国债期货：国常会再提适时降准，短期支撑期债价格

　　国常会时隔7月后再提降准。国务院总理11月22日主持召开国务院常务会议，部署抓实抓好稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效，巩固经济回稳向上基础，提出适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　近期以来货币政策重点目标在稳增长保就业、金融稳定、汇率及国际收支间高频切换。11月中旬以来国际能源价格受俄乌冲突缓和、俄罗斯出口限价以及OPEC可能下月增产影响有所回落，输入性通胀压力缓解下央行择机释放流动性，目的在于最小化年内进一步贬值压力。

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　　本次降准主要有以下几方面原因。首先是全国本土疫情呈现传播范围广、传播链条多、疫情波及面扩大的严峻复杂态势。其次，从10月经济运行情况来看，经济虽然继续保持恢复态势，但基础并不稳固。第三是年末增量财政政策落空，留抵退税结束后多地财政亏空较大，且年底出口再度承压下需要维持较为宽松的货币环境。此外，此次降准可以一定程度上支撑债券市场价格，缓解理财产品赎回的情况。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　近期一行两会在多个场合明确宽信用政策延续。11月21日召开的全国性商业银行信贷工作座谈会央行拟发布保交楼贷款支持计划，向商业银行提供2000亿元免息再贷款。另外，此前宣布的“第二支箭”落地加速，中债增信已对三家民企出具信用增进函。证监会主席易会满进入也提到支持涉房企业开展并购重组及配套融资。三大融资工具集体发力，预计可以扭转四季度市场对地产信用的预期。

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　　近期一行两会在多个场合明确宽信用政策延续。11月21日召开的全国性商业银行信贷工作座谈会央行拟发布保交楼贷款支持计划，向商业银行提供2000亿元免息再贷款。另外，此前宣布的“第二支箭”落地加速，中债增信已对三家民企出具信用增进函。证监会主席易会满进入也提到支持涉房企业开展并购重组及配套融资。三大融资工具集体发力，预计可以扭转四季度市场对地产信用的预期。

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　　资金面保持合理充裕，对期债价格有一定的支撑。此次国常会提出适时适度降准，可以向市场传递维持资金面合理充裕的信号，目前短端资金面已经回到了9月中旬的情况，资金面将保持合理充裕。短期受降准利好预期和疫情反复影响，对国债期货价格有一定的支撑，10年期国债收益率有可能回到前期均值2.78%附近，短期可以适度参与做多行情。不过随着降准利好落地，而地产支持政策不断出台，预计国债期货价格上行空间有限，谨防再次高位回落。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　正文

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　　国常会重提适时降准补充流动性。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　国务院总理11月22日主持召开国务院常务会议，部署抓实抓好稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效，巩固经济回稳向上基础。会议指出要加大金融支持实体经济力度，引导银行对普惠小微存量贷款适度让利，继续做好交通物流金融服务，加大对民营企业发债的支持力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。

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　　本次会议提出“四季度经济运行对全年经济十分重要，当前是巩固经济回稳向上基础的关键时间点。要深入落实稳经济一揽子政策措施，保持经济运行在合理区间，力争实现较好结果”。从历次国常会表态后来看，央行预计在一周内实施降准。值得注意的是，本次通告中强调适时适度，这在此前降准表述中非常罕见。我们此前预计年内还有一次降准空间，但由于央行此前强调警惕通胀上行风险，本次降准力度不会太大，预计在25bp，且时间节点可能在月底，以对冲12月5000亿MLF到期置换压力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　11月以来政策面出台多轮宽信用政策，目的在于缓解实体经济资金压力。央行在三季度货币政策执行报告强调“引导商业银行扩大中长期贷款投放”，文中详细介绍“进一步扩大制造业中长期贷款投放”，并通过专栏介绍“发挥政策性开发性金融工具作用助力基础设施建设稳定宏观经济大盘”，可见宽信用仍是核心政策方向。11月23日，央行、银保监会正式发布此前市场传言已久的《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，促进房地产市场平稳健康发展“十六条”落地，金融各领域将持续强化维稳地产市场信用。

　　图1：年内预计还有25bp降准空间（%）

(小编：财神)