能化产业急需更多直接有效的期货工具

　　“产业避险遇痛点 共盼期货品种体系完善”

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　　经过多年发展积累，国内能化期货及衍生品市场已颇具规模，产业对这类风险管理工具的应用也相对成熟。而随着企业运用期货及衍生品的场景越来越多样、形式越来越丰富，产业急需更高关联度、更有效的场内能化期货和期权品种，来满足精细化的风险管理需求。同时，我国也需要通过期货及衍生品市场的发展，在更多大宗商品领域提升定价影响力和话语权。

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　　天然气行业缺少有效风险管理工具

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　　近年来，天然气作为清洁能源被越来越广泛地接受和使用，消费量呈逐年上升趋势。浙商期货董事长胡军介绍，在我国，天然气的应用主要分为城市用气、工业用气、发电用气和化工用气。

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　　今年受地缘政治和国际复杂能源形势影响，全球天然气供应变化剧烈，国际气价大幅波动，国内工业用户及城燃企业成本受到一定冲击。新湖期货副总经理、董秘、研究所所长李强介绍，我国是全球第一大液化天然气（LNG）进口国，本轮天然气价格的波动使得我国LNG进口成本大幅提升，导致进口量下降，在一定程度上造成国内LNG供应偏紧、价格偏高的局面。“虽然目前价格短期大幅下行，但国内产业仍将面对国际市场LNG价格波动的风险。”他说。

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　　国际天然气价格剧烈波动，也对国内化工行业利润产生较大影响。南华期货(行情603093,诊股)咨询服务部能化分析师刘顺昌表示，特别是国内乙烷裂解的进料成本及海外天然气制甲醇的成本增加明显。以国内乙烷裂解装置为例，乙烷定价参考天然气，天然气价格大涨后乙烷价格也跟随上涨，进口成本增加使乙烷裂解装置利润快速下滑。

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　　天然气价格的大幅上涨也必然会抬升企业燃料成本及原材料成本，进而压缩企业生产利润。胡军介绍，以国内陶瓷生产企业为例，2022年以来受房地产行业景气度下行影响订单数显著减少，而天然气价格大幅上行使得本就经营困难的陶瓷生产企业“雪上加霜”，而且房地产终端需求的疲软导致陶瓷生产企业无法通过抬升产成品价格有效转嫁生产成本，多数陶瓷企业只能通过减缓生产速度、降价促销的方式提高销量、主动去库存以缓解资金周转压力，但该方法“治标不治本”，并不能有效缓解成本端带来的压力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　谈及目前行业企业的应对措施，李强介绍，目前国内市场大部分进口天然气采取增加长协供应来减轻价格波动带来的压力。另外，国内企业通过金融衍生品合约与亚太市场的JJC与JKM指数挂钩进行套期保值，来规避价格波动对贸易利润和经营收益可能产生的不利影响。

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　　在“双碳”背景下，天然气是促进碳中和的关键能源，我国天然气市场增长空间十分巨大。李强介绍，天然气贸易容易受到地缘政治、物流及跨区贸易估值差异等因素影响，我国行业企业面对的跨期风险、基差风险和货损风险快速增多，对金融衍生品进行套期保值的需求逐年增加。同时，我国天然气价格缺乏基准，现有的交割地与交易枢纽尚不明确，交割品的标准也缺乏规范，因此行业需要完善的天然气相关衍生品机制出台来解决以上问题。

　　胡军也表示，目前国内天然气行业对相关衍生品的需求较为迫切，主要原因在于国内外定价锚不同、传统长协定价方式有局限。国内LNG定价多锚定油价，价格走势与欧洲天然气基准价格TTF、日本基准价格JKM以及美国HH价格走势相关性不高，国内企业无法通过现有国际天然气衍生品规避风险。另外，在传统现货贸易中，签订长协是规避价格波动风险的有效方式，但近年来国际LNG现货价格居高不下，在现货与长协价格的巨大价差下，部分国际资源商放弃原来长协的承诺，国际贸易中现货采购份额逐步增加，我国LNG上游采购企业急需除长协以外更有效的金融衍生工具来有效规避天然气价格波动风险。此外，下游天然气消费行业中有不少像陶瓷加工业一样行业集中度不高，生产规模较小的企业无法通过签订长协的方式规避风险，缺少有效的风险管理工具。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　从国际情况看，刘顺昌介绍，目前海外有TTF、HH和JKM期货、期权等衍生品可以交易，市场参与度较好。由于国内还没有上市天然气期货，部分企业只能选择参与境外天然气衍生品市场。

　　从现货市场规模看，金联创天然气高级分析师王瑞琦认为，国内LNG市场已经完全达到可以上市期货品种的条件。金联创的数据显示，2021年国内LNG液态分销量已达542.8亿立方米，在表观消费量中的贡献率为14.8%；2022年上半年达197.8亿立方米，在表观消费量中的贡献率为10.9%。

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(小编：财神)