豆粕2023年年报：全球供需双增，粕类能否再创辉煌

　　2023年，全球供应大环境仍然处在偏紧格局，尽管巴西种植面积及产量均有较大增幅，但美豆库销比仍处在十分紧张的格局，全球大豆供需并不宽松。另外，俄乌冲突仍在发酵，对于全球谷物市场有较大冲击，市场环境并不宽松，且短期改善空间有限的前提下，美豆价格在下方始终存在较强支撑。2023年1季度需持续关注巴西及阿根廷大豆的种植情况，目前巴西南部及阿根廷主产区偏干气候已造成一定影响，若在后续影响继续恶化，则对年初豆粕盘面将带来较强的炒作行情。即使天气平淡，预计下方空间依旧有限。4月份-8月份市场关注点将回归至美豆种植情况，鉴于美豆已经处于较为紧张的供需格局，若天气存在炒作空间，同样会有较大行情潜力。但需注意的是，当前随着交易市场的成熟，天气行情的交易难度变得更大，市场在看到确凿证据之前，整体偏谨慎，因此单边操作需要关注相关风险。

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　　基差及价差角度，预计2023年仍有较大想象空间，当前在盘面榨利始终较差的前提下，国内买船较慢，油厂大豆库存并不宽松，若到港出现问题，则会对基差有较强的推动作用，可关注结构化交易机会。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　正 文

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　　一、2022年行情回顾 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　年初美豆维持单边上涨行情，豆粕跟涨。南美大豆产区受拉尼娜影响，持续干旱引发市场对大豆供应的担忧。USDA在月度供需报告中下调了对巴西及阿根廷产量的预估，市场机构在2月将2021/22年度巴西大豆产量调低到1.1945亿吨，阿根廷大豆产量也调低了335万吨。同时俄乌局势恶化致使全球粮食供应紧张，美豆需求受提振，叠加巴西升贴水上涨，带动美豆价格持续走高。进入3月份，原油价格大涨，美豆销售数据较好，推动美豆触及阶段性高点。国内连粕跟随美豆上涨，且国内大豆延迟到港，油厂断豆停机，而下游备货意愿较强，国内供需偏紧格局助推豆粕上涨。三月下旬，盘面到达一定高位之后，交易员获利了结，且俄乌紧张局势有所缓解，美豆回落，另市场传言国内大豆拍储于4月1日举行，市场大豆供应有望增加，盘面应声下跌。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　4-8月，市场交易逻辑主要围绕美豆种植情况，美豆播种开局不利，进度偏慢，8月又迎来天气炒作，市场对新作产量有所担忧。同时，宏观扰动因素多样，也造成美豆波动持续。但整体而言，阶段性话题影响有限，美豆区间震荡运行。国内连粕跟随美豆波动，但年中因到港增加，豆粕累库，且下游采购积极性差，偏弱震荡走势。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　9月份往后，美豆年内偏紧格局基本确定，下方支撑较强。但巴西产量再创新高，压制上方空间。至年底，市场开始发酵阿根廷偏干气候，播种进度较慢，美豆维持高位震荡格局。国内连粕因到港延迟，供应偏紧，基差表现强势，但盘面跟随美豆窄幅波动。至年底，随着到港逐渐回升，供应压力有所加大，基差大幅回落的同时，盘面也有所承压。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　二、全球大豆供需情况分析 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　（1）产量 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　根据USDA公布得最新月度供需报告显示，2022/23年度全球大豆产量预估为3.91亿吨，为历史最高值，上一年度产量为3.56亿吨，同比增加约10%。其中巴西大豆增幅最为显著，2022/23年度巴西大豆产量预估为1.52亿吨，上一年度为1.27亿吨，同比增加20%，创造新的产量纪录。美国2022/23年度产量为1.18亿吨，同比下滑2.67%；阿根廷2022/23年度产量为4950万吨，同比增加12.76%。

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　　截至当前，巴西豆已基本完成本年度播种，从数据反馈来看，目前种植情况较好，除南部受干旱天气影响外，并未出现太大干扰。近年来，较好得种植利润使得巴西大豆面积持续扩张，市场预计2022/23年度种植面积为4288万公顷，为历史最高，较去年的4180万公顷增长2.6%。巴西农业部报告显示，未来10年里巴西大豆种植面积将达到5150万公顷，较2021/22年度提高约1000万公顷或24.4%，主要是中部和东北部各州的播种面积增长。随着大豆播种面积提高，2031/32年度的大豆产量预计为1.793亿吨，较2021/22年度产量增加42.8%。巴西大豆得持续扩张，使得全球供需紧张格局得以缓和，但若新作不及预期，则对大豆价格会产生较大影响。当前巴西南部存在偏干隐患，需持续关注行情发酵。

　　阿根廷大豆种植受干旱天气影响，开局不利。截至2022年12月20日的一周，阿根廷2022/23年度大豆种植进度达到60.6%，比去年同期低了12.6%。在核心产区，大豆种植率较平均水平低27%，总体上优良率仅为11%。当前天气仍然不佳，尽管天气改善或会对产情有利，但播种延迟可能导致单产下降，已有机构下调2022/23阿根廷产量预估，后期仍需紧跟天气影响。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)