如何构建中国特色估值体系？国企、市场与机构需要共同发力

　　2022年11月，证监会易会满主席在金融街(行情000402,诊股)论坛年会上提出要“深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系”。本文将分析中国特色估值体系的核心内涵，从明确国企主体、市场制度和金融机构的三方面实现抓手，并提出相应的政策建议。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　中国特色估值体系的构建为资本市场服务实体经济提出了新要求

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　　中国式现代化、中国特色现代资本市场、中国特色估值体系的提法一脉相承，层层递进，为资本市场服务实体经济提供了权威指引。第一，党的二十大报告提出“以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴”的宏伟目标，其中“中国式现代化”是人口规模巨大、全体人民共同富裕、物质文明和精神文明相协调、人与自然和谐共生、走和平发展道路的现代化。第二，易会满主席在2022年8月《求实》的文章提出“努力建设中国特色现代资本市场”，重点是要激发市场主体创新活力、促进产业和金融良性互动、助力完善宏观经济治理、推动经济发展成果更多惠及人民群众。第三，在此基础上，易会满主席在金融街论坛年会上进一步提出“探索建立具有中国特色的估值体系”，有助于促进市场资源配置功能更好发挥。

　　我们认为，中国特色估值体系的核心内涵，或在于助力国家战略，履行社会责任，与发展方向的契合程度或成为估值溢价或折价的重要驱动因素。一方面，党的二十大报告强调建设现代化产业体系，实现高水平科技自立自强，助力国家战略的领域有望迎来持续的政策支持。正如易会满主席指出，“我国资本市场具有明显的新兴加转轨特征，上市公司结构也体现出与经济体制演进变化、产业结构转型升级相适应的趋势”。另一方面，党的二十大报告强调扎实推进共同富裕，依法规范和引导资本健康发展，履行社会责任的政策要求也将成为影响企业长期价值的关键因素。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　中国特色估值体系并非单纯的短期政策催化，而是把握中国长期发展红利的必然选择，也是关注长期可持续价值增长的必然要求。因此，中国特色的估值体系在一定程度上也可理解中国特色的ESG投资体系，基于对党的二十大政策精神的深刻理解，实现更为长期、更为可持续的价值创造。

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　　国有企业是推进国家现代化、保障人民共同利益的重要力量，是党和国家事业发展的重要物质基础和政治基础。特别是在助力国家战略和履行社会责任方面，国有企业承担了关键职责。因此，我们认为国有企业与中国特色估值体系的核心内涵较为契合。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　中国特色估值体系的培育需要国企主体、市场制度和金融机构共同发力

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　　国企从“管经营”向“管资本”转变，要努力提升上市平台估值 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　党的十八大以来，国企改革的一大亮点是从“管人、管事、管资产”转向“管资本”，而实现这一职能转变的重要抓手，即通过新建或改组成立国有资本投资公司和国有资本运营公司。早在2013年，党的十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》就明确提出，改革国有资本授权经营体制，组建若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有资本投资、运营公司。2014年7月以来，国务院国资委已经分3批在19家中央企业中开展了国有资本投资公司改革试点工作，改革取得了显著效果。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　按照功能定位，国有资本投资公司主要以服务国家战略、优化国有资本布局、提升产业竞争力为目标，在关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域，按照政府确定的国有资本布局和结构优化要求，以对战略性核心业务控股为主，通过开展投资融资、产业培育和资本运作等，发挥投资引导和结构调整作用，推动产业集聚，化解过剩产能和转型升级，培育核心竞争力和创新能力，积极参与国际竞争，着力提升国有资本控制力、影响力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　从“管经营”向“管资本”转变的直接目的是为了提高国企估值，根本目的是为了引领央企不断做强做优做大。从管理目标来看，“管经营”关注的是单个企业的利润和经营发展能力；“管资本”则关注的是资本的整体收益和控制力，注重通过把控资本投向、优化资本进退来放大国有资本功能，更好实现保值增值。“管资本”更多依赖经济手段，通过、企业并购、债务重组、产权转让、参股控股等方法，调节生产要素，优化资源配置，从而实现国有资本的保值增值。保值增值最好的办法就是将国企内部核心优质业务上市以获得合理公允的估值，并通过上述的经济手段努力提高国企估值水平。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)