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纸浆：现货下跌带动盘面走弱，内外价差拉大

发布时间：2023-03-03 21:25来源：全球财经散户吧字号：大中小

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　　核心观点：中性纸浆港库及下游成品纸库存继续小幅去库，纸厂利润继续上涨，但基本面的边际改善并未对纸浆现货价格形成支撑，近期国内现货价格连续下跌，俄针下破6600元/吨，俄针基差缩小至100点以内，说明了市场信心的不足。而从估值角度来说，长协报价依旧坚挺，进口利润进一步倒挂，浆价估值偏低，现货后续跌幅或有限。后期需继续关注港库去库速度及需求复苏情况。

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　　国际发运情况：偏多加拿大木片供应依然紧张、芬兰罢工问题仍未结束，整体上全球针叶浆供应恢复缓慢，针叶浆中欧报价坚挺，上周出现小幅上涨。

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　　国内供应：中性从12月国内进口数据及1月各国出口中国的数据来看，供应恢复尚无明显改善。本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　国内需求：中性下游成品纸开工分化，总产量出现回落，用浆仍以刚需为主。

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　　库存情况：偏多国内纸浆港库及纸厂库存小幅去库。本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　进口利润：偏多现货连续下跌后，针叶进口利润进一步倒挂。截至2月27日，针叶进口利润降至-463元/吨，阔叶进口利润降至-727元/吨。

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　　宏观因素：偏空美国通胀超预期，加息仍存预期，全球衰退预期维持。本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　全球纸浆发运量整体偏弱

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　　纸浆近期供应变动

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　　数据来源：网络整理紫金天风期货

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　　纸浆全球发运情况

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　　2022年12月W20纸浆发运量达到462万吨（同比-6%），单月同比增速首次变负，全年累计发运5330万吨（同比+2%），处于历史高位水平。2023年最新数据显示纸浆总发运量同比-3.6%，全球整体发运仍然偏弱。

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　　从结构上看，2022年12月W20针叶浆发运量达到187万吨（同比-9%），全年累计发运2247万吨（同比-2%），针叶发运量仍然偏紧；12月W20阔叶浆发运量达到258万吨（同比-4%），全年累计发运2852万吨（同比+6%），整体处于历史高位。

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纸浆：现货下跌带动盘面走弱，内外价差拉大

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　　数据来源：PPPC 彭博紫金天风期货

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　　全球纸浆贸易需求偏弱本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2022年12月W20针叶浆至北美发运量为68万吨（同比-8%），全年累计发运786万吨（同比持平）；12月至西欧发运量为100万吨（同比-10%），全年累计发运1304万吨（同比+2%）；12月至中国发运量为148万吨（同比-10%），全年累计发运1631万吨（同比-1%）。2023年最新数据显示至欧洲发运量同比-16%，至北美发运量同比-10%，欧美地区纸浆贸易需求仍然偏弱。本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　贸易流角度，欧美发运持续偏弱一定程度上意味着部分欧美需求或向中国转移；同时纸浆主要消费地区到货量同比都出现下降，也体现出纸浆的贸易需求整体偏弱。本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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