国债年报：去否极，望泰来

发布时间：2022-12-15 18:14来源：全球财经散户吧字号：大 中 小

　　年度评估及策略推荐

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　　年度评估

　　回顾2022年，有三条主线主导了国内的经济及国债行情走势 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1、疫情的发展及防疫政策的变化 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　上半年随着深圳及上海等经济重镇的陆续封城，国内经济出现了快速的下滑。而“十一”长假后，人口流动的增加导致疫情再度在全国多地扩散，疫情的走势及防疫政策的变化也再次成为市场关注的焦点。

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　　2、房地产市场的政策及基本面的演绎 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　自去年下半年房地产市场调整以来，中央相关部门及地方政府便在“限购限贷”、房贷利率及开发商的融资政策等方面出台了多项利好政策，但鉴于居民端的购房信心不足，全年房地产市场销售萎靡，政策的利好并没有改善行业的经营困境。

　　3、海外通胀及美联储货币政策 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　供应链问题、货币超发、地缘冲突及疫情等共同导致了今年欧美主要发达经济体的通胀高企，尤其是“俄乌冲突”以后，原油及天然气价格的大幅上涨，加剧了市场的通胀担忧。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　展望2023年，以下几点值得期待 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1、防疫政策优化，国内消费及房地产市场开始逐渐复苏

　　随着近期全国多地防疫政策的实际性放松，后续各地的政策有望逐步解封，预计在春节前后实现全国范围内的政策覆盖。参考东亚周边国家或地区的经验，放开后预计有3-4个月的疫情高峰期，随后感染人数会回落至一个相对稳定的水平，经济也将迎来反弹，房地产市场在政策的推动下也有望迎来弱复苏。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2、国内稳经济政策持续出台 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　房地产的政策有望从供给端延伸至需求端，前期政策收紧的行业有望迎来放松，积极的财政政策有望延续，2023年将全力拼经济。

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　　3、美联储加息政策缓解，非美资产抛压减轻 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　美国多数经济数据已经回落，通胀或就业的阶段性强势难改经济向下的大趋势，国际资本有望回流新兴市场，非美资产尤其是新兴市场的资产价格有望迎来反弹。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　策略推荐

　　2022年年底，我们总体走出了一个“弱现实，强预期”的行情，由于房地产救市政策的不断推出，防疫政策的不断优化及流动性的边际转紧，我们看到了利率市场走出了一波快速的上涨行情。未来我们的行情需要将预期变成现实。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2023展望：若强预期兑现，利率将震荡小幅上行，若经济表现不及当下的预期，利率有望迎来阶段性的回落。节奏上看，受疫情放开导致的感染人数在阶段性大幅增加的影响，预计我国经济将在明年上半年表现相对较弱，持续时间约为3-6个月，随后将在下半年迎来弱复苏，全年利率表现将是前低后高的走势。

　　国债策略上：总体思路是逢高做空为主，但若超跌至98以下，也可以考虑多单持有换月的操作策略，预计2023年的十年期国债主力合约运行区间在97.0-100.5之间。

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　　行情回顾

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　　2022年行情回顾：

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　　1、年初-1月25日：去年底今年初的降准降息，12月份PMI、消费、固投数据表现不佳；

　　2、1月26日-3月10日：1月社融大幅超预期，多地房地产政策放松影响； 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　3、3月11日-4月7日，2月社融大幅不及预期，深圳、上海疫情相继封城，国内经济及外贸受到较大影响； 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　4、4月8日-4月28日，一季度GDP数据超预期，全年专项债发行前置，各地房地产放松政策加码；

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　　5、4月29日-5月27日，上海疫情持续超预期，降息，4月社融不及预期和经济数据大幅下滑；

　　6、5月30日-7月8日，上海解封，经济活动逐步恢复，房地产销售好转，股市反弹； 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　7、7月9日-8月19日，上海解封一个月后，经济数据、房地产销售的反弹没有延续，表现不及预期；

　　8、8月20日-9月30日，疫情稳定，PMI、房地产、汽车、社融等数据有所反弹，MLF净回笼； 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　9、10月1日-10月31日，十一长假的人口流动导致疫情在全国扩散，全国多地进入封控状态，经济预期再度转弱； 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　10、11月1日至今，房地产利好政策不断出台、疫情防控政策优化及流动性偏紧。

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　　经济数据 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　经济表现和疫情高度相关

　　

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　　从全年看，PMI的走势和疫情高度相关，全年PMI的两个低点分别出现在4月份（上海封城期间）及11月份（疫情全国扩散，多地封控）。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　防疫放开后，CPI将温和上行 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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(小编：财神)