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央行货币政策司司长孙国峰:健全现代货币政策框架

发布时间:2021-01-14 03:11来源:全球财经散户吧字号:

  金融界网1月13日消息 摘要:建设现代中央银行制度要求健全现代货币政策框架。健全现代货币政策框架是推动高质量发展的内在需要,是推进国家治理体系和治理能力现代化的重大任务,是加强国际宏观经济政策协调的必然要求。现代货币政策框架包括优化的货币政策目标、创新的货币政策工具和畅通的货币政策传导机制。中央银行需要创新货币政策工具体系,不断疏通传导渠道,实现货币政策目标,将这三者形成有机的整体系统。要健全现代货币政策框架,搞好跨周期政策设计,保持正常货币政策,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,构建金融有效支持实体经济的体制机制,推动构建新发展格局迈好第一步,见到新气象。 转自:散户吧 WWW.SANHUBA.COM

  央行货币政策司司长孙国峰撰文称,保持M2和社融增速与名义GDP增速“基本匹配”不意味着“完全相等”。M2和社会融资规模增速可以根据经济形势和宏观经济治理需要略高或略低于名义经济增速,体现逆周期调节;要综合考虑名义经济增速、潜在产出和经济增速目标。基本匹配是中长期概念,不是短期概念。体现在操作上,是按年度做到基本匹配,而不是每个季度甚至每个月都要匹配,以保持政策连续性、稳定性和可持续性。全文如下:

  党的十九届五中全会提出“建设现代中央银行制度”,建设现代中央银行制度要求健全现代货币政策框架,以现代货币政策框架支持经济高质量发展,加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。

  一、健全现代货币政策框架的重要意义

  人民银行自1984年开始专门行使中央银行职能以来,在党中央、国务院的领导下,根据经济金融发展状况,不断完善货币政策框架。党的十八大以来,以习近平同志为核心的党中央高度重视货币政策工作。习近平总书记强调,“千招万招,管不住货币都是无用之招”,全面深刻概括了中央银行管理货币对经济发展全局的重要作用。党的十九届五中全会立足新发展阶段,贯彻新发展理念,构建新发展格局,对建设现代中央银行制度作出了战略部署,需要抓紧健全现代货币政策框架。

  (一)健全现代货币政策框架是推动高质量发展的内在需要。当前我国转向高质量发展阶段,要求以创新驱动、高质量供给引领和创造新需求。在此大背景下,要以现代货币政策框架作为战略支撑,既坚决不搞“大水漫灌”,避免造成结构扭曲和资产泡沫,防止严重的通货膨胀和货币贬值,也不能发生信用收缩引发风险,要保持总量适度,设计激励相容机制引导银行货币创造行为,支持经济高质量发展,确保我国现代化进程顺利推进。 转自:散户吧 WWW.SANHUBA.COM

  (二)健全现代货币政策框架是推进国家治理体系和治理能力现代化的重大任务。现代中央银行制度是现代货币政策框架、金融基础设施服务体系、系统性金融风险防控体系和国际金融协调合作治理机制的总和,现代货币政策框架是现代中央银行制度的重要组成部分。在现代信用货币体系下,银行通过贷款等资产扩张方式创造存款,是货币创造的直接主体,货币政策框架是中央银行引导银行货币创造行为,从而管理货币的重要制度安排。人民银行在制度框架内开展货币政策操作,并不断完善货币政策框架,取得重要阶段性成果,但货币总量的锚定方式以及调节银行货币创造行为的流动性、资本和利率约束的长效机制等仍有待进一步完善,需要按照推进国家治理体系和治理能力现代化的要求健全现代货币政策框架。

  (三)健全现代货币政策框架是加强国际宏观经济政策协调的必然要求。十九届五中全会提出“加强国际宏观经济政策协调”。2008年国际金融危机后,主要发达经济体央行出台了非常规货币政策,包括零利率或负利率政策,以及大规模购买国债等资产的量化宽松政策等,其宏观政策的溢出效应加大。作为大国经济,我国宏观政策也有很强的溢出效应。在百年未有之大变局的深刻背景下,加强国际宏观经济政策协调,需要利用外部的正面溢出效应,防范外部的负面溢出效应,用好自身的溢出效应,把握战略主动,为此必须要加快健全现代货币政策框架。

  二、健全现代货币政策框架的内涵

  现代货币政策框架包括优化的货币政策目标、创新的货币政策工具和畅通的货币政策传导机制。中央银行需要创新货币政策工具体系,不断疏通传导渠道,实现货币政策目标,将这三者形成有机的整体系统。

  (一)优化货币政策目标体系

  1、坚持币值稳定的最终目标

  以币值稳定为首要目标,更加重视就业目标。根据《中国人民银行法》,人民银行以“保持货币币值的稳定,并以此促进经济增长”为目标,这意味着首先要保持币值稳定,对内保持物价稳定,对外保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定,为经济发展提供适宜的货币金融环境。同时要以服务实体经济为方向,将就业纳入考量。坚持系统观念,加强前瞻性思考、全局性谋划、战略性布局、整体性推进,在多重目标中寻求动态平衡。

  2、完善中介目标的锚定方式

  货币政策中介目标要保持广义货币供应量(M2)和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。过去在高速增长阶段,我国经济潜在增速较高,实际增速围绕潜在增速波动,因此设定M2和社会融资规模增速的数字目标,或者参考上年实际值测算是可行的。随着我国转向高质量发展阶段,潜在增速有下降趋势,如果继续按照过去的实际值来设定M2和社会融资规模增速的数字目标,就可能导致货币信贷与经济运行偏离,形成过度宽松的局面,也不利于稳定宏观杠杆率。进入新发展阶段,有必要优化货币政策中介目标的锚定方式,保持M2和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,将其作为健全现代货币政策框架的重要内容。这一中介目标锚定方式有利于搞好跨周期政策设计,跨越经济周期稳住货币总量,以适度的货币增长支持高质量发展;有利于为宏观政策实施提供更加科学合理的“锚”,使M2和社会融资规模增速根据宏观经济形势变化向反映潜在产出的名义经济增速靠拢,提高逆周期调节能力;有利于实现稳增长和防风险长期均衡,货币供应量、社会融资规模增速与债务增速的走势基本上是一致的,这一锚定方式实际上将稳定宏观杠杆率的机制内嵌进了货币政策中介目标之中。

  在操作上,理解这一中介目标锚定方式要把握以下几点。一是“基本匹配”不意味着“完全相等”。M2和社会融资规模增速可以根据经济形势和宏观经济治理需要略高或略低于名义经济增速,体现逆周期调节;二是要综合考虑名义经济增速、潜在产出和经济增速目标。在高质量发展阶段,实际的名义经济增速和反映潜在产出的名义经济增速应当大体一致。但在受到严重冲击时,名义经济增速可能会偏离反映潜在产出的名义经济增速,货币政策就要参照后者,支持经济增长回归潜在增速。同时,在操作中还要考虑经济增速目标。三是基本匹配是中长期概念,不是短期概念。体现在操作上,是按年度做到基本匹配,而不是每个季度甚至每个月都要匹配,以保持政策连续性、稳定性和可持续性。

(小编:招财进宝)

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