光期黑色：四大矿山四季度季报简析

　　一、四大矿山四季度季报简析 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1、 淡水河谷：四季度受到降雨影响产量环比下降9.9%，2023年维持3.1-3.2亿吨目标不变 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　四季度铁矿石产量为8085.2万吨，环比减少9.9%，同比减少1%。下降主要由于Serra Norte的许可证延迟发放和S11D矿区尾矿废料处理问题。但四季度销量有明显增加，主要是由于三季度产业链库存有所累积，库销比达到1.16。四季度其将累积的库存转化成销售额后，铁矿石销量为9195.4万吨，环比增加18.5%，同比基本持平。2023年铁矿石生产目标保持在3.1-3.2亿吨不变，而球团生产目标增加200万吨至3600-4000万吨。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2、 力拓：四季度产销同环比双增，2023年的发运目标仍为3.2-3.35亿吨 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　下半年力拓的产销是持续增加的，四季度力拓产销量同环比双增。皮尔巴拉业务铁矿石产量为8950万吨，环比增加6%，同比增加6%。2022年总产量达3.24亿吨，同比增1%。发运量为8730万吨，环比增加5%，同比增加4%。2022年发运总量3.216亿吨，同比持平。其中产能替换库戴德利项目（Gudai-Darri）持续增产，其2023财年预期能达到满产状态。2023年的发运目标仍为3.2-3.35亿吨。其目标发运量仍然取决于新矿山产销情况和文化遗产管理的进展情况。

　　3、 必和必拓：四季度产量同环比增加，South Flank矿区稳步增产 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　四季度皮尔巴拉业务铁矿石产量7429.2万吨，环比增加3%，同比增加1%。2022年总产量为2.85亿吨，同比增加0.3%，其中下半年其表现强劲，产量达到1.46亿吨，主要由于装卸车利用率的提高、疫情因素的减少、South Flank 的产能持续提升。South Flank矿区项目计划2024年末将满产（达到8000万吨的计划产能），随着项目推进，矿石的品位会逐步稳定。2023财年铁矿石目标指导量维持在2.78-2.9亿吨不变。

　　4、 FMG：下半年发运量创新高，铁桥项目一季度末将投产

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　　四季度保持强劲的运营业绩，下半年发运量达到9690万吨，创半年度新高记录。铁矿石产量达5000万吨，环比增加4%，同比增加2%。发运量达4940万吨，环比增加4%，同比增加4%。2022年1-12月总发运量达1.88亿吨，同比增加2.1%。Iron Bridge项目生产品位为67%的铁精粉，产能达到2200万吨左右。计划于 2023年一季度末投产。

　　二、一季度铁矿石供应端情况梳理与基本面供需推演 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1、一季度澳洲巴西受到天气扰动大，到港量出现季节性减量 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2、铁水产量保持在高位水平，需要观察强预期兑现情况

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　　3、供需推演：一季度铁矿石发运端受到天气影响出现季节性回落，澳巴发运双降，节后的到港量存在一定压力，目前海外供应出现边际减量。需求端来看，目前铁水产量持续增加，高炉开工率和铁水产量均有所增加。当前市场对于需求预期较为乐观，正在观察春节后预期兑现情况。但钢厂利润处于较低水平，限制了部分钢厂复产的积极性。若需求恢复好于预期，钢厂利润修复，钢厂积极复产为金三银四做准备，持续增加的铁水产量对于铁矿石价格支撑较大。但若不及预期，铁矿价格可能会跟着成材价格承压运行。

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　　一、淡水河谷：四季度受到降雨影响产量环比下降9.9%，2023年维持3.1-3.2亿吨目标不变

　　淡水河谷四季度铁矿石产量为8085.2万吨，环比减少9.9%，同比减少1%。其中球团产量为826.1万吨，环比基本持平，同比减少8.9%。产量的下降主要由于Serra Norte的许可证延迟发放和S11D矿区尾矿废料处理问题。但南部Vargem Grande矿区的持续增产、东南部Brucutu矿区加工产量增加、第三方采购量增加带来了积极影响。2022年铁矿石总产量3.08亿吨，同比减少1.6%；球团总产量3211万吨，同比增加1.3%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　分矿区来看，雨季提前12月份巴西已经受到降雨天气的影响，四季度各矿区产量均环比有所下降。北部系统来看，四季度产量4509.7万吨，环比下降9.2%，同比下降9.8%。其中除天气因素外，Serra Norte矿区授予许可问题仍在，影响矿区一部分的可得性，Serra Norte and Serra Leste矿区产量2648.6万吨，环比下降13.7%，同比下降14.4%。另外，10、11月加工厂传送带维修、S11D矿区尾矿废料处理问题等对矿区的生产造成一定影响。受到Minas Gerais州降雨增加的影响，东南部系统和南部系统的产量均环比有所下降，其中东南部系统四季度产量1840.5万吨，环比下降6.7%，同比下降1.4%。其Alegria采矿设备维护计划对产量也有所影响，Mariana矿区产量环比下降12.5%。但其Brucutu矿区加工产量增加，Minas Centrais矿区产量同比增加15.7%。南部系统四季度产量1735万吨，环比下降14.6%，同比增加33.5%。其Vargem Grande矿区今年表现一直不错，持续增产带来稳定的增量，四季度产量为894.7万吨，环比下降6.8%，同比增加10.4%。

(小编：财神)