生猪专题：收储预期浓，如何看待政策影响？

　　收储政策预期利好兑现前，需要价格的现实利空来为政策创造条件。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　收储本身瞄准了低价区间，又基本在淡季执行，短期的反弹和长期的反转主导因素均不在收储本身。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　政策对于期货市场影响更加直接，尽管最终均会回归供需状况。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　以下为正文 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　一、政策收储即将来临？

　　随着生猪价格快速下破并进入亏损阶段，同时发改委在1月9日发布过度下跌三级预警，市场对于政策端的直接出手有更多期待。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　目前生猪政策性临时收储的依据依旧是2021年6月公布的《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》。按照《预案》的要求，在三级预警条件下不会展开收储，在二级预警条件下适时展开收储，在一级预警条件下确定展开收储。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　1月4日当周，生猪主粮比价跌破6:1，发改委在次周周一（1月9日）发布了生猪价格下跌的三级预警，按照规则，只要猪粮比价连续三周位于6:1以下，就应当发布二级预警，并考虑收储。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　从目前的猪价水平来看，已有两周跌破6:1，如果春节前的乱价情况不导致较为强烈的反弹，大概率来看冲破17.7元/公斤有难度，那么正好在节前达到二级预警的发布标准，发改委发布预警的时间最早在节后的第一周（1月28日或31日）。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　综合来看，目前虽然有收储预期，但并不能够在短期直接看到政策端的落地，在没有达到二级预警条件下，发改委前期也只能建议屠企依据市场情况进行收储；即便在达到二级预警条件之后，收储的展开也需要时间。市场想要注入收储“利好”的预期，实际上先要达到满足收储条件的利空。我们预计收储最早需要在达到预警条件后，二月中下旬后才能展开。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　二、收储是提振还是共振？

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　　我们认为，收储的两个重要作用，一个是对市场发布信号，另一个则是调节市场供需。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　接上表

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　　按照每年5200万吨左右的猪肉产销量，淡季每月420万吨左右的猪肉消耗量，单月超4.2万吨的收储才能超过1%的消费量。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　早期收储的力度较大，以单次大量为主，最多时超过10万吨/月，对市场有一定影响；而随着政策执行的变化，目前的收储策略更倾向于多次少量，单月的收储量占市场本身产销量均不足2%，仅少数月份超过1%，即便累积收储计划量足够，但实际成交有限。加之目前收储以冻二、四号肉为主要标的，对于毛猪供给的分流来说作用有限，因而，从近期的收储来看，对改善生猪供需的作用有限。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　从长期的收储和价格关系来看，似乎可以看到在持续收储之后价格趋势的回暖。但这样的相关关系是否构成因果关系还有待商榷。

　　收储和猪价的相关关系主要来自于收储制度本身，也就是说是收储瞄准了低价，而低价持续时间有限，必然反转，才是导致收储后价格回升的核心原因。

　　收储需要猪价达到亏损线下并处于持续亏损的状态，产业面临亏损，无论是否收储，一般都会开展去产能的动作，持续去产能才能有效扭转价格。

　　可以看到，单次（第一次）的收储后，市场是不会立即反转的，只有经历多轮数次的收储，才能实现价格的反弹，这之后收储的条件消失，自然不必收储。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　多轮收储的持续时间和产能去化的持续时间相同，而驱动价格上行的必然主要是后者。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　另外，我们也可以看到，收储时间基本上集中在3到7月的市场淡季，这一阶段本身消费偏弱，价格承压，度过这一阶段，消费侧的修复和季节性也会推动价格的反弹。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　那么收储对市场来说是全无作用可以忽略吗？当然也不是这样。

(小编：财神)