多个市场拥有超过19,500家门店；在美股资本市场上亦是人气高涨，为投资者带来了可观回报，2010年至今股价累涨超50倍，这样的增速不输Facebook、亚马逊等科技巨头。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　来源：富途

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　　同时，达美乐比萨中国根据中国市场及消费者的需求，将其的成功模式进行本土化改良，已构建了独特的业务模式：即由中国比萨市场潜力+全球品牌基础上的独特业务模式支持其未来发展，这样的达美乐比萨中国显然是不容小觑的。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　供给相对不足，高速扩张打开成长性 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　中国比萨市场处于早期发展阶段，核心特点是规模大、增速快，而相对供给不足。

　　根据弗若斯特沙利文的调研报告，得益于中国经济增长、外送行业发展，以及年轻人对比萨等西餐的接受度提高，2021年中国比萨市场规模增长至364亿元，并预计到2026年达到689亿元，复合年增长率为13.6%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　来源：达势股份有限公司招股说明书

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　　较之其他东亚市场（与中国市场拥有相似的饮食文化），中国比萨市场拥有较大的空白。2021年中国每百万人仅有10.9家比萨门店，而日本及韩国分别为28.1家及28.3家。

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　　也因此，中国比萨市场仍存较好的规模扩张机会。

　　另一个角度来看，中国比萨市场的集中度不低，无论是整体（CR5=51.6%），或是细分到不同业务分部如外卖(CR5=47.5%)、不同市场如一线城市(CR5=53.6%)，均呈现这样的现状，头部企业们各自占据一席之地。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　这意味着，在这一市场，消费者心智的层面即将“瓜分殆尽”，新进入者要成为大型比萨连锁店并不容易，面临着重大进入壁垒，而规模扩张机会属于现有的大型比萨连锁企业。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　达美乐比萨中国则有望受益于此。

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　　整体上看，根据弗若斯特沙利文的调研报告，达美乐比萨中国已成为中国五大比萨品牌中增长最快的公司，并且按照2021年的销售收入计位列中国第三大比萨公司。

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　　2019至2021年，达美乐比萨中国门店总数达到468家，复合年增长率为35.5%；截至最后实际可行日期，这一数字为569家。2019至2021年及2022年上半年，其门店销售、盈利能力亦不断提升，分别取得7.3%、9.0%、18.7%及13.9%的同店销售增长，以及4.1%、3.4%、8.9%及9.2%的门店经营利润率。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　同店销售、盈利能力等作为衡量餐饮连锁企业投资回报的重要指标，直观反映其门店扩张的可持续性。达美乐比萨中国亦表示，计划于2022年和2023年开设约120家和180家新店。

　　当然，在门店高速扩张的带动下，达美乐比萨中国自身的业绩也保持向好趋势。2019至2021年及2022年上半年，其分别实现收入8.37亿元、11.04亿元、16.11亿元及9.09亿元，2022年上半年的收入规模已超2019年全年。

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　　若是考虑到疫情因素，达美乐比萨中国的业绩表现更展露其经营稳健性。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　最近几年，包括今年上半年，餐饮业仍受其较大影响。达美乐比萨中国方面，亦因疫情几度暂停部分门店营业，而于往绩记录期间的各季度，始终录得同店销售正增长，这也再次验证其盈利能力和在后续复苏周期中有望释放的成长潜力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　技术驱动+本地化策略，打造差异化竞争力 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　达美乐比萨中国开发出了独特商业模式，即通过在线渠道为中国消费者提供美味、物超所值的比萨，专门打造并专注于外送（由技术所带动）的商业模式，以区别于竞争对手。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　来源：达势股份有限公司招股说明书

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　　具体来讲，在商业模式的内核，如核心渠道的选择、底层能力的构建上切合了达美乐比萨策略。

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　　达美乐比萨通过“30分钟必达，超时送免费比萨券”的承诺，将其品牌与快速、便捷的配送联系起来，通过主打外送成为全球人气比萨品牌。并且，达美乐比萨总是专注于科技创新，以赋能订单增长以及配送等，甚至有这么一个说法：达美乐是一家碰巧制作和配送比萨的真正意义上的科技公司。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　如上文提到，达美乐比萨中国同样着力于外送（由技术所带动）。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)