过去100年历史表明这一认知大错特错！以史为鉴：2023年黄金会重新闪耀吗？

发布时间：2023-02-15 20:37来源：全球财经散户吧字号：大 中 小

周二(2月14日)，黄金和白银等贵金属传统上与通货膨胀对冲有关，因为它们能够在很长一段时间内保持相对价值。然而，考虑到高通胀环境，它们在2022年的表现相当惨淡。让我们来仔细看看其自去年11月以来的反弹是否仍有持续的机会，还是已经走到了尽头?

　　

作为通货膨胀对冲的贵金属 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

首先，我们需要了解贵金属和通货膨胀率之间的历史关系，看看它们的“对冲”地位是否站得住脚。

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在高通胀时期，黄金作为通胀对冲工具的作用相对复杂。高通胀可以定义为5%及以上，是美联储和加拿大央行设定的通胀目标的两倍多。从历史上讲，通货膨胀率超过5%的情况只有少数几次，如下图所示:

　　

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(图源：Trading Economics) 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

不过，如果我们看一下过去100年的黄金价格，我们会注意到黄金的表现相对于通货膨胀率有些不一致:

　　

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(图源：Trading Economics)

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1930-1935: 在以通货紧缩和大萧条为特征的20世纪30年代，我们看到黄金价格连续两年上涨了25-35%。

　　

1945-1955年: 在20世纪40年代和50年代的通货膨胀爆发期间，黄金大多表现疲软。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

1969-1988年: 快进到70年代和80年代(其通常被认为是现代历史上通胀最严重的环境之一，尽管实际通胀率低于40年代)，黄金价格表现出色，有助于巩固其作为通胀对冲工具的地位(根据其他年份的数据，现在一些人可能会质疑这一地位)。

　　

2001-2012年: 看一下黄金价格走势图，我们看到另一段持续的价格上涨时期，其从2001年持续到2012年。然而，奇怪的是，通货膨胀率并没有突破5%的水平，从上世纪90年代一直到2020年都在区间内波动。

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因此，从历史上看，我们可以看到黄金价格在相对较低的通胀甚至通缩时期上涨，而在高通胀环境下保持一定程度的疲软，70年代和80年代除外。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

还有其他因素在起作用吗? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

鉴于高通胀率与黄金价格之间的相关性似乎很弱，投资者应该问自己一个非常重要的问题:还有其他因素在起作用吗?

　　

就像金融市场的通常情况一样，答案可能是“肯定的”。利用“相关性不等于因果关系”的信条，Optimize Wealth Management的Daniel Chivu提出了另一个似乎对金价至少有同等影响的因素，“股神”巴菲特本人似乎也支持这一因素。Chivu指的是利率。

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Chivu指出，虽然他所获得的美国和加拿大的历史利率数据并不是非常完整，但我们可以用过去30年的数据来研究黄金价格和利率之间的关系。

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使用与前面分析类似的图表，我们可以放大到上世纪90年代、2000年代和2020年，这是通胀相对正常甚至略负的时期，并将其与这些年份的利率路径进行比较。

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(图源：Trading Economics)

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我们很快发现，上世纪90年代和本世纪头十年的特点是加拿大和美国的利率都在下降，这似乎与黄金价格在至少一半的时间里表现强劲相吻合。诚然，在上世纪90年代，利率和金价同时出现了下行趋势，但在这10年里，或许还有第三个因素在起作用，比如在其他地方获得更高回报的能力(也许是科技行业?)

　　

快进到2020年，这一年的特点也是利率接近于零，基本上没有通货膨胀，我们实际上可以看到黄金价格上涨了近25%。

　　

根据历史数据，我们可以看到低利率和高金价之间的关系要比高通胀和高金价之间的关系强得多。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2023年及以后，我们将何去何从?

　　

考虑到上述因素，将以前看涨的黄金环境与今天的情况进行比较，并看看它们是如何匹配的，这很重要。

　　

Chivu指出，从通胀的角度来看，尽管通胀仍处于高位，但我们已经开始看到从去年11月开始的明显下降趋势。巧合的是，目前金价的上涨也始于11月，这似乎再次违背了通胀对冲理论。毕竟，如果高通胀是金价背后的主要驱动因素，我们应该看到金价在去年2月开始反弹，然后在9月左右见顶。

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(小编：财神)