中泰证券：开工潮或形成疫情第二峰 不会创新高

　　不断攀升的确诊数据，鱼龙混杂的网络信息，或让投资者对疫情的走势预期不明。基于传播动力学建立新冠病毒传播的数学模型，科学地估计模型参数，可为预判疫情发展提供较客观的依据。疫情下，哪些行业受冲击大？哪些公司有较大风险？又有哪些是被错杀的机会？2月7日下午四点，中泰金融工程团队开了一个面对机构投资者的电话会议，以下为电话会议纪要，供参考。 织梦内容管理系统

　　会议讨论的三大议题 copyright dedecms

　　【1】病毒传播模型与疫情预判： dedecms.com

　　开工潮触发疫情第二峰会否创新高？

内容来自dedecms

　　【2】疫情对不同行业究竟带来怎样影响 织梦好，好织梦

　　【3】疫情下的个股风险与错杀机会

　　病毒传播模型与疫情预判：

　　开工潮触发疫情第二峰会否创新高 本文来自织梦

　　首先我介绍一下我们用数学模型对疫情发展进行预测的思路和方法，可能会有不少读者觉得对疫情的预测是医学的问题，我们做金融工程的来做这个事情可能不够专业，其实在我们查找海外相关的文献时发现，流行病传播模型预测更多的是一个数理问题，大部分作者都是数学、物理、网络传播等领域的，而非医药专业的。我记得2003年全国大学生数学建模的题目就是SARS传播的预测，我们金融工程团队都是具有数理背景的，所以做这个传播动力学模型还是比较对口和专业的。 织梦内容管理系统

　　一、SEIR模型介绍

　　SEIR是经典的流行病传播模型，将整个社群人口分为四类： dedecms.com

　　易感人群S类：对该病毒没有抗体，接触传染期人群可能被传染；

内容来自dedecms

　　潜伏期人群E类：被感染后处于潜伏期的人群，还没有传染性，平均时长记为TE； 织梦好，好织梦

　　传染期人群I类：代表潜伏期之后已具有传染性的人群，传染期的平均时长为TI； copyright dedecms

　　隔离态人群R类：治愈并获得免疫或被有效隔离或死亡，既不能传染他人也不能被传染。 dedecms.com

　　特别说明：

dedecms.com

　　1）SEIR模型中潜伏期（E类）是特指已感染但还没有传染性的时期，但通常对潜伏期的理解是已感染但还没有症状的这段时间，比如新冠病毒的平均无症状期在10天左右，而且无症状期间可能有传染性。参考呼吸道传染疾病专家的观点，呼吸道传染疾病早期一般不应该有传染性。因此，我们假定平均为10天的无症状潜伏期中，没有传染性的潜伏期平均为6.5天，跟SARS差不多，最后的3.5天具有传染性，计入传染期。 织梦好，好织梦

　　2）传染期的平均时长是指病人具备传染性后到不会接触不特定的易感人群为止，比如住院或居家卧床等，而不是从病人发病到痊愈的时间。查询了大量文献，发现在对各类疫情建立SEIR模型时，设置的传染期时长通常都在3到5天，甚至更短，这显然不是病人发病到痊愈的时间，比如SARS很多患者都需要住院治疗很长时间。这样理解下，症状越重的病毒其平均传染期就越短，因为患者会很快住院或散失活动能力，而症状越轻的病毒则可能传染期较长。 dedecms.com

　　四类人群的数量变化可以用四个微分方程表示，并可以推导出基本传染数R0的计算式。基本传染数R0的定义是在没有特别的防疫措施的情况下，平均每个病人能传染的人数。

dedecms.com

　　我们通过搜集和学习海内外的相关文献，发现基于SEIR流行病传播模型测算基本传染数R0来衡量传染性的强弱普遍存在输入参数不易确定、输出结果对参数非常敏感的问题。 本文来自织梦

　　国内外不同文献对同一疫情（比如SARS）的测算结果可能相差甚远，所以简单取一组参数得到的输出结果并不可靠。大部分文献都是根据观察或经验直接设定潜伏期和传染期，比如SARS的传染期一般都设为3到4天，很多估算这次新冠病毒的文章也直接借鉴了SARS的这个参数，但我们觉得这不合适，在没有特别的防疫隔离措施之前，平均每个新冠病毒患者应该不只3～4天暴露在易感人群中。

copyright dedecms

　　SARS可能症状更重，平均3~4天就去医院住院了，新冠病毒有很多轻症患者，不太可能这么短的传染期。那到底设为多少天比较合适呢？我们没有直接主观设定，而是将传染期作为一个参数，另外将R0也作为一个参数，它们之间本身有计算关系（一个方程式），通过计算机数值模拟寻找一组参数，既满足两者的计算关系，又能使得按照参数组推测出来的武汉1月14-21日间潜伏期感染者的平均规模最接近。 内容来自dedecms

　　患者人数是根据武汉外迁到湖北省以外的人口中发病率来反推的。模拟结果是R0=5.38，传染期为7天。所以测算的结论是新冠病毒的传染性（R0）比非典高很多，但主要原因是平均每个病人的传染期比较长，大部分参考文献里设的非典传染期是3-4天，我们最后优化出来新冠病毒的传染期平均7天。这也与新冠病毒相对较低的毒性是对应的，因为症状轻，在没有防御措施之前，很多病人不会很快去就医而比较长的时间曝露在易感人群里。

　　基本传染系数降到1以下，疫情就不会失控，当前的防控措施应该能做到

copyright dedecms

　　传染系数R=kbD，其中k是一个有传染能力的患者平均每天与易感人群的接触次数，b是每次接触传染成功的概率，D是可以传播的时间，即传染期长度。

　　假如R0是5.38，远高于SARS。直观的来看，首先交通管制、取消聚会等措施使得人员流动大幅下降，单位时间的接触次数k下降70%甚至更多都有可能。其次，通过宣传和提醒使得民众对疫情具有极高的警惕性，有轻微症状的患者大多也会尽快就医，从而减少传染期的长度，假设传染期的长度由7天降为4天，则D下降43%。第三，通过佩戴口罩、消毒等防护措施，单次接触传染的概率假如能下降30%。则传染数就下降为5.38*（1-70%）（1-43%）（1-30%）=0.64，明显小于1，疫情就能较快控制住了。 本文来自织梦

　　二、对未来疫情的判断 织梦内容管理系统

　　我们做的中性假设： 织梦内容管理系统

　　1）假设自1月23日后，民众减少出行和聚会，单位时间接触次数下降50%，由于提高了对疫情的警惕，有轻微症状的患者会及时就医，使得传染期的时长从7天降为4.5天，由于佩戴口罩、消毒等，单次接触传染的概率下降15%。则基本传染系数将从5.38降为1.47。 织梦内容管理系统

(小编：财神)