热点解读：铁矿何时止跌—回顾历次大跌，寻求止跌信号

　　自3月以来，黑色整体下跌幅度大超预期，此轮下跌的基本面，仍然是市场对于疫情后的需求期望过高，供应端先于需求端复苏，3月同比超14%的螺纹钢产量，对应的全国建材成交量微降（考虑农历因素下降2%），供需结构走弱下，钢厂开启减产以保证利润，黑色板块商品价格一路下跌。截至周三，铁矿主连合约下跌幅度已达23%，暂时未见明显止跌企稳信号。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　回顾历次铁矿大跌，自16年供给侧改革后，铁矿主力合约共出现过4次30%以上的下跌行情，以加权指数的变动来看，四次分别为17年3月-6月、19年7月-8月，21年7月-11月，22年6月-7月，跌幅分别为43%、34%、56%、32%。其中以21年7月下跌时间最长，跌幅最大。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　一 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　数次铁矿石下跌的基本背景 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1、2017年铁矿石大幅下跌--外矿发运过高

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　17年的铁矿仍然是供给端为主导的商品，黑色“供过于求”的熊市印象威压仍在，真减产背景下，矿价疲态尽显。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　外矿方面，2014-2015年，四大矿山市场占有率大幅提高，国内自澳大利亚进口的占比从2008年的40%上升至2015年的约65%。低成本的矿山迅速增产，当时铁矿石仍处于扩产周期，供应在17-18年达到产量顶峰；内矿方面，当时国内矿山同样得益于外矿上涨，开启逐渐复产之路。17年1至2月份，全国铁矿石产量同比增长13.6%。外矿发运过高，导致港口库存增量1500万吨左右。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　下游来看，2016年底国家出台了一系列打击地条钢和中频炉的措施，使得西南、华南部分地区的建材市场资源趋紧彼时的终端需求也在27.3%的基建投资和8.9%的地产投资增速下大幅增长。好景不长，17年2月-6月，地产销售增速从25.4%下滑至14.3%，基建投资增速也从27.3%跌回至20.9%。终端投资增速的连续下滑带来了铁矿供应增加主导、需求增速下滑次之的下跌行情。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　止跌企稳原因：

　　（1）成材淡季表现超预期，6月新开工、基建增速反弹，成材价格率先止跌；

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　（2）钢厂利润修复，吨钢利润修复至600元/吨，高低品价差走扩，高品矿支撑盘面价格反弹。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　（3）海外矿山发运调整，7-8月份北方主要港口到港量出现回落走势。

　　2、2019年铁矿石大幅下跌——巴西矿难的反噬 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　19年的铁矿在矿难的加持下，首先对投资者们展示了他的实力，让市场对于缺口定价的标准有了重新的认识，也正是在此背景下，许多投资者建立了“无脑多矿”的信仰。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　供应端，一季度巴西矿难和澳洲飓风的双重影响下，外矿的发运受到了明显的影响，19年前5月，澳大利亚铁矿石发货量同比减少3.91%，巴西铁矿石发货量同比大幅减少17.13%。但随着矿难事件影响的逐步消退，外矿发运开始冲量，19年7月进口铁矿石9101.7万吨，较去年同比增加1.2%，环比6月增加21%，7月下旬以来矿石港口库存连续3周出现回升。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　下游方面，19年终端是常规的淡季表现，螺纹钢表需震荡6周回落，由378万吨的高点回落至340万吨，而库存则处于14年以来高位；同时吨钢利润大幅挤压，部分钢厂卷类品种开始亏损，高低品矿价差再度收窄。宏观方面，7月底中央政治局会议再提“房住不炒”，从终端抑制了建材需求大幅走高的预期。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　止跌企稳原因：

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　（1）澳矿在9月检修，发货量小幅回落，到港量同步走低；

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　（2）终端迎来旺季修复，吨钢利润走扩，铁水产量增加9-10万吨/日； 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　（3）采暖季限产不及预期，冬储带来矿价的再度上行。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　3、2021年铁矿石大幅下跌——“碳达峰”后的一地鸡毛 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　21年是铁矿石的高光时刻，在碳达峰的背景下，钢材价格一度达到上市以来新高，高位的利润带动原料补涨。而在价格绝对高位的背景下，大幅下挫，整体下跌长达4个月之久。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　供应端，21年初主要矿山公告增量在6500万吨，叠加非上市的中小矿的市场增量预估近1亿吨。但随着年中矿价大幅回落、疫情等因素，实际发运并未有巨量增加。1-6月铁矿砂及其精矿进口数量为56071万吨，相比20年同期增长1380万吨，同比增长2.6%。内矿方面，1-6月国产矿产量同比增长780万吨。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　下游来看，21年7月开始，各产钢大省已相继就压减下半年粗钢产量进行规划，确保优胜劣汰、减量提质。21年7月下旬，重点统计钢企粗钢日产210.65万吨，环比下降3.97%，同比下降3.03%。同时，钢材终端需求也面临压力，21年上半年地产调控政策仍然严格，3月至6月商品房销售面积同比增速持续下滑，楼市成交继续降温。基建方面，21年1-7月基建投资下滑至4.6%，终端承压明显。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　止跌企稳原因： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　（1）钢厂减产全面落地，利润修复，下游开启冬储原料补库；

　　（2）80美金的铁矿非主流资源成本支撑作用仍在，资金博弈下，部分选择抄底低估值矿；

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　（3）降准提振信心，宏观边际驱动转强。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　4、2022年铁矿石大幅下跌——后疫情时代修复的过高预期

　　供应端来看，22年开始，铁矿供应较为平稳，尽管在年中澳矿调低了22年度产量，但从发运的角度来看，整体资源供应偏中性，波动仍然较小。

(小编：财神)