恒大“亮家底”：1400亿境外债待重组,7000亿境内债逾期,能用现金13亿,想再借3000亿

　　历经470天的等待，拖沓许久的中国恒大债务重组终于迎来突破性进展。

　　作为中国规模最大的房企之一，恒大在2021年下半年逐渐显露债务危机，引发海内外关注。当年12月，广东省政府向恒大派出工作组。恒大随即成立风险化解委员会，开展“化债”工作。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　3月22日深夜，恒大发布一份长达200页的公告，称已与境外债权人小组签署重组方案的主要条款，涉及发行新票据、债转股等事项。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　其中，最为关键的信息是：恒大将发行新债券对原债券进行置换，新债券年限长达4至12年、年息2%至7.5%；且前三年不付息，第四年初才开始付息、仅付本金的0.5%。

　　结合整体公告来看，此番条款中所涉及的债券总金额合计191.485亿美元（折合人民币达1300多亿元），占恒大整体227亿美元境外债的84%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　但该条款并非最终的重组协议，按照恒大的说法，其最晚于3月31日与债权人签订一份或多份重组支持协议。换句话说，只有3月31日正式签署了协议，才意味着恒大的境外重组成功，并同步解除了香港法院判令公司“清盘”的风险。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　对于恒大而言，即便成功完成境外重组，也不过是获得一个喘息的机会。要想恢复正常经营的话，其所需的资金量是巨大的。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　恒大称，公司未来三年其核心任务是“保交楼”，预计需要额外2500亿元至3000亿元融资。再看恒大的“基本盘”，条款所涉及的恒大地产、恒大物业、恒大汽车这三大底层资产的现状却都不容乐观。

　　超1400亿境外债有望重组，展期最长达12年 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　如何化解庞大的债务？是本次公告的核心重点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　据公告数据，截至2021年底，恒大总计负债7537亿元，其中有息债务约为5584 亿元，或有债务约1953 亿元；境外债务总额约为1407亿元，境内债务总额约为6130亿元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　在恒大1407亿元的境外债务中，其中有息负债约为1402.84亿元，或有债务4.09亿元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　同期，恒大账面上的合并现金余额仅约为534.22亿元；剔除其中的约520.82亿元为受限部分，实际已仅剩约13.41亿元的规模。

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　　（图片来源：恒大公告）

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　　恒大此番境外债重组主要涉及两大部分：由其发行的本金总额为139.225亿美元的美元高级担保票据；由景程有限公司发行，并由（其中包括）天基控股有限公司担保的本金总额为52.26亿美元的美元优先票据。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　这两大部分的债务共计191.485亿美元（折合人民币约1309.15亿元），占恒大整体境外债的93%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　整体来看，恒大对境外债的“化债”思路是：“发新换旧”进行债务展期；并抵押或兜售所持有的恒大物业、恒大汽车股票。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　公告显示，恒大将此次境外债重组分为A组与C组，前者主要涵盖恒大发行的境外票据、债券和所借贷款，后者主要是恒大在境外的金融负债（包括担保和认沽期权）。

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　　具体的重组条款为，恒大将发行新债券对原债券进行置换：新债券年限4至12年、年息2%至7.5%；前三年不付息，第四年初开始付息、付本金的0.5%。

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　　从公告可以看到，A组和C组债权人可以选择以下两种方案。第一种，债权人可以按其可获偿金额1:1的转换比率获得将由恒大发行的新票据，新票据期限为10–12年，将随着时间的推移偿还。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　第二种方案则是，债权人可以选择将其可获偿金额进行转换。一种方式是转换为期限为5-9年的将由恒大发行的新票据。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　一种是转换为由五笔与恒大物业、恒大汽车或恒大上市股票挂钩的股权挂钩票据构成的组合，挂钩方式包括由恒大担保、挂钩、可强制交换或可强制转换对应股票。

　　最后一种转换方式则是这前两种方式的组合，即“借新还旧+债转股”的双重组合。

　　按照恒大的说法，其签署了三份重组条款清单。如在景程协议中，债权人将获得五笔由景程发行的期限为四至八年的新票据，本金总额为65亿美元。

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　　在天基协议中，债权人将获得四笔由天基发行的期限为五至八年的新票据，本金总额为8亿美元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　但需要注意的是，相关协议的生效为将在协议所载的先决条件已获满足，或豁免后合理可行的情况下。而恒大给出的预期时间表为10月1日，最后期限为12月15日。

　　在公告中，恒大还给境外债权人算了一笔账。按照恒大披露的数据，一旦境外债重组不成功且公司被迫清算的情况下，公司层面的清算中对境外无担保债权人的预估回收预计仅约为97.28亿元。

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(小编：财神)