宏观数据点评：央行强调信贷稳定性，PSL托底地

　　来源：申银万国期货宏观金融研究

　　摘要

　　9月份社会融资规模增量比上年同期多6245亿元，主要是企业贷款显著回升，委托贷款增加和信托贷款少减，带动社融存量增速回升至10.6%，结束了连续2个月下滑的态势，稳经济措施效果逐步显现。随着疫情逐步得到控制，稳经济政策不断出台，在央行和各地放松限购，大幅降低贷款利率，首套房贷利率低于2016年的情况下，商品房销售将有所改善，宽信用效果将继续显现，带动经济企稳回升。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　9月29日，人民银行发布三季度货币政策例会通告，相比于上季度，本季度报告延续了此前货币政策安排更加强调为实体经济提供更有力、更高质量的支持。央行国内经济总体延续恢复发展态势，但仍面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　近日央行设立设备更新改造专项再贷款，额度为2000亿元以上，利率1.75%，专项支持金融机构以不高于3.2%的利率向制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等设备更新改造提供贷款。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　9月M2同比增长12.1%，增速比上月末低0.1个百分点，比上年同期高3.8个百分点，M1同比增速达到6.4%，远超此前预期，M2-M1剪刀差回落至5.7%。主要得益于信贷投放创造以及财政转移效应。

　　央行10月8日公告称，2022年9月国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款（PSL）1082亿元。期末抵押补充贷款余额为26481亿元。这是2020年2月以来，抵押补充贷款余额首次出现净增长。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　9月份金融数据好于预期，企业贷款显著增加，宽信用效果将逐步显现，而且人民币汇率走弱也限制了货币政策的空间，总体上预计四季度国债收益率下行空间有限，以上行为主。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　正文

　　01 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　事件

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　9月份，社会融资规模增量为3.53万亿元，比上年同期多6245亿元。9月末社会融资规模存量为340.65万亿元，同比增长10.6%。广义货币（M2）余额262.66万亿元，同比增长12.1%，狭义货币（M1）余额66.45万亿元，同比增长6.4%。

　　图1：社会融资规模存量与M2同比走势（%）

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　资料来源：Wind，申万期货研究所 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　02

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　社融增量显著回升，宽信用效果逐步显现 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　9月份社会融资规模增量比上年同期多6245亿元，主要是企业贷款显著回升，委托贷款增加和信托贷款少减，带动社融存量增速回升至10.6%，结束了连续2个月下滑的态势，稳经济措施效果逐步显现。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1、企业贷款显著回升，居民贷款仍处于低位

　　9月份人民币贷款增加2.47万亿元，同比多增8100亿元，较前两月环比显著增加。具体看，住户贷款增加6503亿元，同比少增1383亿元，其中短期贷款增加3038亿元，同比少增181亿元，住房贷款增加3456亿元，环比上月有所回升，但同比仍少增1211亿元。9月份，多地疫情反复，商品房成交面积仍未恢复，居民市场观望情绪增加，导致居民中长期贷款增幅处于低位。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　企（事）业单位贷款增加19173亿元，同比多增9370亿元，较两个月也显著增加。其中短期贷款增加6567亿元，中长期贷款增加13488亿元，票据融资减少827亿元，非银行业金融机构贷款减少930亿元。除票据融资和非银行业金融机构贷款有所减少外，其余分项均有所多增，尤其是企业中长期贷款显著增加，国务院常务会议部署推出的稳经济一揽子政策和接续政策有所显现，保交楼和棚改等贷款有所落地，带动企业中长期融资规模显著回升。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　图2：新增贷款分项情况（亿元）

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　资料来源：Wind，申万期货研究所

　　2、债券融资继续恢复 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　9月份企业债券融资增加1021亿元，同比多增249亿元，企业债券融资继续恢复。政府债券增加5525亿元，同比少增2541亿元。今年以来，地方政府债前置发行，年初下达的4.37万亿额度基本发行完成；年初下达的2.65万亿元国债额度还剩下将近1万亿元待发，年底平均每月净融资额度将达到3300亿元。此外，8月份国常会在3000亿元政策性开发性金融工具已落到项目的基础上，再增加3000亿元以上额度；依法用好5000多亿元专项债地方结存限额10月底前将发行完毕。按此测算，10月份相关债券单月净融资额将近万亿元。因此，预计四季度初债券发行仍可能处于高位，此外，2023年的地方债政府专项债也可能提前下达，为经济恢复提供更有力的支持。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　3、委托贷款显著增加，信托贷款趋于稳定 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)