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通胀之后美联储的下一个顾虑——失业率

发布时间:2022-11-09 21:46来源:全球财经散户吧字号:

  核心观点:

  10月美国劳工部公布新增非农就业26.1万人,维持了20万人以上的超高增长,失业率虽然小幅抬升至3.7%,仍维持在历史低位,从这两个数字来看美国劳动力市场非常强劲。但是经济其他部分却是另一幅图景,例如三季度GDP明升实降,制造业和服务业PMI触顶下行已有一年。是劳动力市场数据出了问题还是其他数据有异常?或者只是经济转冷对劳动力市场的传导存在滞后?从更全面的劳动力市场指标来看,新增非农就业、失业率等传统观察指标已失真,美国劳动力市场需求弱化实际已持续两个季度。这种数据异常的根源在于非劳动力人口规模持续超过疫情前,导致美国劳动力市场的供给瓶颈至今并未彻底消除。更麻烦的问题是,这种非劳动力人口的增长已持续十数年,背后受到美国婴儿潮一代老龄化导致的退休人口快速增长,药物滥用等引发的残疾人口上升等多重因素影响,疫情前劳动力参与率的提升反而是周期性因素带来的逆势反弹。利用CPS统计数据估算,当前美国劳动力参与率至多提升0.5个百分点,而由于“长期新冠”的存在这0.5个百分点的恢复难度可能也偏大。因此当前美国劳动力市场的供给瓶颈可能难以化解,这有两层引申含义,一是高新增就业、低失业率的强势组合可能会持续,并且其持续期可能超过一般意义上的经济过热期;二是持续需求的大幅弱化可能导致强势组合的突然消失,同时也意味着新增就业、失业率的快速大幅恶化,并可能对经济形成明显冲击。对于美联储,这意味着短期有维持鹰派的底气,但是本轮加息周期的终点高度和时长则可能需要下调。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  风险提示:美联储加息终点过高、时长过长,疫情恶化超预期,地缘政治冲突扩大化。

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(小编:财神)

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