10月金融数据点评：10月中国金融数据超预期回落，宽信用有待进一步传导

　　10月新增人民币贷款6152亿元，预期8000亿元，前值2.47万亿元；新增社会融资规模9079亿元，预期为1.6万亿元，前值为3.53万亿元；10月末，社会融资规模存量为341.4万亿元，同比增长10.3%，下降0.3%。10月末， M2同比增长11.8%，预期12%，前值12.1%。

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　　中国10月社会融资规模增量为9079亿元，预期为1.6万亿元；M2同比增长11.8%，预期12.%；人民币贷款增加6152亿元，预期8000亿元。10月M2继续维持高位，但小幅回落，表明货币供应充裕，但风险偏好又有进一步收缩；新增人民币贷款和新增社融超预期大幅回落，表明社会融资需求短期大幅下滑，宽信用依旧乏力。由于当前国内稳经济压力仍存，通胀持续下行，央行货币政策持续维持宽松水平，宽货币政策延续；但是当前宽信用基础并不牢固，信贷扩张缺乏底气，究其原因，疫情对经济活动的干扰是一方面，地产是另一方面原因，宽货币向宽信用的传导在艰难的进行，堵点并没有完全打通。目前来看，疫情阶段性多点多面扩散，对经济的影响逐步加大；此外地产恢复缓慢，对经济的拖累持续存在。因此，宽货币的基调大概率不会出现扭转，四季度不排除进一步降准的可能；宽信用方面，由于政府部门资金额度基本使用完毕，融资需求大概率持续回落；企业部门短期由于政策支持、融资需求短期有一定的支撑，但中长期由于对未来经济的不确定性仍存，未来信心仍旧偏弱，信贷需求持续性仍待观察；居民部门短期受房地产市场疲弱影响，信贷需求仍旧相对较弱。因此，中长期稳地产和稳实体企业依然是稳增长中的关键胜负手。对市场而言，金融数据继续超预期大幅回落，短期利空国内股市；货币持续宽松，流动性充裕，此外宽货币向宽信用传导依旧乏力，短期利多债市；实体融资需求依旧疲弱，短期利空内需型商品。

　　10月M2同比增长11.8%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和上升3.1个百分点。M2-M1 剪刀差由9月的-5.7个百分点下降至

　　-6个百分点，M2增速有所放缓、M1-M2剪刀差继续扩大，一方面显示经济主体的风险偏好又有进一步收缩；此外，财政支出减速、金融体系派生能力减弱等因素也导致存款增速回落。另一方面也意味着资金供给持续宽松，货币政策延续宽松格局。由于目前国内稳经济压力较大，叠加美联储12月加息步伐将放缓以及国内通胀持续下行，国内货币政策预计继续维持宽松水平，不排除后续会有降准支持的可能。

　　10月新增人民币贷款6152亿元，预期8000亿元，前值2.47万亿元，较去年同期少增2110亿元，10月新增贷款投放超预期大幅回落。主要是由于居民部门中长期贷款大幅减少所致；但是企业中长期贷款继续增长。从结构来看，10月居民贷款新增-180亿元，同比少增4827亿元；其中，新增居民短期贷款-512亿元，同比少增938亿元，新增居民中长期贷款332亿元，同比少增3889亿元。居民贷款增量较去年大幅减少，且陷入负增长，表明目前居民贷款异常疲弱；在短期贷款方面，由于10月疫情影响，居民消费活动大幅放缓导致新增贷款出现负增长；中长期贷款方面，由于疫情影响居民购房信心、居民购房意愿持续低迷、导致中长期贷款大幅回落。10月企业贷款新增4642亿元，同比多增1525亿元；其中短期贷款、中长期贷款分别为-1843亿和4623亿元，同比分别少增1555亿元和多增2433亿元；新增票据融资1905亿元，同比多增745亿元。由于10月国内疫情原因导致稳经济压力加大，企业经营压力加大、票据融资有所增加；中长期贷款方面，由于国内稳经济金融工具继续发力有一定的增加，但是环比也是大幅回落；当前经济增长压力依旧较大，企业对未来依然较为谨慎，后期可能继续保持偏弱水平。

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(小编：财神)