建投黑色：时隔半年，印度矿果然下调关税

　　2022年5月22日，为了缓解印度国内居高不下的通胀水平，印度政府调高其铁矿石的出口关税，不同铁品位和品种的铁矿石出口关税上调至45%-50%不等。在5月22日，我们发布的《铁矿石下跌仍值得期待》报告中就曾经预言过“未来印度铁矿石出口政策存在调整空间”。果不其然，仅仅时隔半年，印度再度调整铁矿石出口关税。印度时间11月18日印度财政部下调铁矿石出口关税，部分钢铁产品也相应调整。其中铁品位58%以上矿石关税由50%下调到30%，58%及以下矿石、球团和块矿品种恢复0%关税。调整自印度时间11月19日生效。

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　　一、印度自身供大于求，调整关税仅是时间问题

　　印度是全球主要铁矿石生产国之一，近年来年产量维持在2亿—2.5亿吨。根据世界钢铁协会（WSA）的统计数据，2020年印度铁矿产量20380万吨，占比全球8.72%。印度也是全球重要的钢铁产品供应国，生铁产量逐渐攀升，2020年印度高炉生铁产量6778.2万吨，我们按照50%的品味计算印度的入炉平均品位，那么印度国内对铁矿的需求量为13556.4万吨。从下表可以看到，印度自身的铁矿资源是连年过剩的。

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　　印度历史上曾数次调整铁矿的出口关税，2009年12月从5%上调至10%，很快又在2010年4月继续上调至15%，时隔一年后，也就是2011年4月上调至20%，然后在2011年12月上调至30%。今年上半年全球铁矿价格维持高位运行，印度国内通胀压力较大，政府希望将更多的铁矿资源留在国内，故于5月份，印度将铁矿石出口关税上调至45%-50%不等。2022年1—10月，印度铁矿石出口量2256万吨，同比减少4188万吨，其中5—10月出口同比减少2900万吨至720万吨。在印度征收高额出口关税后，由于印度国内钢铁需求低迷，印度钢材价格下跌，低出口导致印度铁矿库存的堆存，导致印度国内铁矿供需严重失衡，矿商情绪承压。而近期，印度通胀见顶回落，全球铁矿石价格降至相对低位，印度钢铁企业成本压力下降，对当地铁矿资源的依赖程度下降，印度矿产工业联合会表示印度钢铁企业不使用58%品位以下的铁矿，而印度的出口品种多以58%以下的印粉为主，建议政府取消对58%品位以下的铁矿石征收50%的出口税，恢复到今年5月22日上调之前的水平。就在11月17日，印度煤炭部长就铁矿石出口发表建议，希望降低低品位铁矿石的出口税。11月18日印度财政部也是最终确认下调铁矿石出口关税。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　二、本次关税调整可能引发球团溢价大幅波动 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　从印度铁矿的出口结构中不难发现，其铁矿石主要出口至中国。所以，印度调整关税，对我国的影响是最大的。2011年4月印度将关税上调至20%，然后在2011年12月上调至30%。连番上调后印度出口至中国的铁矿从2011年的7326万吨减少到2012年的3344.6万吨，到2015年，中国从印度进口的铁矿仅208万吨。从2018年以来，中国从印度进口量逐年上升，2020年回升到4466.5万吨高位，2021年因疫情原因进口回落到3342万吨。2020年，印度铁矿出口至中国的铁矿占出口至全球的比重达85.9%。

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　　据海关统计，2022年1—9月我国进口印度铁矿石量989万吨，同比减少2239万吨。事实上，我国进口印度矿以低品矿和球团矿为主，从2021年海关数据来看，中国从印度进口3342万吨铁矿石，其中粗粉占比72.6%，球团占比20.7%，块矿占比6.6%。不过由于低品矿质量不稳定，部分微量元素含量偏高，在下游钢厂利润较好时通常对印度矿的使用比例不高。但我国从印度进口的球团矿占了总进口量的30%，球团关税调整会引发球团溢价波动极大，海外其他球团的折扣或将增大。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　三、国内铁矿石供需平衡表或将受此影响边际转向宽松

　　印度此次关税调整总体增加了全球铁矿石的流通数量。2022年1—10月，印度铁矿石出口量2256万吨，同比减少4188万吨，其中5—10月出口同比减少2900万吨至720万吨。对于全球而言，印度提高出口关税后大概有4000万吨的减量。对国内而言，2021年1-10月进口3276万吨，而2022年1-10月份进口990万吨，同比减少2286万吨。此次关税调整后，以58%以下品位的粉矿以及球团在价格上的优势，印度出口积极性会大幅提高，预计每月将恢复至月度350-450万吨的平均出口水平，到中国的量也将初步恢复至每月200-250万吨水平。

(小编：财神)