宏观：服务价格强势 但去通胀加剧

　　摘要：综合来看，4月CPI和PPI同比表现均弱于预期，尤其PPI通缩加剧。CPI-PPI差值上升至3.7%，二者均值则大幅下降至-1.75%。二季度GDP平减指数仍有继续下降的风险，甚至不排除负增长可能性。CPI同比走弱主要受基数影响，环比跌幅其实有所减小。食品分项表现不一影响相互抵销。非食品主要是油价和核心消费品回落拖累，服务消费则带动服务分项价格加速上行。PPI环比下行和高基数均拖累同比回落。大宗商品价格总体下跌仍带给PPI新跌价因素，上游能源开采和中游原材料中黑色产业链价格走弱是主要方面。从5月以来情况看，CPI中核心商品、服务价格一弱一强情况将延续甚至加剧，但燃料价格新跌价将消除。食品价格环比将改善，且基数明显下降，食品对总体CPI支持回升。预计经济修复趋势下，短期通胀回落后，年内服务分项带动核心CPI上行逻辑不变，中枢仍可能缓慢抬升。影响PPI的大宗商品价格5月继续走弱但逻辑稍有变动，有色、原油和农产品(行情000061,诊股)影响扩大，黑色影响暂时减小，基数回落被新跌价抵消。预计近期PPI将继续寻底，三季度前难有明显反弹，上游通缩加剧不利于企业营收。继续关注海外国家货币政策、经济衰退对商品价格和PPI的影响。产出通缩、消费去通胀现状仍显示政策有宽松的必要，尤其是关注货币政策短期观望后是否有新的举措。

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　　1. 国家统计局数据公告 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　国家统计局公布的数据显示，4月中国CPI同比增长0.10%，低于市场预期的0.3%，较前值0.70%明显回落；PPI同比增速为-3.60 %，表现弱于预期的-3.3%，较前值-2.50 %增速继续明显减慢。此外，核心CPI同比增速维持0.70%不变。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　2.高基数压制CPI 新涨价来自服务

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　　CPI方面，总体CPI环比跌幅继续收窄，但是基数明显抬升压制同比增速进一步回落。主要分项和分类方式看，食品和非食品价格同比均有减慢，尤其是食品下降2%，杭州也是拖累消费品同比出现负增长的主要原因。服务分项表现依然强劲，增速加快0.2%，并稳定核心CPI同比增速维持不变。环比来看，食品、非食品、消费品基本符合或弱于季节性，服务项则超季节性，且没有高基数困扰。情况表明，4月食品拖累减小、服务走强仍对总体CPI产生支持，收窄新跌价问题，但高基数是CPI和主要大类的关键影响， 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　主要食品分项同比增速多呈现同比跌幅扩大或涨幅减小态势。粮食和食用油价格同比涨幅均减小。鲜菜同比跌幅继续扩大，鲜果价格涨幅明显收窄。畜肉类价格涨幅减小，其中猪肉价格涨幅回落较多，牛肉、羊肉同比跌幅扩大。其他蛋白质食品中，水产品跌幅稍有扩大，蛋类价格涨速明显减慢，奶类价格维持不变。环比来看，粮食、食用油环比跌幅扩大且基数明显提升。鲜菜、鲜果价格环比跌幅分别收窄和扩大，后者同样面临基数高的问题。猪肉价格环比跌幅变动不大，牛肉和羊肉环比跌幅则分别下降和上升。蛋类价格环比变动不大，但基数同样偏高。情况显示，CPI食品分项逻辑与此前稍有不同，同样受到高基数作用为主。除粮油之外的果蔬、肉类价格涨速变动不大且相互抵销。5月情况表明粮油价格跌幅收窄，果蔬开始上涨，畜肉价格跌幅减小，食品价格环比将有改善，且基数明显回落，对总体CPI支持将回升。

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(小编：财神)