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纯碱:强势背后的风险

发布时间:2022-11-22 11:10来源:全球财经散户吧字号:

  纯碱高基差格局下,浮法检修未兑现,加之纯碱产业链低库存,宏观情绪好转,期货上涨去完成基差修复,盘面表现强劲。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  1.产业链库存低,下游需要补库 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  纯碱厂家库存从年初的180多万吨降至目前的30多万吨,下降了150万吨的水平,轻重碱库存同步下降,均处于历史低位水平。交割库库存自6月底以来持续下降,降至目前10多万吨的低位值。下游玻璃厂利润亏损,对原料采购意愿低,从7月份持续降低备货量,截止10月底,玻璃厂重碱库存降至22.8天 。产业链库存低,上下游互相博弈,玻璃厂对2600元以下的碱价接货积极性不高,碱厂低库存的格局下,挺价意愿强,面对玻璃厂春节前需要进行原料的补货,我们认为玻璃厂进行安全生产原料库存备货的概率更大,在产业利润分配不均的情况下,玻璃厂维持20多天的安全生产库存或成为常态。

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【点石成金】纯碱:强势背后的风险 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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  2.重碱需求表现好于预期 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  浮法玻璃亏损周期半年左右,从7月份之后放量检修,供给收缩约6.2%,市场认为年底玻璃淡季冷修会加快步伐,01也给出过高的基差,但从最后浮法冷修的实际情况看,进入11月份后冷修速度放慢,并未出现放量冷修的节奏。另外光伏玻璃端,基本面也出现一些好转,库存自9月底以来持续下滑,高库存压力得到释放,而现货价格也是进入11月份回升,行业利润有所修复,加之硅料降价让利组件,对光伏玻璃投产利好。所以,我们看到市场最后表现出来的重碱需求好于预期,盘面也对价格进行修复。随着盘面的基差逐步修复,对于需求,我们需要看到一些隐藏的风险点,浮法玻璃高库存压力不解决,尤其是玻璃经过春节淡季再一累库,需求未实质性改善的话,不得不通过缩减供给去解决库存压力,浮法冷修利空仍未释放,纯碱的高度也会受到限制。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  3.出口短期仍将高位,长期有回落风险 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  从纯碱海外价格来看,印度纯碱折算人民币仍约4800元高位,内外价差依然处在高位,从市场了解的情况来看,10-11月份纯碱出口还是比较好,短期纯碱出口仍将高位。但从长周期看,国外能源价格有所回落,预计海外明年装置会恢复,明年出口能否继续维持高位值得怀疑。

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  图1:印度纯碱折算人民币 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  

【点石成金】纯碱:强势背后的风险 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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  资料来源:彭博、国投安信期货研究院

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  4、总结 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  供应端,近期西北地区昆设备问题减产,影响产量500吨/天,预计持续约10天,同时骏化新增产能20万吨计划点火,后续检修少,预计纯碱开工或90%高位震荡。纯碱低库存,浮法检修未兑现,另外近期供给端的一些干扰,强现实的格局下,叠加宏观情绪回暖,期货上涨去完成基差修复。随着基差逐步修复后,利多逐步兑现,但存在的一些利空因子仍未得到释放,浮法的高库存在需求未实质性得到改善的情况下,仍需通过供给收缩去解决库存压力,这也制约纯碱的高度,短期不建议追多,观望为主。

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(小编:财神)

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