光期研究：2023年春节期间宏观及大宗商品风险提示

　　宏观金融板块

　　宏观：关注美国四季度GDP和12月PCE物价指数

　　宏观：

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　　宏观数据方面，春节假期关注美国四季度实际GDP（1月26日）和12月PCE物价指数（1月27日）的公布。

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　　1.美国四季度GDP年化季环比可能下滑。市场预期美国四季度实际GDP年化季环比初值预期2.5%，前值3.2%，增速回落。三季度3.2%的增长中，净出口贡献了2.86%，这是由于出口增长了1.7%，而进口下降了，仅这一点就足以解释第三季度GDP的全部增长，原因是美国向欧洲出口了创纪录的大宗商品（石油和天然气）以及武器，显然增长难以为继。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2.美国12月PCE物价指数可能同CPI保持回落。PCE物价指数同比和CPI的走势相关性较高，PCE物价指数组成比CPI更能反映消费者的实际行为，美联储衡量消费者通胀的首选指标。美国12月CPI继续下行，同比连续6个月降至6.5%，核心同比连续第3个月降至5.7%。更重要的是，环比-0.1%为2020年疫情以来首个环比负增长。展望2023年，能源和部分核心商品如二手车价格在高基数的影响之下，同比将明显转负，CPI中大权重项房租也将逐渐回落，2023年美国通胀中枢将下移。

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　　重要事件方面，关注世卫可能对新冠病毒风险等级降级。世卫组织发言人透露，计划于1月27日举行会议，讨论新冠疫情是否仍构成“全球公共卫生紧急事件”。此外，奥密克戎新亚型XBB.1.5毒株的迅速扩散，正引发世卫组织密切关注。1月11日世卫组织发布的风险评估报告表示，目前尚未发现XBB.1.5会导致更加严重的病情，但XBB.1.5是免疫逃逸能力最强的亚变种之一，可能导致全球病例大量增加。

　　国债：

　　随着疫情高峰，经济活动明显修复，同时临近春节叠加1月税期影响，资金面边际收紧，两重因素影响下债券收益率再度上行，10年期国债活跃券收益率反弹至2.9%6以上。当前资金面无需过度担忧，稳增长需要宽松货币战争配合，节前央行大幅投放逆回购，维稳资金面态度明显，预计春节后资金面有望重回宽松。不过在政策持续发力下，后期经济修复预期较强，短期经济弱修复成为债市主逻辑，此外1月票据利率持续反弹或预示1月信贷需求发力，国债期货长期偏弱运行态势难改。重点关注春节期间居民出行及消费动态。

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　　海外方面，2022年12月美国CPI同比增长6.5%，较上月收窄0.6个百分点，为自2022年中达到峰值以来连续六个月放缓，通胀回落巩固了市场对美联储放缓加息步伐的预期，市场对于下一次加息预期25BP的概率上升至90%以上，美债收益率整体延续弱势下行，假期关注美国12月PCE数据。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　股指： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　一月份以来主要市场指数均出现持续偏强走势，将十二月市场跌幅收复，北上资金持续两周大幅净买入，在春节假期到来之际成交量保持平稳。内部来看，节前一月市场情绪相对较好，但近两日情绪有边际转弱，节后积极的市场情绪与走势能够延续一方面取决于海外市场在节日期间的表现；另一方面取决于节后资金能否延续流入，当前政策与宏观层面对于市场情绪的影响偏向积极。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　境外方面，节日期间海外有一周交易时间，其中中国香港市场将于1月26日先于A股市场恢复交易。近期欧美主要指数震荡偏强，美元指数延续弱势，节日期间海外市场或将保持平稳。内部方面，节后内部资金能否接力资金持续流入相对关键。

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　　黑色板块 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　黑色：成材关注库存累积，原料关注海外变化及调控政策

　　螺纹钢：

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　　去年11月以来螺纹盘面强势上涨，1月19日螺纹05主力合约最高达到4200元/吨，创去年下半年以来的新高。我的钢铁数据显示，螺纹钢产量最近连续六周下降，最新产量为229.95万吨，农历同比下降13.43万吨，跌破去年7月低点，创2015年有统计以来新低。螺纹表需连续五周下降，最新表需为134.19万吨，农历同比下降13.43万吨，螺纹库存连续五周累积，最新库存为766.91万吨，农历同比增加58.36万吨。螺纹处于现实供需双弱的局面，随着产量降至低位，市场预期春节期间的累库水平或将低于去年同期，对市场情绪形成较强提振。近期多省份对2023年GDP增速目标定在5%以上，各种宏观利多政策密集发布，还没有到证伪的时间点或者有现实触发，螺纹短期表现或仍将震荡偏强。重点关注点一是春节期间的库存累积情况；二是节后电炉钢厂的复产情况；三是国内外宏观政策的变化情况。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　铁矿石： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　黑色商品有外盘的主要是新加坡铁矿石掉期，假期表现对节后铁矿石开盘表现有较大影响。目前看假期要关注的点是新加坡铁矿石掉期变化情况、供应端澳大利亚、巴西的发运量是否受到天气影响以及相关部门的政策调控情况。供应端来看，一季度历来处于铁矿石发运淡季，节前巴西发运量已经连续两周下降至近两年内次低水平，雨季对后续发运量影响存有一定的不确定性。需求端，1月钢厂仍面临亏损，生产积极性不高，铁水产量小幅波动。但目前宏观方面房地产利好政策频出，在此支撑下，对于节后需求保持强预期态势。供需偏紧格局下，节前港口库存有所下降至约1.33亿吨，春节后钢厂有刚需补库预期。节后需求强预期和补库对价格有所支撑。但前期矿价上涨引起有关部门的关注，发改委连续发文加强对铁矿石价格监管，后期政策端进一步出台的情况也值得关注。

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　　焦煤： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)