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国债年报:去否极,望泰来
年度评估及策略推荐 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
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年度评估
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回顾2022年,有三条主线主导了国内的经济及国债行情走势
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1、疫情的发展及防疫政策的变化
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上半年随着深圳及上海等经济重镇的陆续封城,国内经济出现了快速的下滑。而“十一”长假后,人口流动的增加导致疫情再度在全国多地扩散,疫情的走势及防疫政策的变化也再次成为市场关注的焦点。
2、房地产市场的政策及基本面的演绎 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
自去年下半年房地产市场调整以来,中央相关部门及地方政府便在“限购限贷”、房贷利率及开发商的融资政策等方面出台了多项利好政策,但鉴于居民端的购房信心不足,全年房地产市场销售萎靡,政策的利好并没有改善行业的经营困境。
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3、海外通胀及美联储货币政策 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
供应链问题、货币超发、地缘冲突及疫情等共同导致了今年欧美主要发达经济体的通胀高企,尤其是“俄乌冲突”以后,原油及天然气价格的大幅上涨,加剧了市场的通胀担忧。
展望2023年,以下几点值得期待 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
1、防疫政策优化,国内消费及房地产市场开始逐渐复苏
随着近期全国多地防疫政策的实际性放松,后续各地的政策有望逐步解封,预计在春节前后实现全国范围内的政策覆盖。参考东亚周边国家或地区的经验,放开后预计有3-4个月的疫情高峰期,随后感染人数会回落至一个相对稳定的水平,经济也将迎来反弹,房地产市场在政策的推动下也有望迎来弱复苏。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
2、国内稳经济政策持续出台 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
房地产的政策有望从供给端延伸至需求端,前期政策收紧的行业有望迎来放松,积极的财政政策有望延续,2023年将全力拼经济。
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3、美联储加息政策缓解,非美资产抛压减轻 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
美国多数经济数据已经回落,通胀或就业的阶段性强势难改经济向下的大趋势,国际资本有望回流新兴市场,非美资产尤其是新兴市场的资产价格有望迎来反弹。
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策略推荐 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
2022年年底,我们总体走出了一个“弱现实,强预期”的行情,由于房地产救市政策的不断推出,防疫政策的不断优化及流动性的边际转紧,我们看到了利率市场走出了一波快速的上涨行情。未来我们的行情需要将预期变成现实。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
2023展望:若强预期兑现,利率将震荡小幅上行,若经济表现不及当下的预期,利率有望迎来阶段性的回落。节奏上看,受疫情放开导致的感染人数在阶段性大幅增加的影响,预计我国经济将在明年上半年表现相对较弱,持续时间约为3-6个月,随后将在下半年迎来弱复苏,全年利率表现将是前低后高的走势。
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国债策略上:总体思路是逢高做空为主,但若超跌至98以下,也可以考虑多单持有换月的操作策略,预计2023年的十年期国债主力合约运行区间在97.0-100.5之间。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
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行情回顾 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
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2022年行情回顾: 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
1、年初-1月25日:去年底今年初的降准降息,12月份PMI、消费、固投数据表现不佳; 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
2、1月26日-3月10日:1月社融大幅超预期,多地房地产政策放松影响;
3、3月11日-4月7日,2月社融大幅不及预期,深圳、上海疫情相继封城,国内经济及外贸受到较大影响; 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
4、4月8日-4月28日,一季度GDP数据超预期,全年专项债发行前置,各地房地产放松政策加码; 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
5、4月29日-5月27日,上海疫情持续超预期,降息,4月社融不及预期和经济数据大幅下滑; 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
6、5月30日-7月8日,上海解封,经济活动逐步恢复,房地产销售好转,股市反弹;
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7、7月9日-8月19日,上海解封一个月后,经济数据、房地产销售的反弹没有延续,表现不及预期;
8、8月20日-9月30日,疫情稳定,PMI、房地产、汽车、社融等数据有所反弹,MLF净回笼;
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9、10月1日-10月31日,十一长假的人口流动导致疫情在全国扩散,全国多地进入封控状态,经济预期再度转弱; 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
10、11月1日至今,房地产利好政策不断出台、疫情防控政策优化及流动性偏紧。
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经济数据 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
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经济表现和疫情高度相关 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
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从全年看,PMI的走势和疫情高度相关,全年PMI的两个低点分别出现在4月份(上海封城期间)及11月份(疫情全国扩散,多地封控)。
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防疫放开后,CPI将温和上行
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