棉花：关注需求下滑的“预期差”

发布时间：2022-11-10 14:27来源：全球财经散户吧字号：大 中 小

　　核心观点：中性偏空棉市整体从交易“加息预期”转向交易“需求下滑现实”。棉价进一步下跌空间，主要看需求实际下滑幅度是否超出市场之前的预期。从国内棉纺行业面临的外贸环境看，国内纺织企业很可能是最早感受“需求寒意”的。

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　　策略：维持偏空思路，但只在期价超出合理估值时才主动做空。在收购成本支撑及检验瓶颈影响下，1月暂时难有跌破前低的动力。从最低交割成本定价逻辑看，对1月合约，仍需关注南疆收购价格是否有进一步下滑。5月合约维持反弹空思路，需求端利空累积或在年后才爆发。检验及物流若有明显改善，可关注1/5反套机会。

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　　现货情况：中性籽棉收购价涨跌互现，多数在5.9元/公斤附近，籽棉折皮棉主流成本在12500~13000元/吨。近期现货成交价继续下滑，新疆库可提货新棉价格在14000元/吨附近。

　　进口棉花、棉纱：偏多内外棉价、棉纱倒挂依旧，随ICE期棉大幅反弹，内外倒挂程度有所加深。

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　　下游订单：偏空受疫情影响，织厂降负明显。下游春夏实单不多，订单已无法支撑织厂正常开机至11月底。纱厂因棉价偏高及局部疫情，继续下调开机率。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　欧美纺服消费：偏空美国棉质纺织服装进口连续3个月下滑，其中9月进口来自中国的棉制品同比下滑超过30%，当月美国进口自中国的棉制品数量创17年以来同期最低水平。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　新棉收获：偏多1）美国得州新棉检验进度偏慢；2）印度新棉上市进度偏慢；3）巴基斯坦新棉上市进度同比减少41%。

　　宏观层面：中性1）美联储加息11月如期加息75个基点，整体加息进程未完，但预期加息节奏放缓；2）国内疫情散点发生，影响消费及物流，短期影响供应，长期影响消费。

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　　全球： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　将逐步兑现消费下滑预期 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　USDA11月报告前瞻：市场认为消费将继续下降，继续累库

　　

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　　数据来源：USDA，彭博，紫金天风期货

　　22/23年度全球棉花消费调整回顾：10月份大幅下调66.6万吨

　　

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　　数据来源：USDA，彭博，紫金天风期货

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　　中国进入主动去库中期，东南亚在被动增库末期

　　

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　　数据来源：紫金天风期货

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　　美国棉质纺服进口连续3个月负增长，自中国进口下降超30%！ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　9月份美国进口棉纺织品服装16.4亿平方米，同比-8.3%，环比-5.3%，为连续第3个月进口负增长。其中从中国进口棉制品数量为自2005年以来17年内同期进口最低！ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　其中： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　进口自中国3.1亿平方米，同比-33.6%，环比-20.2%；

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　　进口自印度2.9亿平方米，同比-6.5%，环比+1.8%； 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　进口自越南1.6亿平方米，同比+3.8%，环比-3.2%；

　　进口自巴基斯坦2.2亿平方米，同比+8.3%，环比+1.9%；

　　进口自孟加拉1.8亿平方米，同比+12.3%，环比-1.2%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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　　数据来源：美国纺织服装办公室，紫金天风期货 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　主要生产国纺服出口开始加速下滑

　　

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　　数据来源：紫金天风期货 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　中国：

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　　新棉加工提速、检验仍有瓶颈 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　新疆新棉加工进入高峰期，检验仍有瓶颈

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　　籽棉交售约6成。截至2022年11月3日，全国新棉采摘进度85.4%，同比提高2.6个百分点，交售进度565.5%，同比下降15.6个百分点，加工进度31.3%，同比下降17.8个百分点，销售进度2.6%，同比下降0.2个百分点。其中新疆新棉采摘进度85.6%，交售进度68.2%，加工进度31.2%。（注：交售率=累计交售、累计采摘，加工率=累计加工/累计交售）。以此估计新疆棉花收购量占新疆产量的比重达58%，收购成本在加速固化阶段。

(小编：财神)