铅锌周报：市场风险偏好抬升，铅锌震荡偏强

　　1、 海外库存持续去化，绝对库存已经处在历史极低水平，结构性短缺状况持续。

　　2、 美联储加息预期削弱，利率曲线水平下移，市场风险偏好抬升。

　　3、 国内疫情防控政策逐渐放松，市场投资消费信心反弹。

　　利空： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1、 初端产业链利润情况较差，高成本限制下游投产采购意愿。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2、 海外能源价格显著回落，冶炼产能存在复产预期。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　铅：

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　　利多： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1、 海外铅锭库存持续走低，国内显性库存同步去化。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2、 铅蓄电池开工率维持在相对高位，并且再生铅依然存在利润修复空间。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　利空： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1、 铅蓄电池终端库存有所累计，限制企业后期原料备库意愿。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2、 宏观需求存在边际走弱驱使，动力电池消费短期面临萎缩风险。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　小结： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　锌：总体而言，由于11月产量较预期下调1.5万吨至51.91万吨，导致目前社会库存未能实现累库，依旧处于历史低位。但是目前矿端过剩仍在加剧，加工费持续上涨，预计12月将达到5500元/金属吨以上。这意味着冶炼厂的利润相当可观，同时海外电力成本下移，明年随着炼厂恢复正常生产，叠加新投产产能落地，预计2023年精炼锌产量将持续抬升，国内存在较大的过剩压力。整体看，逢高可做左侧空头，或等待产量增量落地，做空锌价。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　铅：总体而言，需求端看，铅蓄电池消费逐步进入淡季，经销商采购积极性减弱，周内铅锭交割累库如期兑现，铅价冲高回落，但高价刺激下游采购，更多体现在再生铅板块，拖慢消费走弱预期；供应方面因较好的利润水平和检修结束，原生铅与再生铅供应预期小增，近期铅供需矛盾不大，重点继续关注出口兑现的时间点。下周铅价或回归基本面，维持高位震荡。

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　　操作策略：

　　沪锌宽幅震荡，沪铅区间操作。沪锌2212合约周运行区间23000-24600元/吨附近，建议区间操作。沪铅2212合约周运行区间14800-15700元/吨附近，建议区间操作。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　一

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　　行情回顾

　　本周锌价宽幅震荡，截至周五报收24395元/吨，周上涨2.05%。海外库存持续去化，绝对库存已经处在历史极低水平，结构性短缺状况持续。美联储加息预期削弱，利率曲线水平下移，市场风险偏好抬升。国内疫情防控政策逐渐放松，市场投资消费信心反弹。同时初端产业链利润情况较差，高成本限制下游投产采购意愿。海外能源价格显著回落，冶炼产能存在复产服气。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　本周沪铅显著，截至周五报收15670元/吨，周下跌0.06%。海外铅锭库存持续走低，国内显性库存同步去化。铅蓄电池开工率维持在相对高位，并且再生铅依然存在利润修复空间。铅蓄电池终端库存有所累计，限制企业后期企业原料备库意愿。宏观需求存在边际走弱驱使，动力电池消费短期面临萎缩风险。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　二 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　价格影响因素分析 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1、国际宏观：加息预期摇摆，美元指数回撤

　　近日美联储官员多次发表讲话，美联储副主席布雷纳德称恰当的做法是尽快放缓加息步伐，迅速收紧政策会导致经济出现溢出效应，放慢经济增长速度可能是合适的选择。美联储研究显示，美国国债市场的低流动性仍然令人担忧；多名官员均对美国国债市场的流动性进行了讨论。美国众议院议长佩洛西表示，她不会竞选民主党领导职位，但将继续担任议员。在2022年中期选举中，民主党失去了对众议院的控制，但保持了对参议院的控制。

　　美国至11月12日当周初请失业金人数四周均值22.1万人，保持在历史低点附近，显示出在其他经济领域降温之际，劳动力市场的强劲势头。美国10月生产者物价指数PPI增幅录得0.2%，意外低于预期。数据再次被视为通胀可能触顶、支持美联储尽早转鸽的信号。美国10月零售销售月率录得1.3%，为2022年2月以来最大增幅。美国11月纽约联储制造业指数4.5，预期-5，前值-9.1。美国10月零售销售月率录得1.3%，为2022年2月以来最大增幅，显示经济强劲。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　美国抵押贷款利率跌至6.61%，这一水平为美国按揭贷款两个月来的最低水平，和上周的7.08%相比，降幅为41年来最大。美国11月NAHB房产市场指数 33，预期36，前值38。美国10月成屋销售总数年化录得443万户，为2020年5月以来新低。美国10月谘商会领先指标月率录得-0.8%，为2020年4月以来最大降幅。

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　　日本央行行长黑田东彦称现在加息不可取；并表示，如果物价目标有望实现，日本央行可能使货币政策正常化，这可能推高政府债务的融资成本。日本10月核心CPI年率3.6%，创1982年2月以来新高。日本连续第三个月减持美国国债，9月所持美债环比减少796亿美元，持仓降至约1.1万亿美元。日本于11月17日发行1.2万亿日元，利率为1.100%的20年期国债；将从11月22日起提供1000亿日元用于直接购买企业债。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)