美联储利率会议点评：加息周期步入尾声 市场偏向边际宽松

　　会议声明方面，删去了“持续提高利率将是适当”的说法，改为“一些额外的政策收紧可能是适当”的提法。新增加了对居民企业信贷条件可能收紧的担忧。表明本轮加息周期接近尾声。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　加息路径预期方面，此前鲍威尔曾经提到会继续上调点阵图预期，并对3月加息50bp持开放态度，一度引发了市场对3月加息可能再度提速的猜测，但在硅谷银行破产事件之后，市场重新期待将会在年内降息。3月点阵图对于2023年的政策预期较12月没有明显变化，对于到2023年底的利率预期维持5.1%，少部分票委上调了终端预期，整体认为5月还有一次25bp的加息，并且维持2023年不降息的态度，预计2024年将会降息75bp。

　　3月利率会议整体基调偏向中性。一方面维持了以抑制通胀为先的姿态，包括继续25bp的加息；再度表态2023年不会降息；表示如有必要会继续超预期加息等。另一方面，声明中暗示本轮加息已经步入尾声；声明中提到对居民企业信贷条件可能收紧的担忧；对终端利率的预期没能提升，仍然为5.1%等。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　对市场影响而言可能整体偏向鸽派。一是尽管再度加息25bp，但是整体表态偏向只剩一次加息，消除了加息提速的风险。二是尽管再次表态今年不会降息，但多次提及对风险的关注。美国经济逆风因素愈发强烈，在经历了银行风险事件后，市场关于未来美联储转向宽松的期待不会立刻缓解。

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　　当前通胀整体依旧处于高位，在服务端呈现一定粘性。不过到三季度前CPI或因较高的原油价格基数出现持续下行，届时对美联储政策路径预期可能进一步松动。不过考虑原油高基点过后，核心端的粘性会进一步突出，如果没有发生“硬着陆”情形的话，年末通胀或回升至3%之上。另一方面，担心由银行市场风波造成系统性的风险，美联储重新向市场注入流动性，尽管具体形式并不直接等同QE，但资产负债表的重新扩张已是不争事实。再叠加美元作为国际储备货币低位的下降，可能以间接的形式加剧当前通胀粘性。未来市场可能在“期待降息”和“美联储维持高利率”之间反复。

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　　正文

　　01

　　3月利率会议主要关注点

　　北京时间3月23日凌晨2时，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间由4.5%-4.75%上调25个基点至4.75%-5%，符合市场预期。

　　会议声明方面，删去了“持续提高利率将是适当”的说法，改为“一些额外的政策收紧可能是适当”的提法。新增加了对居民企业信贷条件可能收紧的担忧。表明本轮加息周期接近尾声。

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　　加息路径预期方面，此前鲍威尔曾提到会继续上调点阵图预期，并对3月加息50bp持开放态度，一度引发了市场对3月加息可能再度提速的猜测，但在硅谷银行破产事件之后，市场重新期待将会在年内降息。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　3月点阵图对于2023年的政策预期较12月没有明显变化，对于到2023年底的利率预期维持5.1%，少部分票委上调了终端预期，整体认为5月还有一次25bp的加息，并且维持2023年不降息的态度，预计2024年将会降息75bp。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　GDP预期方面，下调美国2023年GDP增长预期至0.4%（12月0.5%），下调美国2024年GDP增长预期至1.2%（12月1.6%），上调美国2025年GDP增长预期至1.9%（12月1.8%）。维持更长周期的美国GDP增幅预期在1.8%。相较去年12月有所下降。

　　通胀预期方面，上调2023年PCE通胀预期至3.3%（12月3.1%），2024年PCE通胀预期2.5%（与预期持平），维持更长周期的PCE通胀预期在2.0%不变。 相较去年12月有所提升。

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　　会后发言方面，鲍威尔在会后的记者招待会上表示，在会议前几天曾经考虑过暂停加息（表明风险事件会很大程度影响当前决策）；此次FOMC成员一致支持继续加息；在最有可能的情况下，市场参与者不会看到今年降息；如有必要，美联储将超预期加息；少量银行陡然出现严重的艰难处境，准备用所有工具来确保银行系统的安全。

　　02

　　点评及市场影响

(小编：财神)