当前位置 > 散户吧 > 国际要闻 > 国际财经 > 居民超额储蓄,规模几何?

居民超额储蓄,规模几何?

发布时间:2022-12-29 17:16来源:全球财经散户吧字号:

  民生宏观 · 周君芝团队

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  要点 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  今年疫情扰动之下中国居民部门囤积了大量的存款储蓄,我们称之为“超额储蓄”。本文聚焦一个问题:2022年超额储蓄规模几何? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  今年居民部门囤积了大量“超额储蓄”,超额储蓄有两大经典表征。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  其一,居民存款总量及同比增速均攀至历史高位。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  绝对数量上,今年1至10月住户存款累计增长13.2万亿,创历史新高。并且今年多个月份,单月新增居民存款规模都攀至历史同期最高值。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  同比增速上,今年居民存款增速来到历史高位。截至10月,住户存款同比15.3%,创下2013年6月以来新高。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  其二,居民部门存款定期化特征尤为明显。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  截至今年10月,居民定期及其他存款增速18.6%,创下2012年11月以来新高。同时今年定期存款快速增长,是居民存款高增的绝对贡献分项。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  居民活期存款对定期存款的比值作为参考指标,今年居民存款定期化比重达到历史极值。有意思的是,当前存款定期化现象不仅发生在居民部门,企业部门同样产生了存款定期化特征(企业定期存款相对活期存款的比重快速提升)。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  这说明私人部门(居民和企业部门),对未来缺乏足够信心,故而选择了定期存款配置。也就是说,增配定期存款,这是今年私人部门一个共性的储蓄选择。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  我们用两种方法估算2022年居民部门超额储蓄规模。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  超额储蓄主要有两种估算方法,主要是采用了不同的数据口径。不论哪种估算方法,估算的核心思路一致:先测算潜在储蓄规模(即没有疫情扰动之下居民部门应该持有的储蓄规模),再测算实际储蓄规模(今年居民部门实际持有的储蓄总量),最后将实际储蓄减去潜在储蓄规模,所得差额即为“超额”储蓄。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  我们利用城乡居民储蓄存款和居民存款,这两个口径分别估算2022年居民超额储蓄。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  两个口径测算得到今年前三季度,居民部门超额储蓄规模分别达到4.8万亿和4.7万亿;今年全年居民部门超额储蓄规模分别为6.7万亿和7.4万亿。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  考虑到今年四季度居民赎回一部分理财,理财资金回流存款,而这部分回流资金无法被城乡居民储蓄存款口径所捕捉,所以城乡居民储蓄存款口径,低估了理财回流存款的资金,也就低估了全年超额储蓄规模。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  我们测算今年四季度理财赎回,或增加居民存款约8000亿元。在已有储蓄存款口径上修正这一扰动,那么居民储蓄存款口径估算得到的超额储蓄在7.4万亿,所得结果与居民存款口径测算一致。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  至此我们得到结论:2022年前三季度居民超额储蓄或在4.8万亿,全年超额储蓄规模或在7.4万亿。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  充分重视超额储蓄对2023年资产定价的影响。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  超额储蓄意义非凡。它既是2022年中国居民风险偏好收缩的一个侧影,同时它也代表着未来或有的资产定价驱动力(行情838275,诊股):一旦激活居民风险偏好,超额储蓄便从存款储蓄中走出来,走向风险资产。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  这笔“超额流动性”释放,对2023年风险资产定价而言无疑是一个重大红利。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  目录

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  

居民超额储蓄,规模几何? | 周君芝团队

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  正文

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  前言

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  今年疫情扰动之下,中国居民消费和购房支出降至历史极低水平,与此同时,中国居民部门囤积了大量的存款储蓄。显著异于往年的高额存款储蓄,广受市场关注,我们称之为“超额储蓄”。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  超额储蓄意义非凡。它既是2022年中国居民风险偏好收缩的一个侧影,同时它也代表着未来或有的资产定价驱动力:一旦激活居民风险偏好,超额储蓄便从存款储蓄中走出来,走向风险资产。这笔“超额流动性”释放,对2023年的风险资产定价而言无疑是一个重大红利。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  现在有三个问题摆在眼前,超额储蓄规模几何,如何激活超额储蓄,超额储蓄未来将流向哪些资产?

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  本文是系列研究第一篇,回答第一个问题:2022年居民囤积的超额储蓄规模到底有多少?

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  一、超额储蓄表现之一,居民存款增速达到历史高位

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  超额储蓄的典型表现之一就是居民存款增速来到了历史高位。无论是从绝对规模还是同比增速,当前居民储蓄增长已经是历史偏高水平。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  今年新增居民存款增长规模创下历史新高。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编:财神)

专家一览机构一览行业一览