中央经济工作会议点评：降息周期可能在2023年内结束

　　我们认为2023年总体宏观环境是稳增长重回中心而基本面逐步弱复苏的一年。对于债券市场而言，需要合理把握宏观重心和节奏。基于稳增长的明确诉求，虽然微观主体资产负债表依然压力重重，但是2023可能是资产负债表修复的开始，企业和居民的资产负债表修复必然需要宏观政策支持，需要关注货币、信用和财政新的组合形态。考虑到财政加力提效，政策性金融加大融资支持，货币精准有力，而且还要保持人民币汇率基本稳定和金融稳定，我们预计2023年宽财政和宽信用比2022年更有力度，但是宽货币力度则未必显著大于2022年。流动性高于合理充裕的状态会回归合理充裕。资产荒的结构状态可能也会有所收敛。需要注意2023年可能降息周期趋于结束。对于节奏，2023年，从目前政策语境观察，一月仍会力争开门红，但是政策不会毕其功于一役，我们预计会匀速发力，自上而下考虑，债市上半年可能继续有所承压。当然因为疫情、微观预期和信心很难一蹴而就，自下而上仍有可能的交易机会，但总体预计只能浅尝辄止。

(小编：财神)