M2增速创6年新高背后真相！债市调整、理财赎回恶性循环下，企业债拖累社融创一年新低，降息迎来黄金窗口

　　金融界12月13日消息 昨日盘后央行发布11月金融数据。整体来看，11月我国新增信贷、社融增量规模较10月有所改善，但仍低于市场预期。

　　其中，人民币贷款增加1.21万亿元，同比少增596亿元；社会融资规模增量为1.99万亿元，比上年同期少6109亿元。11月末，广义货币（M2）余额264.7万亿元，同比增长12.4%，创下自2016年4月以来的最高值，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和3.9个百分点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　分析师认为，11月金融数据整体只能用一般来形容。11月社融同比增速仅为10%，较上个月的10.3%进一步下行。结构上虽然看到了企业中长期贷款好转，但居民弱、企业强的特征显著。社融同比创一年新低，企业债为最大拖累项。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　此外，M2和M1还出现明显背离现象。分析师认为，M2增速创年内新高，结构上主要受居民存款大幅走高及非银存款同比多增的支撑。疫情导致预防性储蓄上升，同时11月因为债券市场波动较大，部分理财产品出现净值回撤，许多居民将理财赎回转为银行存款，导致M2增加。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　M2和M1明显背离 疫情导致预防性储蓄上升 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　11月M2增速上升0.6个百分点至12.4%，刷新年内新高，M1增速下降1.2个百分点至4.6%。M1和M2的增速明显背离。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　为什么会这样呢？红塔证券(行情601236,诊股)指出，主要原因是疫情导致预防性储蓄上升。M1主要包括M0加上企业活期存款，而M2除企业活期外还得加上企业定期及居民储蓄存款。二者背离要么是因为居民储蓄存款大幅上升，要么是因为企业定期存款大幅上升。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　从数据看，11月居民存款新增了2.25万亿，企业存款才新增1976亿，差距非常大，去年11月同期居民存款才新增7308亿，企业存款新增了9451亿。居民存款反常高增只能说明没人消费，没人消费导致居民存款向企业存款回流不畅，进而导致了超额储蓄。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　之所以没人消费，主要是因为疫情的不确定性让人不能外出消费，因为部分人员居家没有消费场景，担心被封收入下降也不敢随便消费。

　　现在即便防疫放松了，但因害怕出门及部分线下消费场所还要核酸证明，超额储蓄还是很难转化为消费。因此，短期看，M2和M1背离可能还会延续。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　另外，居民存款和企业存款背离也是因为地产销售不畅，因为买一手房会让居民的储蓄存款转化为房企的存款。一旦房地产销售不景气，也会出现M2-M1的裂口拉开的现象。

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　　M2大幅走或主要受理财赎回影响 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　浙商证券(行情601878,诊股)指出，11月M2增速超预期除了居民消费、购房情绪持续低迷等原因外，也可能与理财产品大量赎回有关。部分资金转为居民储蓄存款，部分资金流入股市，证券公司客户保证金作为非银存款计入M2统计，两者共同推升M2增速，预计后续影响或逐步转弱。

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　　中信证券(行情600030,诊股)也指出，M2的高增主要是因为居民存款在11月增加了2.25万亿元，同比多增1.52万亿元。这一部分资金可能是来自于赎回的理财产品。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　11月因为债券市场波动较大，部分理财产品出现净值回撤，许多居民将理财赎回转为银行存款，这一过程会导致M2增加。根据普益标准数据，11月27日银行理财存续规模为25.19万亿元，相比11月13日减少了7969亿元，如果再考虑非银行渠道的理财产品赎回，规模可能接近万亿。

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　　居民与企业贷款需求进一步分化，企业中长期贷款是唯一的亮点 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　中信证券指出，11月新增人民币贷款1.21万亿元，略低于wind一致预期的1.31万亿元，比去年同期少增600亿元，居民弱、企业强的特征显著。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　从结构上看，居民贷款同比少增4710亿元，其中居民中长期贷款同比少增3718亿元，提前偿还房贷的规模可能还是很大。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　如果将1-11月数据加总，居民部门中长期贷款同比少增约2.8万亿元，居民部门新增信贷确有增长乏力的现象。

　　而企业贷款表现相对不错，比去年同期多增3158亿元，其中企业中长期贷款比去年同期多增3950亿元。

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(小编：财神)