热点解读：十年豆粕两茫茫，不思量，粕价破穹苍

　　2013-2022十年间豆粕期价变化

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　　从价格角度来看，10年豆粕期价整体处于2000-4500元/吨区间运行，其中在2500-3500元/吨的频率接近80%；从时间角度来看，豆粕价格运行具有明显的周期特征且接近为一年周期，符合豆粕上游原料大豆一年期生长的特性，也即是大豆的年度供需变化直接影响豆粕价格。但豆粕价格周期并不完全是一年，原因在于各年度大豆和豆粕的供需节奏受其他因素影响而存在差异，其中包括极端天气、禽畜疫病以及贸易政策等因素。

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　　根据豆粕期价的涨跌变动，本文将十年价格分为10个周期，具体来看各周期内价格变动情况及主导因素。

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　　1、2013.05之前 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　此阶段主要由禽畜疫病主导。2012年末由于USDA调减全球大豆库存且美豆出口强劲，CBOT大豆价格上涨带动国内豆粕价格上行；但2013年3月南美大豆集中上市，国内进口大豆供应充足，同时禽流感在全国范围传播，禽类饲料需求下降且饲料厂调低豆粕配比削弱豆粕需求，豆粕价格承压下行。

　　2、2013.05—2014.01 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　此阶段主要由供需主导。供给端，南美大豆出口强势但美豆种植面积下降；需求端，禽流感虽传播范围较大但总体得到控制，二季度国内生猪存栏一直保持高位，以及国储大豆收购价格远高于现货，农户惜售情绪强烈共同推升豆粕价格至3500点以上。

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　　3、2104.02—2016.03 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　此阶段主要由厄尔尼诺主导。2013/14年度美豆产量下降有限，但2014年春节过后国内大豆进口需求提升带动美豆出口强劲，从而美豆库存下降，CBOT大豆受此支撑上涨拉动国内豆粕价格提升。进入下半年，南美大豆集中上市叠加美豆因厄尔尼诺带来大量降水丰产预期强烈，豆类价格节节败退。同时南美大豆种植利润较高刺激农户积极性，南美大豆扩种且在厄尔尼诺下天气适宜，2015年全球大豆供应充裕，CBOT大豆下行拖累国内豆粕继续向下探底。

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　　4、2016.04—2017.07

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　　此阶段由拉尼娜主导。尽管美豆2015/16年度获得丰产，但2016年4月阿根廷大豆主产区连续降雨引发收割进度减慢及产量受损，CBOT大豆上涨带动国内豆粕开始反弹；5月USDA报告美豆旧作库存、新作产量均低于预期；6月受拉尼娜影响美豆主产区气温较高，CBOT大豆持续上涨拉动国内豆粕达到阶段高点。但后续USDA报告显示美豆播种面积有所提升，且高温天气缓解美豆优良率保持较高水平，使得美豆丰产预期增加，CBOT大豆回落拖累国内豆粕下行。随后在我国进口大豆增加且豆粕下游需求提升等多空因素影响下，豆粕整体呈震荡走势。

　　5、2017.08—2018.07 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　此阶段由中美贸易战和拉尼娜等主导。2017年三季度美豆优良率一路下调引发市场担忧，但后续供需报告将单产上调，CBOT大豆经历短暂涨跌波动。四季度拉尼娜气候登场，尽管美豆产量有所增加，但2018年2月拉尼娜带来的极端干燥席卷阿根廷，导致其大豆产量大幅下滑全球供给偏紧，CBOT大豆上升带动国内豆粕上涨。进入4月，中美贸易战爆发，中国大豆进口从美国转向南美叠加生猪养殖利润不佳导致饲料需求疲软，国内豆粕一路走低。

　　6、2018.08—2019.03

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　　此阶段由中美贸易战、非洲猪瘟和厄尔尼诺等主导。2018年6月美国无视共识使中美贸易再起争端，尽管国内大豆进口更多转向南美，但依然无法掩盖供给缩减的事实，豆粕价格有所上行。但进入8月，东北地区出现非洲猪瘟并蔓延，叠加9月厄尔尼诺再次席卷全球，南美大豆主产区获得降水使新作保持丰产预期，以及12月中国重启对美豆进口，国内豆粕价格一路下跌。

　　7、2019.04—2020.03 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　此阶段由中美贸易战和非洲猪瘟等主导。2019年五一前中美关系再度恶化叠加非洲猪瘟疫情缓解，豆粕采购热情回升，国内豆粕再次迎来上涨。但三季度非洲猪瘟时有发生，生猪存栏有所下降，豆粕价格持续震荡。进入11月，中美关系缓和及后续签订第一阶段贸易协定，同时美豆新作顺利上市，南美大豆种植面积预增，国内新冠疫情爆发引起需求下降，从而国内豆粕承压下行。

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　　8、2020.03—2021.03

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　　此阶段由新冠疫情和拉尼娜等主导。2020年初新冠疫情在全国扩散，大宗商品价格普遍走低，之后各地封城封路导致供需错配，豆粕价格迅速反弹；随着海外疫情持续扩散，南美大豆供应担忧加剧，国内大豆和豆粕库存处于极低水平，豆粕开启大幅上涨模式；三季度美豆生长良好叠加进口大豆大量到港，国内豆粕开始震荡上涨；进入11月，拉尼娜再度来袭，南美大豆播种及定产引发市场担忧，豆粕不断突破新高；2021年春节后，国内养殖转淡，豆粕需求不佳，豆粕开始高位回调。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　9、2021.03—2021.11

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(小编：财神)