黄金冲高回落震荡加剧，非商业净多头小幅减持释放谨慎信号

发布时间：2025-12-03 22:11来源：全球财经散户吧字号：大 中 小

　　—12月3日，星期三美市盘前，现货黄金价格运行于每盎司4200美元附近，日内交易员情绪趋于谨慎，主要因美国即将公布多项关键经济数据，包括私营部门就业变化与服务业采购经理指数，这些指标将为下周美联储货币政策会议提供重要参考依据。

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    在宏观政策预期主导市场定价逻辑的背景下，美元走势持续疲软叠加地缘政治紧张局势未见缓和，成为支撑贵金属价格的重要因素。与此同时，全球央行购金需求延续强劲态势，进一步强化了黄金作为战略储备资产的吸引力。

　　尽管美国经济数据整体表现尚稳，但市场对美联储未来政策取向的预期已明显转向宽松。最新公布的调查数据显示，市场普遍预计明年年初美联储或将启动降息周期，目前定价显示有约87%的概率将在首次会议上实施25个基点的利率下调。这一预期使得美元指数持续承压，自10月底以来累计回落逾百点，最新报价徘徊在98.95一线，创下近一个月以来最低水平。美元走弱直接提升了以美元计价的大宗商品吸引力，尤其对无息资产如黄金形成显著支撑。

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　　此外，多位美联储官员近期表态亦偏向温和，虽未明确承诺降息，但措辞中对通胀回落趋势的认可以及对劳动力市场边际放缓的关注，均被市场解读为政策立场趋于灵活的信号。在此背景下，美债实际收益率维持低位震荡，十年期通胀保值债券隐含收益率接近零轴附近波动，大幅降低持有黄金的机会成本。

　　地缘政治风险仍是当前不可忽视的外部变量。近日美国特使赴莫斯科就乌克兰局势举行磋商，虽双方形容会谈过程“建设性且信息充分”，但并未就核心领土争议达成任何实质性共识。俄方顾问明确表示，关键分歧依然存在，后续谈判将继续推进。此次外交接触未能带来局势缓和的明确信号，在全球安全架构面临重构的背景下，传统安全威胁与非传统风险交织，推动各国政府加强对战略资源的储备布局。

　　值得注意的是，世界黄金理事会最新发布的报告显示，今年10月全球央行净买入黄金达53吨，创年内单月最高纪录，较前月增长36%。这不仅反映出新兴市场国家对外汇储备多元化的迫切需求，也表明主权机构对当前国际金融体系稳定性的审慎态度。央行持续增持黄金的行为，在供需层面构成刚性支撑，并在心理层面对市场信心产生积极影响。此类结构性需求不依赖于短期价格波动，具有较强持续性，已成为近年来黄金市场最重要的新增变量之一。

　　市场表现

　　现货黄金在经历前期快速上涨后进入高位整固阶段。盘面上看，金价日内触及4228美元的高点，随后有所回落，目前围绕4200美元心理关口展开拉锯。

　　市场持仓结构方面，COMEX黄金期货非商业净多头头寸较上周小幅减持，但仍处于历史较高水平，反映投机资金并未大规模撤离，更多表现为阶段性获利了结。

　　从图中的K线形态来看，黄金价格近期经过一波上涨后，已经触及到4264.43美元的高点，并出现了一定程度的回落。目前价格处于4200美元附近，接近重要的支撑位。

    综上所述，黄金价格在4200美元附近获得一定的支撑，若能有效守住该点位，则可能进一步测试之前的高点4264.43美元；如果无法有效守住该水平，可能会出现回调至更低支撑位4120美元附近的情况。

　　展望后市

　　黄金价格的核心驱动逻辑仍将集中于货币政策预期与避险需求的共振效应。短期内，即将公布的美国非农就业报告将成为焦点事件，由于10月数据将与11月合并发布，导致决策层可用信息窗口收窄，因此本周ADP就业变化与ISM服务业PMI的重要性被进一步放大。若数据显著弱于预期，可能强化市场对劳动力市场降温的判断，进而加速降息预期兑现，利好黄金；反之，则可能引发短暂回调。中期来看，美联储主席提名进程也值得关注，尽管正式宣布时间尚早，但市场已开始预演不同人选带来的政策风格差异。有分析认为，若潜在候选人被认为倾向更为宽松的立场，可能进一步压制美元并提振贵金属。

　　此外，季节性因素亦不容忽视，年末通常是实物黄金消费旺季，印度排灯节过后中东地区采购活动升温，叠加春节前备货周期启动，都将对实物流动性形成支撑。不过需注意的是，当前金价已处于历史高位，估值层面存在一定透支风险，一旦宏观叙事出现反转，如通胀重燃或风险偏好突然回升，不排除出现技术性调整的可能。因此，未来走势或将更多体现为宽幅震荡而非单边推进。

　　当前现货黄金运行于多重力量交织的复杂环境中。一方面，美元弱势、实际利率低迷与央行购金潮共同构筑了坚实的底部支撑；另一方面，地缘政治僵局与政策不确定性又不断激活市场的避险本能。尽管短期价格波动率有所上升，但背后的基本面支撑较以往更为扎实。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)