聚焦POC会议，全球油脂油料市场逻辑梳理与展望

　　CFC农产品研究对POC会议观点评论及油脂油料后市看法：

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　　1、我们虽然排斥线性外推，但持续3年的全球气候的变局和东南亚树龄结构的老化正约束着2023-2025年的油脂油料的产量新增。2023年幸运地迎来了巴西大豆的丰产，但全球供给侧仍旧很难经受另一次的产量缩减。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2、农产品成本的上行亦相当程度封杀了下个下行的空间，2022年度种下的大豆成本多在1250美分以上。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　3、后市需求侧的主要变局未必来自于海外经济衰退的影响（预期最差的时间已经过去），核心变量是生柴需求，但当下的许多预期有些过高了，负面的商业掺混利润很难实际支撑起丰满的预期，但也限制下方的空间。

　　国内植物油价格上，我们理解阶段性震荡区间：豆油在8500-9400元/吨，棕榈油在7700-8700元/吨，菜油在9400-10400元/吨。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　未来紧密关注生柴需求预期的落地，3月末美豆的种植意向，全球气象系统的延展。

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　　拉尼娜影响逐渐远期，厄尔尼诺可能上演

　　三峰拉尼娜对近2年油脂市场供应和价格影响深远，今年三峰拉尼娜即将远去，厄尔尼诺却可能到来，仍需注意天气对植物油供应端的影响。预计拉尼娜将在23年3月份结束，不太可能影响23/24的新作美豆。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　Nino3.4指数（西经170度-西经120度、北纬5度-南纬5度）通常使用5个月的平均值，厄尔尼诺/拉尼娜事件定义指尼诺3.4指数海温超过+/-0.4℃六个月或更长时间。从NOAA最新发布的Nino3.4数据来看，拉尼娜预计将逐步消失，厄尔尼诺可能随之到来。2023年7月至2024年6月厄尔尼诺发生的威胁仍在。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　来源：NOAA

　　2、印尼和马来棕榈油增产潜力有所分化

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　　预计马来西亚和印尼2023年棕榈油供应将增加超300万吨，23年下半年至24年下半年产量将呈增加趋势。预计未来5年马来西亚和印尼棕榈种植面积和产量将延续增长趋势，预估2027年印尼棕榈油产量将超6000万吨，预估马来西亚2030年棕榈油产量仍不到2000万吨。2022年马来西亚棕榈树龄26-30年和21-25年占比分别为14%和22%，高于印尼的12%和19%，20年以上树龄马来西亚合计36%，印尼合计31%。马来和印尼0-3年棕榈树龄占比分别为9%和4%。整体来看，印尼棕榈树龄相对马来西亚更为合理，这也导致未来几年印尼棕榈增产潜力超过马来。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　来源：MPOC 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　油世界预估2023年马来棕榈油产量增至1900万吨，印尼棕榈油产量增至4770万吨。 预计22/23市场年度17种油脂和脂肪产量达到2.5亿吨，而92/93仅8460万吨，占比增幅最明显的是棕榈油，从15.9%增至31.9%。

　　仅从油籽单位面积产油的角度看（不含粕），棕榈的每公顷单位产量最高，全球棕榈油平均产量达到3.6吨/公顷，远高于豆油的0.5吨/公顷和菜油、葵油的0.8吨/公顷，行业内最高的棕榈油单产能达到6.4吨/公顷。如果棕榈油被其他植物油替代，需要7-10倍土地才能实现，相当于2.4亿公顷土地。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　3、印尼B35为其国内棕榈油需求提供一定支撑 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　从全球范围来看，印尼生物柴油产量排名已上升至全球第3，仅次于欧盟和美国，而且随着B35推行，印尼的生柴占比仍可能继续提高。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　印尼生柴B35若顺利施行，预计将为印尼带来130-160万吨的棕榈油需求增量，缓解其国内库存压力，并且减少石油和天然气进口。据测算，全面实施B35将使得印尼2023年棕榈油用于生柴的消费量达到1020万吨，约占其国内产量20%。从生物柴油消费来看，当前的生柴目标将对今年下半年和24年上半年的棕榈油需求有一定支撑。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　俄乌冲突后高涨的原油价格使得生物柴油和原油价格联系更为紧密，原油价格影响植物油价格下限。印尼国内棕榈油价格相对于生柴价格性价比凸显，促进印尼生柴的发展，印尼生柴数量的增加削减其出口份额，继而影响马来西亚棕榈油库存和POGO。欧盟RED II限制印尼和马来西亚对欧盟棕榈油出口，但UCO出口不受限制，2022年马来西亚UCO出口比2021年增长18%，2022年全年UCO出口超70万吨。

　　来源：MPOC，CFC农产品研究 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)