油脂：供应压力仍存

　　大豆方面，随着南美产区大豆的陆续上市，全球大豆需求逐渐转移至南美。本年度南美产量或表现为巴西大豆丰产，阿根廷受拉尼娜影响产量仍有下调空间。随着南美大豆的陆续上市将缓解全球大豆供应紧张的格局，巴西大豆出口卖压持续，美豆价格预计将震荡偏弱运行，关注巴西大豆出口节奏和新季美豆种植情况。产地棕榈油进入季节性增产周期，但受过量降雨和斋月劳动力不足影响，产地产量恢复不及预期。出口方面，考虑到斋月节前备货完成，叠加前期主要需求国已经完成大幅补库，国内库存攀升至历史同期高位，棕榈油性价比优势不再，预计后续棕榈油出口预计仍将呈现疲软的情况。中期来看，在供应逐渐改善，需求承压的情况下，后续产地棕榈油仍将面临累库压力，关注印尼棕榈油出口政策变化和产量恢复情况。全球菜籽产量增幅明显，全球菜籽和菜油供应逐渐改善。国内方面，产地油料供需改善的格局将逐渐传导至国内，关注海关政策变动。虽然国内餐饮等消费逐步复苏，但随着节日备货需求的完成，近期油脂需求预计较难有明显增量。随着大豆菜籽的大量到港，供应压力仍存，关注后续供应压力兑现情况下油脂逢高做空机会。当前黑海地区出口协议续签仍存较大不确定性，关注后续进展。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　风险提示：疫情反复、产区天气出现重大问题、原油价格大幅上涨、印尼政策反复、黑海地区出口政策 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　一、本月行情回顾

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　　本月油脂市场价格整体呈现先扬后抑走势。月初国际原油价格的反弹提振油脂价格上涨。受印尼斋月节前出口政策收紧部分出口需求转向马来市场，叠加受过量降雨影响产地产量恢复进程较慢，3月马棕库存降幅超市场预期，报告整体偏利多，但4月马棕出口疲软环比降幅明显使得其利多支撑程度有限。巴西大豆丰产，随着收割的顺利推进，叠加库容压力，出口卖压持续，报价持续下行，竞争力优势明显。欧洲菜油葵油供应压力较大，报价大幅下调拖累整个油脂市场表现。国内方面，油脂价格走势整体跟随海外市场。受海关检验检疫政策调整，4月大豆到厂压榨不及预期，豆油供应整体偏紧。棕榈油则由于进口利润倒挂，叠加天气回暖有利于需求，整体呈现去库状态。菜油则由于菜籽菜油的大量到港，大供应弱需求的情况下整体仍处于累库状态。截止4月28日，豆油2309合约收报于7468元/吨，月环比下跌530元/吨，跌幅6.63%。棕榈油2309合约收报于6846元/吨，月环比下跌412元/吨，跌幅5.68%。菜油2309合约收报于8047元/吨，月环比下跌508元/吨，跌幅5.94%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　二、产地棕榈油供需情况：产地产量恢复进程偏慢，近期无明显卖货压力

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　　马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的马来3月份棕榈油供需数据显示： 3月棕榈油产量环比增加2.77%至128.8万吨，（预期124-128，上月125.4，去年同期141.1）；进口环比减少24.25%至4万吨，（预期3-6，上月5.3，去年同期8.5）；出口环比增加31.76%至148.6万吨，（预期128-139，上月112.8，去年同期128.1）；库存环比减少21.08%至167.3万吨，（预期175-184，上月212，去年同期147.4）。与此前市场预期相比，产量基本符合市场预期，出口高于市场预期，进口符合市场预期，国内消费符合市场预期，带来马棕库存环比下降，降幅超出市场预估区间，报告整体偏多。目前马来西亚棕榈油处于增产周期，但部分产区受过量降雨洪涝灾害影响，拖累3月产地棕榈油产量的恢复。根据路透预估4月马棕产量预计环比增加0.9%至130万吨，出口预计环比下降19.3%至120万吨，库存预计环比减少9.8%至151万吨。4月受斋月劳动力不足影响，马棕产量整体仍恢复偏慢。前期主要需求国已经完成大幅补库，国内库存攀升至历史同期高位，当前国际豆棕价差下，棕榈油性价比优势不在，使得棕榈油出口呈现疲软的情况，但在马棕产量恢复明显不及预期的情况下，使得 4月马棕库存预计仍呈现环比下降趋势，近期产地无明显库存压力，支撑产地近月报价。根据印尼棕榈油协会数据显示，印尼2月棕榈油库存为264万吨，处于历年同期偏低水平。5月开始将印尼棕榈油国内市场义务从此前的45万吨下调至30万吨，同时将DMO比例从此前的1：6收紧至1:4，但放宽了包装油的出口比例。考虑到此前未使用被冻结的出口许可证将于5月开始陆续恢复，后续印尼将允许出口更多的棕榈油。目前产地已经进入季节性增产周期，后续关注产地棕榈油产量恢复情况和印尼出口政策变动。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　三、全球大豆供需情况：巴西大豆卖压持续，关注新季美豆种植情况

(小编：财神)