上行趋势终结？市场人士：天气仍是全球糖市最大变数

　　前期海外糖市供应收缩利好持续发酵，北半球甘蔗主产国产量低迷前景引发市场担忧情绪，原糖主力2307合约在4月底触及26.83美分/磅高位，进入5月后，原糖价格高位滞胀，上涨动力有所衰竭，横盘调整一月有余。当前巴西进入压榨高峰期，贸易流紧缺格局能否得到明显缓解？后期国际糖价走势如何？

　　天气仍是全球糖市最大变数 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　刘珂

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　　1.巴西：供应边际增加，后期注意天气变化 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　巴西糖厂在过去4年间去杠杆化不断加速，2022/2023榨季结束时，总债务回落至660亿巴西雷亚尔，负债程度有所改善，工厂已经能够将收益重新投入，叠加整体蔗龄相对年轻，2023/2024榨季甘蔗整体加工量会有所增加。机构预计，巴西中南部地区2023/2024榨季甘蔗压榨量为5.882亿吨，较上一榨季增长5.5%；食糖产量为3600万—3800万吨，而上榨季产量为3372万吨；甘蔗乙醇产量达到260亿升，同比增加4.1%；乙醇总产量为315亿升，同比增加6.9%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　巴西中南部4月开始的2023/2024榨季尽管开榨糖厂同比增加，却因降雨推迟约10个压榨日，压榨进度慢于市场预期。4月下旬，受降雨影响情况更为严重，仅压榨甘蔗2100万吨，同比下降12.5%，但制糖比例符合预期，从上榨季的37%提升至43.8%，使得4月下半个月的糖产量仍同比增加5.85%至98.9万吨。

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　　进入5月，天气比正常情况要干燥，这使得糖厂可以弥补一些损失的时间。巴西甘蔗大部分在5月到9月压榨，目前大约80%的压榨量已经完成。5月上半月，产糖量为252.6万吨，较去年同期的167.9万吨增加了84.7万吨，同比增幅达50.43%；累计产糖量为406.3万吨，较去年同期的274.5万吨增加了131.8万吨，同比增幅达48.04%。出口方面，巴西5月出口糖247.1万吨，同比增加56.35%。2023/2024榨季4—5月巴西累计出口糖344万吨，同比增加18.75%。巴西甘蔗压榨渐入佳境，糖市场供应边际增加。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　巴西燃油市场政策改革不断推进，巴西政府宣布从2023年7月开始对汽油和无水乙醇征收每升1.4527雷亚尔的ICMS税（流转税）。另外，成立工作组研究将汽油中乙醇的强制掺混比例提高至30%之后，巴西国家石油公司（Petrobras）5月16日宣布结束石油及其衍生燃料，如汽油与柴油等与国际市场平价的政策（IPP），同时将汽油平均价格下调0.4雷亚尔/升至2.78雷亚尔/升。中短期来看，IPP政策的结束将抑制巴西国内市场油价上涨，利好汽油消费，乙醇价格受牵连下跌至15美分/磅之下的7个月低位，乙醇与原糖价差扩大至11美分/磅新高。但由于2022/2023榨季巴西糖厂已用最大比例生产糖，糖醇价差的进一步扩大使得糖产量变动的空间或有限，预计糖厂的制糖比例在47%—48.5%的高位。

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　　最新数据显示，目前巴西中南部含水乙醇折糖价为16.50美分/磅，原糖现货价格为26.32美分/磅，最近的上涨模式仍然令糖醇价差存在近10美分/磅的巨大价差，所以巴西糖厂已经最大程度制糖。从5月上旬的数据也能得到一定印证：5月上旬制糖比为48.40%，较去年同期的40.85%增加了7.55%；累计制糖比为45.61%，较去年同期的38.50%增加了7.11个百分点。

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　　2.印度：榨季难有增量，关注燃料乙醇计划 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　受天气影响，印度2022/2023榨季开局不顺。2022年四季度末，三重拉尼娜现象带来过量的非季节性降雨，使得印度甘蔗收割进度有所延误，且降雨也导致甘蔗一定程度受损，损及榨季最终产量。印度糖产量自2022年四季度以来不断下调，2022/2023榨季截至4月30日，印度全国531家糖厂中仅67家未收榨，累计生产糖3203万吨。印度全国合作糖业联合会（NFCSF）估计，2022/2023榨季印度糖产量为3273.5万吨，同比减少263万吨。从近两个榨季来看，印度在没有补贴的情况下糖出口连续创下新高，如2021/2022榨季，印度出口糖1100万吨，加上消费增长客观，印度国内库存也降至600万吨以下的近5个榨季低点。这也使得印度在2022/2023榨季无法提供更多的出口配额。

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　　当前，得益于全球糖市场多年来的高价格和强劲需求，印度糖厂已将允许出口的610万吨糖全部运出。但是，由于产量可能下降，在截至9月30日的当前销售年度，印度不太可能允许在610万吨之外再增加出口量。相比2021/2022榨季，2022/2023榨季印度减少了近500万吨的供应量，这也是之前原糖价格大幅上涨的原因之一。后期市场需要更多关注巴西糖的供应。

　　2020年12月，印度政府公布计划到2025年乙醇掺混达到20%的目标，其中糖基乙醇成为关键原料。分阶段的落实目标是，在2022年11月前达成在全国范围内实现生物燃料乙醇10%的掺混目标。2022年6月初，印度总理莫迪曾宣布已比原计划提前5个月完成乙醇掺混10%的目标；在8月10日的二代乙醇厂建成仪式上，莫迪宣布在2023年开始提供20%掺混比例的燃料乙醇汽油。如果计划成功，将刺激印度糖厂从蔗汁和糖浆中生产60亿升乙醇，糖产量预计下滑600万吨以上，印度的糖产量将从每年最多3300万吨减少到2700万吨。机构预计2023/2024榨季印度将生产3250万吨糖，产量比2022/2023榨季还要下滑一些。预计转移550万吨糖，至少为500万吨出口留下空间。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)