废钢深度报告：低利润压制废钢需求，资源量仍有待释放

　　走势评级：废钢：震荡

　　报告日期：2022年11月22日

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　　★ 废钢分类及产业链特征：标准化程度偏低，下游话语权更重： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　“十三五”以来，废钢作为可再生资源在钢铁冶炼过程中的重要性大幅提升。但废钢标准化程度依然较低，虽有国标和行业标准，钢厂普遍根据自身情况来制定具体的采购标准。废钢产业链较长，且上游非常分散，且主要依靠汽运，运输半径较小，加工基地和贸易商大多以销定产。因此钢厂在产业链中话语权更重，在采购标准制定、质检等方面占据主导地位。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　★ 废钢供应：2022年大幅下降，资源有效释放仍存障碍： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　参考主流模型测算，废钢理论积蓄量在2021-2022年已经达到2.5-2.8亿吨，2025、2030年将增加到3亿吨和3.5亿吨以上。2024-2030年资源量增加速度较快。但从理论积蓄量到有效供应仍存障碍，一是理论资源量向实际资源量的转化，尤其是折旧废钢资源会受到钢铁制品实际报废周期、以旧换新、拆迁等政策周期对实际折旧拆解量的影响，另外疫情也会对拆解行业、拆迁产生影响；二是资源量能否转化为有效供应，基于废钢产业链特征，有效供应受钢厂需求和采购意愿的影响。而废钢进口标准依然较高，对国内供应影响有限。

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　　★废钢需求：钢厂低利润压制，废钢消费增长目标仍有难度：

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　　根据废钢日耗推算，2022年废钢消费下降影响的铁元素减量约在4000-5000万吨的水平。电炉产能较为充裕，但由于利润下行，后续投产进度可能不及预期。同时废钢成本偏高使得电炉仍处于高边际成本产能的位置。此外，在长流程利润压缩情况下，废钢添加比提升空间有限。根据中长期规划，2025年电炉产量比例要提升到15%以上，废钢比进一步上升。如果在终端需求持稳或小幅下滑情况下，需要废钢资源的明显释放和钢材长短流程成本曲线倒置，也会带来成本端的整体下移。而若成本曲线结构不变，则要求需求大幅提升，在铁水基本打满的情况下，电炉产量仍有增长。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　★ 风险提示：

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　　废钢统计数据偏少，以调研样本测算会存在一定误差。

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　　废钢分类及产业链特征：标准化程度偏低，下游话语权更重

　　1.1、废钢的主要分类及标准

　　废钢一般指的是钢铁厂生产过程中不成为产品的钢铁废料（如切边、切头等）以及使用后报废的设备、构件中的钢铁材料。从实际用途看，分为熔炼用废钢和非熔炼用废钢，从钢铁冶炼角度，我们报告所说废钢仅包括熔炼用废钢。随着钢铁行业供给侧改革、环保标准提升、“碳达峰”、“碳中和”背景下对低碳冶炼的要求，以及中国工业化以来废钢积蓄量的逐步提升，废钢作为可再生资源在钢铁冶炼过程中的重要性大幅提高，也受到更多的市场关注。

　　即便“十三五”以来，市场对废钢的关注度明显提升，废钢也依然是标准化程度相对较低的品种，现行国家标准《废钢铁》GB/T 4223-2017由中钢协提出，2018年7月1日实施，但只是推荐性标准。行业标准方面，废钢协会组织编制的《炼钢铁素炉料（废钢铁）加工利用技术条件》YB/T 4737-2019制定了熔炼用废钢铁标准。同时，从废钢源头分类，区分了折旧废钢和加工废钢，分类也进一步细化，采用字母和数字编码的形式来规范废钢的型号。于2020年1月1日实施，同样也并非是强制性标准。而就目前现状而言，各钢厂在采购废钢的过程中，依然有自己的规格和质检标准，还很难做到标准统一。

　　根据《废钢铁》国标，目前熔炼用废钢分为8个大类，即重型废钢、中型废钢、小型废钢、轻薄料、打包块、破碎料、渣钢、钢屑。具体分类标准件图表1。重废到轻薄料主要通过厚度和尺寸进行区分，更加关注厚度的差别，破碎料主要关注堆比重指标。

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　　在钢厂生产的不同工艺环节中，对废钢料型的偏好也有所差异。

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　　在长流程炼钢环节，废钢主要用于转炉炼钢环节，在转炉中主要起到两方面作用：一是作为冷料调节转炉内温度，实现热平衡；二是增加成材产量。转炉环节相对倾向于使用重废等厚料，出钢水效率较高。在上料过程中，也会用破碎料、钢筋头、冲豆等填充缝隙，提高效率和出钢水率。另外，2017年以来，随着钢厂利润的大幅扩张，钢厂也在各环节尝试提升提高废钢比来增产。除了增加转炉废钢添加外，在高炉、出铁口、铁水罐等环节也会添加一部分废钢。炼铁和铁后环节添加的废钢要求粒度相对较小，主要以钢筋头、冲豆、轻薄料等为主。但高炉添加废钢也会由于含锌等微量元素增加高炉损耗，煤气利用率也会受到影响。铁后加废钢整体效率不高，同时可能对铁水温度造成影响，因此，主流钢厂高炉和铁后环节废钢添加比较有限。同时，由于钢筋头成本较高，随着利润的回落近年来高炉废钢添加逐渐下降。在长流程废钢添加比方面，根据产业反馈，为了实现热平衡，转炉环节废钢添加比最低要在8-10%左右。因此在2017年之前，长流程废钢添加比多在10-15%区间。而伴随着利润的扩张，很多钢厂普遍能够将废钢添加比提高到20-25%，部分钢厂综合能够达到30-40%的水平。而2021年中后，随着钢厂利润收缩，长流程废钢添加比也有所回落。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)